傅勇

　　據新華社報道，中國工商銀行與南非標準銀行25日聯合宣布，雙方已就股權交易和戰略合作事宜達成協議。根據協議，工行將支付約54.6億美元的對價，收購南非標準銀行20%股權，成為該行第一大股東。

　　這無疑將是中國商業銀行逐鹿世界舞臺的一個里程碑。與工行此前投資控股的印尼哈林姆銀行和澳門誠興銀行不同，南非標準銀行本身是一個國際化色彩濃厚的大型銀行。目前，南非標準銀行在非洲的18個國家以及非洲之外的19個國家開展業務，以新興市場為發展重點。在《銀行家》雜志的排名中，南非標準銀行的資產和盈利均列非洲銀行首位，在全球1000家上榜銀行中排名第106位。

　　成為全球金融業的焦點，工行已不是第一次了。2006年10月，當中國工商銀行成功上市一舉改寫IPO籌資紀錄時，英國《經濟學家》在一篇文章中稱，工行就像是整個中國經濟的表征：龐大、混雜，但卻在高速增長。此番評價雖接近部分事實，但其中不乏成見。

　　工行上市時，雖然財務狀況并不光鮮，但市場真金白銀的投資熱捧最終還是“背叛”了這些成見。人們相信中國的大型銀行會同中國經濟的未來一樣前途看好。

　　果不其然，僅僅一年后，工行已成為現今世界上最大的銀行類企業。

　　規模上去后，中國銀行業的下一步是什么？國際化不可避免地成為提升全球競爭力的不二法門。在很大程度上，能否成功完成國際化經營的驚險一躍，決定著中國銀行業的未來。誠然，中國本土市場是吸引全球銀行業的磁石，或許有人認為沒有必要舍近求遠；但如果中國銀行業囿于既有利益，缺乏國際視角，將很難成為有國際競爭力的業界龍頭。美國次貸危機給中國金融界的一個啟示是，在全球分散某個市場的風險正變得日益重要。

　　的確，中國銀行業正面臨一個難得的國際化機遇期。首先，從內部來看，奢侈的中國溢價為銀行業全球擴張提供了龐大的低成本資金。近期，工行市值已高達3300億美元。工行股價高漲與中國股市對銀行業的集體溢價密不可分。另一明證是，招商銀行憑借不足德意志銀行1/10的資產，卻完成了總市值上的超越。

　　按照托賓Q理論，如果股價可能存在高估，那表明市場原意以較低的成本為企業融資，這正是資產擴張的有利時機。

　　其次，從監管環境上看，面對高漲的公司利潤盈余和銀行系統的流動性過剩，目前金融監管部門正積極鼓勵國內銀行走出去。近年來，中國銀行業內部持續高企的存貸差令世界同行驚詫不已，不過，這些流動性已成為整個國民經濟不穩定的重要誘因。今年以來，央行通過八次提升存款準備金率、不斷地發行定向甚至懲罰性央票，回收流動性。然而，信貸擴張壓力仍居高不下。此時，銀行大興跨國并購，能起到與中國投資公司投資海外同樣的作用，無疑契合基本大勢。

　　最后，從國際大背景看，在全球流動性受次級債危機拖累之際，中國銀行業進軍海外也恰逢其時。就流動性狀況而言，國內和國際市場可謂是冰火兩重天。此時，正是中國疏導并發揮流動性充沛優勢彌補國際真空的最佳時機。應該看到，當前美元走弱，全球市場物價相對中國較低，如此態勢，有助于銀行業國內外資產的置換。(作者供職于央行上海總部金融市場研究處，文章代表個人觀點)