1978-1983

　　原因和進程：1978年，基本建設規模爆發性增長，隨著巨大的投資沖動，財政預算赤字在迅速增加。1979年赤字猛增到206億元，達到國內生產總值的5.2%，形成了很大的貨幣擴張壓力。現金供應的年增長率由1978年的9.7%急劇上升到1979年的24.4%和1980年的25.5%。在這樣的宏觀經濟條件下，雖然當時大部分商品價格仍處在行政管制下，零售物價指數由1978年的 0.7%上升到 1979年的2.0%，進而上升到1980年的6.0%。

　　政策應對：這次對通貨膨脹的調整，是在堅持計劃經濟為主的總背景下進行的。在1978年到1981年的三年中，國家采取了以下一些緊縮措施：壓縮固定資產投資和基建項目；壓縮國防經費和行政管理費用；加強銀行的信貸管理，凍結企業貸款，并向國有企業強行推銷國庫券48億元。

　　結果及影響：1981年通貨膨脹率開始下降，并于1983年初達到谷底。始于1978年的經濟制度變遷對通脹理論的發展起著不可小視的推動作用。

　　1986-1988

　　原因和進程：1986年初，經濟增長出現下滑跡象，政府開始放松對銀行貸款的控制。1987年第四季度，通貨膨脹再次抬頭。到1988年中期，M1和M2的年增長速度分別達到33%和29%。1988年6月，通貨膨脹的預期迅速形成，物價飛速上漲，下半年對去年同期的全國零售物價指數攀升到26%，城市普遍出現商品搶購風潮。

　　政策應對：1988年9月，國家開始實行“強行著陸”的

宏觀調控政策。為了控制爆發性的通脹，1988年第三季度開始急劇壓縮固定資產投資規模，停止審批計劃外建設項目，清理整頓公司；強化物價管理，對重要生產資料實行最高限價；嚴格控制貸款規模，一度停止對鄉鎮企業貸款；提高專業銀行的存款準備金率，并于1988年9月和1989年2月兩次提高了利率。

　　結果及影響：1989年第三季度，貨幣供應量指標下降至谷底，M1和M2的年增長率下降為-1%和13%，物價同時迅速回落，1990年第三季度零售物價指數同比增長率至0.6%。但與此同時，經濟也陷入衰退，市場出現疲軟，企業開工不足，財政狀況惡化，就業壓力增大，出現前所未有的過冷局面。

　　1992-1994

　　原因和進程：在1992年國民經濟新一輪高漲和“大干快上”中，地方、部門和企業都表現了很高的積極性，但中央并沒有采取積極措施來推進財政、金融、國有企業等關鍵部門的改革。同時，由于采取了擴張性貨幣政策來刺激增長，很快掀起了開發區熱、

房地產熱、債券熱、

股票熱和期貨熱等，經濟迅速達到過熱狀態。1992年M1和M2的增長率分別高達35.7%和31.3%。

　　這次通貨膨脹是從糧價上漲開始的。1992年，糧價同比上漲24.3%，漲幅比1991年上升15.7個百分點，1993到1995年分別上漲 27.7%、48.7%和34.4%。1992年居民消費價格上漲6.4%，1993年上漲14.7%，1994年上漲24.1%，1995年上漲17.1%。

　　從體制基礎上看，這次通貨膨脹的背景是1991-1993年大范圍放開工業生產資料、工業消費品和服務價格，1992年4月起分期分地區放開糧食的購銷價格等，市場化進程加速使得絕大部分商品價格放開由市場調節，“雙軌制”基本上退出歷史舞臺。由于利益剛性的存在，這種調整必然帶動價格總水平的上升。

　　從需求方面看，需求膨脹特別是投資膨脹是該次通貨膨脹的主要誘因。1991到1993年，固定資產投資增速逐年攀高，從23.9%上升到44.4%，進而升至61.8%，增幅創改革開放以來之最。從供給方面看，通貨膨脹的峰值出現在1994年，當年商品零售價格上漲21.7%，除食品外的工業消費品漲幅也顯著上升。

　　政策應對：1993年6月，中國宣布穩定經濟的包括金融、財政和投資的“十六點計劃”，阻滯了過熱的經濟勢頭。1993年中期出臺的穩定經濟的政策可分為三類，一類為行政措施，包括限期收回違章拆借的貸款，加強銀行貸款額度控制，重新審定投資項目等；二是經濟措施，包括提高銀行存貸款利率，恢復保值儲蓄，發售國債等；三是進行改革，以便消除通脹的微觀基礎和建立適合于市場經濟的宏觀調控體系，包括國有企業改革、財政體制改革和銀行體系改革等。這次調整和歷次主要靠加強計劃管理很不相同的是，通過深化改革來消除此輪過熱的制度根源，但由于當時宏觀經濟形勢十分嚴峻，為了及時穩住形勢更多倚重的是行政類措施。

　　結果及影響：1996年和1997年的CPI分別為8.3%和2.6%。

　　(本報記者 單繼林整理)

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　　來源：經濟觀察報網