□王宸

　　美國財(cái)政部長保爾森是“強(qiáng)勢美元”的堅(jiān)定鼓吹者，自2006年8月上任以來至次貸危機(jī)爆發(fā)以后，保爾森總是利用一切公開機(jī)會(huì)向市場散布美國的“強(qiáng)勢美元”理念，甚至于美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息之后，鮑爾森仍然持這一腔調(diào)，就連歐盟集團(tuán)主席容克都坐不住了，“希望美國采取行動(dòng)以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢美元”。而在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)以后，美元匯率創(chuàng)出歷史性低點(diǎn)，美元指數(shù)一度跌至77.70，美國國內(nèi)也普遍擔(dān)心美元危機(jī)，那么美聯(lián)儲(chǔ)為什么置“美元危機(jī)”于不顧呢？

　　表面上的美元危機(jī)

　　美聯(lián)儲(chǔ)大幅降低基準(zhǔn)利率和再貼現(xiàn)率后，美元

匯率大幅走低，對(duì)加元、歐元和英鎊均創(chuàng)出歷史低點(diǎn)，這種走勢著實(shí)令美國人擔(dān)心。美元匯率走低不僅令美元在全球貶值，令美國人的消費(fèi)打了折扣，更為重要的是美元在市場上遭到進(jìn)一步拋售，多數(shù)美國人擔(dān)心這種拋售勢頭繼續(xù)下去，可能美元的流通范圍要受到制約，也就是說，美元匯率持續(xù)貶值的表面現(xiàn)象可能預(yù)示美元因遭到拋棄而失去世界基礎(chǔ)貨幣的地位，這就是通俗意義上的“美元危機(jī)”。

　　可見“美元危機(jī)”指的是美元的世界基礎(chǔ)貨幣的地位遭到削弱甚至拋棄而引起的美國人和全球市場的普遍關(guān)注。但是美元匯率持續(xù)下跌帶來的對(duì)美元世界基礎(chǔ)貨幣地位的擔(dān)憂仍然沒有涉及深層次的問題，也就是說，通常意義上的“美元危機(jī)”仍然只是表面上的東西。

　　為什么呢？有兩個(gè)例子能夠很好地說明這個(gè)問題。一個(gè)是日元，日本政府通過外匯市場干預(yù)將日元兌美元維護(hù)在110—125的特定區(qū)間，超出這個(gè)區(qū)間日本政府就會(huì)毫不猶豫地動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)市場，日元自國際化以后，采取的盯住是一攬子貨幣的匯率政策，但從今三十年的歷史來看，日元首先是盯住了美元，然后才逐步地實(shí)現(xiàn)對(duì)歐元等其他貨幣的自由兌換，所以日元實(shí)際上是變相盯住美元的國家。

　　另一個(gè)例子是巴西。據(jù)2007年9月巴西央行的報(bào)告，由于美元貶值的原因，截至8月底，巴西公共部門凈債務(wù)總額為1.096萬億雷亞爾，比7月份時(shí)減少了86億雷亞爾�？梢娒涝�貶值不僅讓美國獲得了債務(wù)貶值的好處，同樣在全球也有不少“盯住”美元的國家和地區(qū)也從美元貶值中獲益不菲，美元貶值的好處實(shí)際上由“美元陣營”共同瓜分了，當(dāng)然其中美國是最主要的受益者。

　　從這兩個(gè)例子來看，在全球有不少盯住或者變相盯住美元的國家，這些國家的利益與美元直接聯(lián)系在一起，而讓這些國家拋棄美元是很困難的，這也可以間接地解釋為什么歐元發(fā)行量超過美元了，但是卻難以獲得與美元平起平坐的地位。IMF的報(bào)告顯示，2007年第二季度全球美元儲(chǔ)備上升5.3%，至2.37萬億美元，可見美元世界基礎(chǔ)貨幣的地位是不會(huì)受到威脅的，因此單憑匯率升跌就擔(dān)心“美元危機(jī)”還只是停留在表面現(xiàn)象上。

　　真實(shí)的美元危機(jī)

