中國最新的經濟運行數據令人關注，曾經對數據敏感的輿論不再像以前那樣議論紛紛，人們對迅速上漲的CPI小幅回落似乎陷入思考而不再是對通脹的警惕性發言，相反，上證指數在數據公布的當天下跌4.8%，這很難說是巧合。

　　最新公布的數據顯示，今年前三季度中國CPI同比上漲4.1%，其中，9月份同比上漲6.2%，PPI(生產者物價指數)上漲2.7%，比上月高0.1個百分點；第三季度GDP增長11.5%，比二季度回落0.4個百分點。

　　但是，央行發布的三季度金融數據報告顯示，截至9月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長18.45%，狹義貨幣供應量(M1)更是達到22.07%的增長，雙雙呈現高位增長態勢。因此，雖然大部分數據以小幅回落為主要形態，但貨幣增長形勢不容樂觀。

　　導致此輪通脹的因素主要是農產品價格、貨幣供給以及匯率等，而不是需求。因此，中國抑制通脹的措施主要是政府動用儲備糧、油、肉，增加供給以及通過加息、提高準備金率等措施抑制貨幣供給。由于流通性過剩導致通脹趨勢較為明顯，這使得資產價格膨脹，如地產、股票，但資產的供給受制于政府部門，如對土地審批的限制、國有股缺乏減持、上市公司審批等。如果資產供給不足的話，不僅導致更高的資產價格，也使得大量資金追求更廣泛投機和流動，如流向香港市場。

　　這不僅僅是中國經濟獨有的特征，全世界主要經濟體都陷入了虛擬經濟膨脹的危機，而實際上，大部分人由于收入增長放緩而消費能力持續下降。這意味著實體經濟可能面臨通縮的壓力，而虛擬經濟則因為美元貶值而加速泡沫化，以美元計價的原油以及其他大宗商品價格上漲，將給實體經濟帶來巨大的壓力：上游的通脹和下游的通縮。這同樣也是中國經濟的困境。

　　中國的通脹壓力可能會持續存在，因為糧食價格有上行的可能。由于動用庫存壓制了今年的糧價，但是，庫存的下降以及今年秋糧收購比上年同期相當大幅度下降。據國家糧食部門統計，今年最低收購價小麥的收購數量較上年有所下降，其中最大產糧省河南省收購1293.4萬噸，比上年減少了28.7%，十個中晚秈稻主產區收購量比上年同期也減少128.8萬噸。由于國際糧價高于國內，今年累計小麥出口同比提高215.4%，未來可能不得不大幅進口高價糧食。

　　由于美元持續貶值，與美元相聯系的人民幣相對于其他的貨幣貶值明顯，可能帶來更多的貿易順差。美元的貶值也導致原油、糧食以及其他大宗商品價格上漲，最新原油期貨價格已經達到90美元一桶，因此，中國可以考慮適當加快人民幣升值步伐，可以減輕輸入型成本上漲帶來的通脹的壓力，化解全面通脹的可能。其次，可以減緩居高不下的出口，減輕流動性過剩的壓力，增加貨幣政策的有效性。由于美國受地產拖累的經濟形勢不容樂觀，但為了對付通脹，中國應該對美元貶值作出一定反應。

　　截至目前，針對通脹的措施主要是央行動用總量的貨幣政策來實施，當多次加息和提高準備金率后，逐步積累的邊際效用可能將啟動，如果繼續大幅緊縮，可能面臨直接戳破泡沫的風險，此時，耐心可能是比行動更好的選擇。另一個問題是，緊縮貨幣的政策對抑制國有商業銀行和大企業的投資沖動作用有限，相反，卻可能會極大影響主要服務中小企業的中小金融機構流動性。因此，政府應出臺支持中小企業的特殊金融政策，并配合財政政策，減少中小企業的稅收，動用行政手段限制高耗能以及過剩行業的投資。而最重要的是在當前財政收入豐盈的情況下，加大公共財政的支出，加快建立中低收入者的醫療、教育、社保等體系，增加國民經濟向消費型為主的轉型基礎。

　　至于資本市場，泡沫只有破滅才稱之為泡沫，政府應該加強監管而不是干預，并應將更多的精力投入到對