林純潔

　　日前，一位在美國的朋友告訴筆者一個令他震驚的故事。

　　住在美國的Soledad Aviles是來自墨西哥的第一代移民。他最想要的是一套大房子，因為他有6個女兒。他也希望在后院里有一塊地，可以種些玉米和辣椒——在墨西哥時他就是這么過的。不過，對于像他這樣的一個在美國加利福尼亞州Santa Ana市每小時賺9美元的玻璃切割工而言，實現(xiàn)他的“美國夢”似乎遙遙無期。

　　要感謝蓬勃發(fā)展的金融市場。通過一個朋友的介紹，Aviles從一家名為Washington Mutual的機(jī)構(gòu)那里借到全部61.5萬美元的購房款。Aviles并不明白他的貸款為什么被列入次級房貸，他關(guān)心的只是經(jīng)紀(jì)人告訴他的3600美元的月供。這是一大筆錢，至少對于Aviles的收入來說。

　　“我們拿出了鉛筆，寫出了我們每個月的開支和收入，我們覺得我們可以搞定。”Aviles希望自己的3個已經(jīng)工作的女兒可以分擔(dān)開支，其中包括27歲的Marlene。她在一家制作面條的工廠上班，工資和她的父親一樣——每小時9美元。

　　Aviles去年2月簽訂了貸款合同，因為不懂英語，他根本不知道合同里寫了什么。但他馬上就意識到噩夢的開始，他發(fā)現(xiàn)每月需支付的不是3600美元，而是4800美元。增加的1200美元讓Aviles不得不將房間和車庫出租，自己和妻子只能睡在沙發(fā)上，而后院種的玉米成為全家最主要的食物。即便如此，Aviles可能也堅持不了很久——房貸利率正在走高，房屋價格卻在回落。

　　至今，Aviles仍住在這座大房子里。他不知道什么時候銀行的人會找上門來，然后把他們趕出去，他們知道這是早晚的事。報紙報道了Aviles的遭遇，但這不能改變什么。在那份合同里，Aviles是一個“成功的商人”，月收入為7400美元；Marlene“擁有”一家家庭保潔公司，每個月為她帶來5700美元的收入。這意味著僅父女倆的“年收入”就有15.7萬美元，而實際數(shù)字只有6萬美元左右。

　　這不是一個特殊的例子。移民美國的第一代拉美人是美國次級房貸擁有者中不可忽視的力量，在拉美移民占多數(shù)的Santa Ana市，就有800個家庭可能丟掉自己的房子。非營利性法律組織The Law Foundation正提起一系列訴訟，因為該組織相信在很多交易中存在欺詐行為。就像Aviles說的那樣：“他們利用了我，僅僅如此而已。”

　　從去年2月開始，Aviles的“美國夢”卻成了夢魘。17個月后，美國次級房貸問題正式浮出水面。曾經(jīng)在次級房貸及其衍生品中大幅獲利的華爾街出現(xiàn)恐慌，曾經(jīng)無處不在的流動性突然枯竭，對沖基金紛紛破產(chǎn)，風(fēng)暴刮到全球各主要金融市場。各國央行紛紛出手救市，向市場注入流動性，而幾個月前它們還在討論如何控制流動性過剩的問題。印度、

馬來西亞和南非的財經(jīng)媒體都開始剖析次貸危機(jī)的成因及其影響，兩個月后美聯(lián)儲一次性降息50個基點。

　　不過，到了9月底，美國監(jiān)管部門和金融家開始傳遞出這樣的信息：次貸危機(jī)最困難的時期已經(jīng)過去。華爾街的巨頭們在三季度大量計提損失，并暗示一切已到此為止。相對于它們龐大的市值來說，數(shù)十億美元的損失計提可能不足為慮，只要這是一次性損失，投資者樂于買回

股票，并推向新高。

　　拋開市場是否將恢復(fù)原狀不談，僅僅是機(jī)構(gòu)給出的損失數(shù)字就令人懷疑。在一個流動性嚴(yán)重不足的市場，界定損失的任何方法比猜一個數(shù)字準(zhǔn)確不了多少。機(jī)構(gòu)們知道，對于沒有買盤的市場而言，出現(xiàn)大規(guī)模拋售意味著什么。媒體稱花旗集團(tuán)、摩根大通等大銀行正準(zhǔn)備聯(lián)手設(shè)立一個總額約1000億美元的基金(另一說法為800億美元)，來收購目前乏人問津的資產(chǎn)支持類證券。雖然這樣做可以防止恐慌性拋售，但也會讓整個金融市場越來越像只把頭埋進(jìn)沙里的鴕鳥。“在市場興旺時，每個人都在做多，價格上漲，沒有人認(rèn)為不合理，華爾街相信自己找到了‘金礦’。”一位基金經(jīng)理表示，“而現(xiàn)在他們卻希望控制買賣雙方的力量對比，裝作什么事情都沒有發(fā)生。”

　　還記得破產(chǎn)前的安然公司嗎？當(dāng)時市場一派喜氣洋洋，充斥著報喜不報憂的新聞稿和粉飾過的報表，讓這家一文不值的公司存在了很長一段時間。代價是投資者損失數(shù)十億美元。

　　在1929年美國股市大跌后，時任美國財政部部長的Andrew W. Mellon在那年最后一天表示：“縱觀當(dāng)前形勢，我不曾看到任何險惡的或者是悲觀的因素……經(jīng)濟(jì)活動將于明年春天重新活躍起來，對此我很有信心。在下一年，我們的國家(的經(jīng)濟(jì))將穩(wěn)定成長。”事實上，大蕭條直到1933年才結(jié)束。

　　Aviles很可能將被趕出自己的房子，就像很多其他美國家庭一樣。華爾街在過去幾年中為美國

房地產(chǎn)市場“創(chuàng)造”出了很多買家，而事實證明這些買家并不夠格。依靠這些信貸資產(chǎn)支撐的證券化產(chǎn)品正在遭受價值損失，不管它存在于哪家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上，也不管這家機(jī)構(gòu)的市價是否在下跌。美國尚未從樹林中走出，雖然很多人說一切已經(jīng)恢復(fù)原狀。

    歡迎訂閱《第一財經(jīng)日報》！
    訂閱電話：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（廣州）
    各地郵局訂閱電話：11185 郵發(fā)代號：3-21
    新浪財經(jīng)獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個人不得全部或部分轉(zhuǎn)載。