　　正因?yàn)槊涝�的世界基礎(chǔ)貨幣地位有一批忠實(shí)的“擁躉”，所以單憑美元匯率的走勢不足以形成對(duì)“美元危機(jī)”的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)也就毫無顧忌地在需要的時(shí)候大幅降息，這其中甚至有刻意打壓美元匯率的痕跡。那么真實(shí)的“美元危機(jī)”是什么呢，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)真實(shí)的“美元危機(jī)”有什么應(yīng)對(duì)之道？

　　雖然美元在全球擁有一批忠實(shí)的“擁躉”，但是我們也看到，不同地區(qū)和國家中美元的流通程度是不同的，在美元作為世界基礎(chǔ)貨幣全球流通的情況下，其在不同地區(qū)和國家中的流通速度也不盡相同，如果出現(xiàn)美元流通“盲區(qū)”并進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至只是美元的流通路徑受到制約，都可能帶來美元全球地位的削弱。所以真實(shí)的“美元危機(jī)”在于，美元必須保證實(shí)現(xiàn)全球跨境自由流動(dòng)，并形成毫無紕漏的流動(dòng)路徑。

　　美元匯率持續(xù)下跌時(shí)，市場投資者都在拋售美元資產(chǎn)，在國際貿(mào)易中也大量使用美元結(jié)算，以避免美元留在手中進(jìn)一步貶值，而將其他高息貨幣作為投資儲(chǔ)備，所以美元必然全球泛濫，這實(shí)際上是典型的劣幣驅(qū)逐良幣的“格雷欣法則”。這樣一方面推升其他貨幣不斷走高，另一方面全球金融體系和貿(mào)易體系大量充斥美元使美元的流動(dòng)性泛濫和過剩，這時(shí)候美國就必須為這些美元疏通流動(dòng)路徑，在恰當(dāng)?shù)某潭壬献柚姑涝�“劣幣效�?yīng)”的持續(xù)惡化，以免路徑堵塞而帶來真實(shí)意義上的“美元危機(jī)”。

　　“中國機(jī)遇”是真正的考驗(yàn)

　　要維護(hù)美元的全球流動(dòng)路徑暢通無阻，美國就不僅需要?jiǎng)佑秘泿耪�策，更多地還是依靠政府意志和貿(mào)易政策等組合策略，美聯(lián)儲(chǔ)在確定美元發(fā)行量和流通量上有決定權(quán)，但是對(duì)于疏通美元的全球流動(dòng)路徑卻只處于附屬地位，所以美聯(lián)儲(chǔ)只是美元鏈條中的一個(gè)環(huán)節(jié)，美元地位真正取決于美國戰(zhàn)略政策組合與全球的博弈。

　　目前來看，在全球化與美元不斷拓展全球流動(dòng)路徑的情況下，中國如何對(duì)待美元及給予美元什么樣的流通地位是關(guān)鍵所在。我們看到美元持續(xù)貶值以來，國際貿(mào)易中出現(xiàn)了美元涌向中國的跡象，雖然中國將大量美元儲(chǔ)備投資于美國市場，并組建中國投資公司來使用美元資本，但是對(duì)美元來說，中國始終是美元全球流動(dòng)路徑上的一個(gè)制約，所以中國很大程度上擁有對(duì)“美元危機(jī)”的發(fā)言權(quán)，中國戰(zhàn)略政策動(dòng)向和中國央行的政策選擇甚至中美戰(zhàn)略對(duì)話都關(guān)系到“美元危機(jī)”如何化解，而這顯然不是僅僅一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)就能夠把握得了的。而美聯(lián)儲(chǔ)置美元匯率低迷和“美元危機(jī)”于不顧果斷降息，也有在美元流通地位問題上向中國施加壓力的含義。

　　就在9月份美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息之后，中國

銀監(jiān)會(huì)官員表示，美國應(yīng)向中國開放銀行市場，“如果要中國拓寬市場準(zhǔn)入并擴(kuò)大開放，雙邊合作非常重要。”可見中美金融合作已經(jīng)上升到兩國戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話的一個(gè)很高的層次，已經(jīng)逐漸走出美國追著中國不放的歷史了，正在走進(jìn)雙方平等合作的新階段，對(duì)于“美元危機(jī)”來說這或許是一次真正的考驗(yàn)，美國要想解決未來的“美元危機(jī)”，必須真誠地考慮如何把握“中國機(jī)遇”。