本月19日在華盛頓召開的國際貨幣基金組織會議，將是世界上各大國的財政部長和央行行長在全球經濟的危急關頭的一次聚會。

　　首先，全球房地產泡沫的屋頂正開始塌陷，因為不但是美國的房地產市場開始變得冷清，其他許多國家，包括房價飛漲的西班牙也正面臨這一局面。此外，貨幣市場，尤其是在歐洲，依然飽受蔓延的全球信用危機的創傷。中國創歷史新高的食品和能源價格加上快速增長的工資水平，正推動著世界上大多數地方的通貨膨脹。最后一點是美國的生產力繁榮正在減速。

　　這些融合在一起的壓力使得中央銀行要再維持所謂的“金發女孩經濟”(“恰如其分”的通貨膨脹和增長)變得越來越困難了。與此同時，外界將非常仔細地觀察，如果美元繼續下跌官員們將會如何應對(如果他們會應對的話)。盡管眾所周知

匯率是不可預測的，但是大家預言美國龐大的貿易赤字的緩慢沖銷將使美元從長期來看會逐漸下跌。

　　但是一些亞洲和新興市場國家通過購買美元來抵御這種下跌的狀況正在給更加靈活的貨幣，比如歐元和加元施加過度的壓力，這些貨幣現在都處于歷史高位。(中國人準備如何處理他們還在不斷增長的1.4萬億美元的外匯儲備呢？他們將給外國運動員塞滿美元的大紙袋作為來到奧運村的歡迎禮物嗎？)

　　歐洲的領導人正爭辯說——其中不無道理——他們的出口商正在為美國與亞洲和石油出口國之間巨大的貿易不平衡付出代價。如果美國走向衰退，他們的批評聲恐怕會更加嚴厲。

　　國際貨幣基金組織的領導層曾經試圖在它4月份的會議上就貨幣問題促成一個協議，但是沒有取得明確的結果。考慮到中國的執政黨在國際貨幣基金組織會議期間正召開全國代表大會，這樣的協議現在恐怕也很難達成。然而，鑒于像沙特阿拉伯、阿根廷和俄羅斯這樣的國家正遭遇明顯的通貨膨脹壓力，以及中國引人注目的物價上漲，也許現在正是世界可以走向達成協議的時刻。

　　如果美國經濟增長困難使今天溫和的下跌壓力轉變成某種嚴重得多的危機那將是真正的災難。美聯儲將被迫繼續降低利率，從而使美元愈加缺乏吸引力，隨之而來全球需求從美國市場轉移到其他地方，而給美元施加更大的壓力。根據我自己與奧伯斯法爾對一系列研究資料進行的計算，如果全球需求的轉移(比如說，因為美國

房地產市場的衰退)將把美國的貿易赤字砍掉一半的話，貿易加權美元匯率很可能會下跌20%。

　　原則上，這種對全世界所有貨幣的貶值是可控制的。但是如果新興市場迫使歐洲承接所有的調整，結果將是災難性的，歐元對美元的比價將達到1.5、1.6甚至更多，這對全球貿易將造成絕對可怕的后果。

　　事實上，美國國會已經通過了一系列針對中國和其他一些進行單邊貨幣干預的國家的不祥法案。一些處于領先的民主黨美國總統候選人也表明了他們的支持態度。國際貨幣基金組織最近也表示，如果一些國家持續進行單邊貨幣干預，那它有權采取行動。但是即將上任的國際貨幣基金組織執行董事多米尼克·斯特勞斯-卡恩能夠足夠快地行使這一新的權力來避免一場危機嗎？

　　當然國際貨幣基金組織本身也正陷于一場很深的危機中，許多人正在懷疑它的使命和合法性。不過，不論好壞，當前的狀況正好提供了一個機會。如果各國的

財政部長僅僅坐在一起央求美聯儲主席伯南克和歐洲央行行長特里謝削減利率來拯救他們，那真是太不幸了。而如果歐洲各國的財政部長面對匯率的僵局感到沮喪，一致行動以刺激短期需求而不是長期增長，那將是更加糟糕的結果。

　　在過去的兩年時間里，各國的財政部長和央行行長曾愉快地在國際貨幣基金組織的會議上慶祝全球經濟的快速增長，而完全不去想他們自己對此真正有什么貢獻(全球化和中國是促成這種增長的主要因素)。這一次他們需要做點別的事了。

　　(作者是哈佛大學經濟學和公共政策教授，曾擔任國際貨幣基金組織的首席經濟學家，版權所有：Project Syndicate)中國經營報記者：肯尼斯·羅格夫

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