周健工

　　人民幣匯率升破7元對(duì)1美元，不僅在外匯市場上是一個(gè)標(biāo)志性的關(guān)口，在中國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)系上，也是一個(gè)歷史性的時(shí)刻。

　　人民幣1994年匯率并軌，1997年底亞洲金融危機(jī)之后實(shí)質(zhì)上的固定匯率，一直到2005年7月與美元名義“脫鉤”，基本上對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的增長起到了非常好的作用，使中國成為全球化最大的受益者。強(qiáng)勁增長的外貿(mào)出口，讓中國通過制造業(yè)在全球范圍內(nèi)收獲了人口紅利。迅速增加的外匯儲(chǔ)備加上資本控制，幫助中國度過了亞洲金融危機(jī)。特別是中國2002年加入世界貿(mào)易組織以后，固定匯率對(duì)中國崛起為貿(mào)易大國，起到了重要的作用。

　　但是，從2003年下半年以后，人民幣匯率掛鉤美元，導(dǎo)致中國產(chǎn)生越來越嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)不均衡，這也是全球經(jīng)濟(jì)不平衡的重要原因。全球經(jīng)濟(jì)不均衡的另一個(gè)重要原因，是美國的過度消費(fèi)及其所導(dǎo)致的經(jīng)常項(xiàng)目和政府財(cái)政的雙赤字。

　　當(dāng)中國2005年7月21日將人民幣與美元“脫鉤”時(shí)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)不均衡已經(jīng)相當(dāng)明顯。宏觀經(jīng)濟(jì)不均衡積累的規(guī)模越大，人民幣增加彈性時(shí)面臨的升值壓力越大，由此帶來的人民幣資產(chǎn)價(jià)格上升的空間越大，不受控制的跨境資本流動(dòng)所帶來的金融和貨幣風(fēng)險(xiǎn)也就越大。中國與外部之間經(jīng)濟(jì)的不均衡，目前體現(xiàn)在中國已經(jīng)超過1.6 萬億美元的外匯資產(chǎn)規(guī)模上。

　　這種不均衡持續(xù)下去，中國整體經(jīng)濟(jì)所積累的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越來越大。我們應(yīng)該留意美國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的一些根本性變化。上世紀(jì)90年代，美國經(jīng)濟(jì)是健康的，政府預(yù)算盈余，美元強(qiáng)勢，新經(jīng)濟(jì)方興未艾，勞動(dòng)生產(chǎn)力穩(wěn)步提升。就在這一階段，美國成為中國最大的出口市場，而人民幣本質(zhì)上的固定匯率，令中國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)出口的依存度越來越高。

　　但是，進(jìn)入21世紀(jì)以來，自從美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰以后，美國經(jīng)濟(jì)的增長基本上是依靠消費(fèi)，而且是利用全球的儲(chǔ)備消費(fèi)。這樣一種經(jīng)濟(jì)增長方式，令全球經(jīng)濟(jì)不平衡越來越嚴(yán)重，越來越不可持續(xù)。全球借錢給美國人消費(fèi)，美國印美元鈔票發(fā)給出口順差國，然后美元再大幅度貶值。而華爾街將全世界借給美國的錢變成各種消費(fèi)貸款產(chǎn)品來刺激美國的消費(fèi)，又把那些金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分散到全世界。更重要的是，衰退過后，美國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力在哪里呢？

　　這一輪人民幣的加快升值，其背后的深層原因，是增加人民幣匯率機(jī)制彈性的迫切性，而不是為了升值而升值。如果中國維持一個(gè)對(duì)美元的僵硬的匯率制度，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將繼續(xù)與美國捆綁在一起：中國將過分地依賴出口，廉價(jià)的出口，中國的資源、土地、環(huán)境都無法支撐的所謂“世界工廠”地位；中國無法建立起獨(dú)立的貨幣政策，當(dāng)美國聯(lián)儲(chǔ)為本國的增長和就業(yè)調(diào)整貨幣政策時(shí)，中國根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)形勢而調(diào)整貨幣政策的空間非常有限。眼下，美國聯(lián)儲(chǔ)出于金融市場“救火”的需要，大幅度降息。但低利率使全世界和美國陷入高通脹。

　　當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)相互依存，尤其是中國與美國的經(jīng)濟(jì)相互依存的程度正在加深。但中美之間的相互依存是不對(duì)稱的，它體現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)過于依賴對(duì)美國的出口，過于依賴對(duì)全球出口，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的不均衡越來越嚴(yán)重。

　　次貸危機(jī)及其所引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩和美國經(jīng)濟(jì)衰退告訴我們，非對(duì)稱地依賴美國經(jīng)濟(jì)是不可靠的，不均衡的規(guī)模越大，積累的風(fēng)險(xiǎn)越大。次貸危機(jī)，為我們擺脫這種非對(duì)稱的相互依存提供了一個(gè)契機(jī)。當(dāng)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在爭論中國能否從次貸危機(jī)中“脫鉤”時(shí)，它也提醒了我們，今后中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，必然伴隨著中國與美國經(jīng)濟(jì)的“軟脫鉤”，而這一過程首先是人民幣匯率機(jī)制要實(shí)現(xiàn)更大的彈性，獲得相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策，糾正中國與外部的經(jīng)濟(jì)不均衡。

　　今天，索羅斯告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：“美元作為儲(chǔ)備貨幣的不容置疑的地位已經(jīng)喪失了，這是當(dāng)前的一個(gè)重要形勢�！比嗣駧挪蝗葜靡傻匾蕾嚸涝�的時(shí)代，也正在消失。

　　人民幣升值，也會(huì)為中國的經(jīng)濟(jì)，尤其是金融體系帶來風(fēng)險(xiǎn)。大量新興市場國家近30年來的金融風(fēng)險(xiǎn)歷史表明，金融風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在從固定匯率或者僵硬的匯率制度向浮動(dòng)匯率制度過渡的階段。但是，如果沒有風(fēng)險(xiǎn)，還能稱之為改革嗎？中國金融開放和匯率走向更大彈性的改革，是有序的、漸進(jìn)的，人民幣將在次貸危機(jī)中增加其在全球貨幣體系中的地位。(作者為本報(bào)編委)