龔方雄 

　　全國“兩會”下周拉開序幕。市場預期迅速升溫。然而，我們建議金融市場不要對人大會議預期過高。

　　人大的確會對一些產生中短期影響的宏觀政策(財政及貨幣)進行討論。然而，最終的政策聲明可能會是總體(而非具體、可行)的政策點。

　　預計此次會議的重點將是影響中國持續增長的長期問題，如進一步鼓勵經濟建設及刺激國內消費。

　　社保法、醫改方案

　　可能雙雙闖關成功

　　位居人大會議議程之首的將是通過社保法、批準醫療改革提案以及討論教育改革；此類舉措不僅有助于減少社會不公以及構建和諧社會，還可弱化居民謹慎存款的沖動，并將經濟增長的重點重新轉移至國內消費。

　　政府于2008年年末就首部社保法草案公開征求意見。該草案可能會在3月份舉行的人大會議上通過。根據該草案，所有的中國公民(農村及城市)都應享受養老金、醫療保險、失業保險、工傷保險及生育保險。

　　該草案的通過將增加政府及雇主用于員工社保的開支，而其最重要的影響就是刺激私人開支。

　　此外，人大會議或通過由國務院提出的醫療改革方案，在截至2011年止的3年內，該方案的預算高達8500億元。

　　預期大會還將對尚處于初期的教育改革進行廣泛討論。

　　個稅起征點面臨激辯

　　購物券難以全國推廣

　　作為增加居民可支配收入的途徑之一，減稅一直面臨國內學者及智囊團的廣泛爭論。由于國內家庭往往選擇增加儲蓄，以應對勞工市場及整體經濟增長面臨的不確定因素，故減稅對促進消費開支的實際影響可能有限。

　　鑒于社會對此的看法不一，該提案可能不會于人大會議上公布。

　　發放購物券已成為中國國內近期熱議的一個話題，但長期影響仍有待觀察。鑒于國內各個地區的消費模式并不相同，發放購物券不可能在全國范圍內實施。此舉實施與否將由地方政府酌情決定，而中央政府可能會提供部分補貼。

　　必須進一步刺激樓市

　　避免政策自滿情緒

　　另據報道，鑒于房地產行業在刺激家庭消費及整體投資增長方面發揮的重要作用，中央政府仍可能出臺房地產長期發展方案。

　　我們的判斷是，方案將集中解決該行業面臨的中長期問題，重點保證經濟適用房的供應以及規范土地供應。

　　許多市場人士預期政府將進一步下調交易稅，向低收入家庭提供購房補貼，以及廢除之前對購買二手房的限制。但我們傾向于認為，政府不會立即出臺能在短期內促進房地產市場發展的具體政策措施。此類措施最可能以地方政府為單位實施。

　　總的來看，這些政策目標過于理想。倘若房價連同消費物價指數及生產物價指數持續下跌，通常預期可能會加大，或將削弱國內消費信心，從而進一步延緩居民開支及資本投資，并可能導致近期樓市交易量的回升趨勢終止。

　　特別是，住宅市場的庫存水平(以目前的交易量衡量約兩年)過高。相比之下，美國的住宅庫存水平約為13個月的交易量。

　　很明顯，房價仍然承壓，因此必須進一步刺激交易量，以盡快消化未售庫存。一些地方政府已開始向購房者發放“本地戶口”。但我們并不認為此舉將在全國范圍內推行。此外，面臨廣泛爭論的按揭貸款利息稅前扣除尚無定論，其獲政府近期通過的機會甚微。

　　(作者系摩根大通董事總經理、中國區研究主管，本文根據其最新報告整理而成，有刪節。)

    相關專題：

    兩會特刊：新醫改8500億資金拆解

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。