杜艷

　　1996年，中國尚未擺脫通貨膨脹和經濟過熱的陰影。11月末舉行的中央經濟工作會議，基調仍然是實行適度從緊的財政和貨幣政策。一年后，1997年的中央經濟工作會議仍然延續了這樣的措辭，不過，沒有人料到，亞洲金融危機已悄悄逼近。

　　在亞洲金融危機爆發后，物價急轉直下，中國陷入通貨緊縮泥潭。1998年財政貨幣政策即已悄然轉向，然而，當年GDP“保八”任務最終沒有完成。1998年末，中央經濟工作會議首度明確，實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，拉動國內需求。現實中，我們不僅用“赤字政策”，即大量國債投資彌補了需求的不足，而且，通過增加貨幣供應量、松動信貸供給，防止了經濟增長下滑。

　　國務院發展研究中心金融研究所范建軍博士認為，從執行效果上看，當時執行的實際是一種雙擴張的財政和貨幣政策。從1998年到2002年，

中國經濟增長率一直持續著“七上八下”的格局。

　　在為2003年定調時，積極財政政策仍然擔綱

宏觀調控主角。不過當年即出現了經濟過熱苗頭、

外匯儲備開始加速增長，要求積極財政淡出的呼聲日高，不過，當年末的經濟工作會議，為2004年仍然定下了積極財政政策和穩健貨幣政策搭配的基調。

　　“雙穩健的財政和貨幣政策”在2005年登上了歷史舞臺。這一年，中國經濟增長目標也從之前持續多年的7%上調為8%。

　　實行“雙穩健”的初衷，一是盡量拉長本輪經濟增長周期，二是在平穩較快增長的基礎上，實現經濟結構和經濟增長方式的雙調整。為防止經濟大起大落，在政策操作上，更加講求“微調”和政策的連續性。

　　實際上，“雙穩健”的模糊定義，為財政和貨幣政策的靈活調整提供了很大的空間。中國社科院財政與貿易經濟研究所財政與稅收研究室楊志勇博士認為，這一時期的財政政策是一個由擴張而逐步回歸中性的過程，而貨幣政策則保持了相對的“緊縮意味”。

　　尤其是2007年以來，由于“三過問題”突出，即投資過快增長、流動性過多、出口增長過快，從2007年年中開始，央行的貨幣政策開始轉為“穩中適度從緊”。

　　范建軍認為，“政策的結果是一種寬松的貨幣政策，并沒有達到緊縮的初衷”。而從實體經濟來看，投資和CPI的高企，也表明了雖然貨幣政策竭盡全力，但調控效果收效甚微。

　　至2007年年中，在過熱和通貨膨脹壓力下，決策層明確給出的信號是“穩健的貨幣政策適度從緊”。截至目前，央行一年中已經5次加息，9次上調存款準備金率，這幾乎已經為2008年的調控定下了基本的趨向。

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　　來源：經濟觀察報網