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新浪財經

中國資本市場門戶洞開

http://www.sina.com.cn 2008年01月07日 17:19 《數字商業時代》

  特約撰稿=小強

  第三次中美戰略經濟對話結束,雙方在開放金融服務業領域邁出了實質性步伐。據此,業內人士認為,中國資本市場門戶洞開,A股市場國際化的腳步日益臨近。

  從簽約儀式上美國財長保爾森微笑的臉上可以讀出四個字——不虛此行。

  2007年12月13日,第三次中美戰略經濟對話在北京閉幕。中美兩國從戰略高度上對今后一段時間中美經貿關系的發展進行了綜合思考,并達成了多項加強和深化雙邊經濟關系的成果。其中,雙方在開放金融服務業領域邁出了實質性步伐并達成多項共識。

  特別值得關注的是,依據相關審慎性規定,中方將允許符合條件的外商投資公司包括銀行發行人民幣計價的股票,允許符合條件的上市公司發行人民幣計價的公司債券,允許符合條件的外資法人銀行發行人民幣計價的金融債券。

  業內人士認為,此舉意味著中國資本市場門戶洞開,A股市場國際化的腳步日益臨近。

  對A股的影響

  聯合證券研究所所長吳壽康認為,外資企業發行A股對整個A股的估值體系和估值水平影響有限,A股股價為此出現大的波動的可能性較小。

  而事實上,12月13日當天上證綜指、滬深300指數等主要指數都出現了明顯的下跌行情,上證綜指下跌幅度為2.7%,而深證成指的下跌幅度更是達到了4.73%,顯示市場恐慌氣氛比較嚴重。此后一周,滬深股市仍在延續筑底的過程。市場人士分析,或許這個消息是近期市場產生調整的原因之一。

  民生證券張志民表示,外資企業在A股上市對市場短期影響不大。但從中國資本市場長遠發展考慮,外企上市有利于提高上市公司質量,對A股市場反而是一件好事。

  在上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊教授看來,此舉對A股市場沒有實際利好,但有心理利好作用。因為業績較好的外資公司在國內上市,定價會比較高,有可能導致國內同類公司向其靠攏,從而出現集體定價偏高的可能性。

  歷史的鏡子

  申銀萬國證券的一份最新報告顯示,在證券市場的繁榮階段,外國公司來該國市場上市融資是一種必然的趨勢。

  據日本東京交易所統計,1985年以來,外國公司在其上市數量迅速上升,從1984年底的11家,快速遞增到1990年的125家。之后不斷下降,大量外國公司開始退出日本市場,到2007年只剩下26家。

  外國上市公司數量的變化,與日本股票市場的表現非常一致,其市場繁榮期(同樣也是經濟繁榮期)吸引了大量海外公司上市,其中包括很多知名公司,如IBM、GM、AT&T、UBS等。他們并沒有對日本市場帶來很大沖擊,反而適應了市場的繁榮趨勢。所以對投資者來說,不必擔心外國公司來國內發行A股,反而應該歡迎其帶來的更多投資選擇。

  但申銀萬國證券分析師徐妍提醒投資者注意,日本市場進入蕭條期后,大量外國公司也同樣離開市場的殘酷現實。她認為要長期維持對外國公司上市吸引力并不是簡單的事情,最終需要長期健康的經濟增長和市場發展的支持。

  誰將受益翩翩起舞

  事實上,外國公司登陸A股的各種消息一直在人們耳邊縈繞。中國的證券市場監管部門也一直在為此做出積極的努力和前期準備。

  據新華社報道,上海證券交易所總經理助理闕波近日談到,上交所已經考慮引入在中國發展較好的大型跨國公司到上海上市,有關部門正在就此進行市場研究,相信不久就會破題。上交所已經在考慮引入諸如匯豐、可口可樂、西門子等在中國已有很好發展的跨國公司,進一步鞏固藍籌股市場的地位。

  與此相呼應的是,不少外國企業也在積極籌備搶灘A股。

  有資料顯示,2006年9月,匯豐銀行亞太區行政總裁兼恒生銀行董事長邵銘高表示,匯豐考慮將其中國業務與恒生在上海的業務整合,組成新的公司,一旦內地條件許可,新公司希望在內地上市。

  2007年5月,匯豐銀行(中國)有限公司行長翁富澤表示,在政策允許的情況下,匯豐有意以匯豐集團的形式在A股上市。

  2007年6月, 東亞銀行(中國)公司副董事長陳棋昌也表示,東亞銀行已擬定兩套A股上市方案:一是已經注冊為本地法人銀行的東亞銀行(中國)有限公司登陸A股;二是已經在香港上市的東亞銀行總公司直接在上海掛牌。

  還有消息稱,中國駐英國大使傅瑩日前走訪了路透集團總部,并與路透集團高管就該公司在上交所上市的可行性等問題交換了意見。

  更早些時候,市場還傳聞一些香港上市公司在準備發行人民幣債券的相關事宜。

  銀河證券分析師鄒霞表示,引進有實力的跨國公司來中國上市,不僅能給交易所帶來可觀的收益,還能減緩流動性過剩的壓力。此外,對資本市場建設與上海國際金融中心的建設也能起到很好的推動作用。

  尚待時日

  盡管各方都在緊鑼密鼓地做著準備,但業內專家認為由于目前相關條例細則不夠完備,估計外資企業登陸中國A股市場仍需假以時日。

  經濟學家韓志國表示,中國股市的對外開放要格外慎重,因為中國股市目前處在一個極為特殊的時期,在人民幣急劇升值而且又是資本項下不可自由兌換的情況下,A股發展戰略必須有一個明確的定位。在他看來,在A股市場定位尚未明確的情況下,外資公司發行A股短期內難以成行。

  申銀萬國證券的研究報告指出,外商投資公司是在中國境內注冊設立的公司,而非“外國公司”,在法律和技術等方面推進的障礙小得多。

  他們認為,就未來一年來看,香港紅籌股回歸發行A股,無疑是排在監管部門日程表更前的事情;同時,央企通過資本市場整合上市的工作也需要融資渠道來進行。所以,至少要到2009年后,才會看到外商投資公司發行A股有所加快。

  社科院金融研究所易憲容則明確表示,在目前政策背景下,外企真正上市還要等五到十年。

  國際化的A股

  很長一段時間以來,我們對股市問題的分析,更多的是站在國內經濟發展、政策面態度、國資利益等角度去進行綜合判斷,而對全球金融市場一體化所帶來的機遇和挑戰,國際化視野等角度則較少考慮。而此次中美戰略經濟對話的成果使得金融領域的開放大大邁進,封閉A股市場的樊籬正被逐步拆除。

  廣州萬隆認為,外圍大環境劇變將使得我們對境外因素的影響不能再熟視無睹。

  以往由于考慮到國有資產變現的利益,監管部門傾向于大規模發行基金,以大量承接市場容量擴大的壓力。但在這一過程中,可能制造的資產價格泡沫,又很容易成為資本市場對外開放過程中的重大隱患。所以,站在國家金融安全的更高層面來看,部分國資一城一地之得失,在未來就顯得不是那么重要。

  由于金融市場對外開放的進度加快,股市外圍的宏觀格局將更加復雜。作為投資人則不能抱守僅站在國內宏觀面發展一隅這一角度來看待問題,而更應該放大到國際經濟政治格局的整個大環境中去分析。這使得對股市的宏觀分析變得更為復雜,但是也提供了更多博弈性機會。

  可以預見的是,在不久的將來,中國的投資者可以坐在自己的電腦前進行全球化的交易,買賣外國公司的股票,而不只是在商場購買他們的產品。

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