⊙譚雅玲

　　近日，美聯儲大幅度降低利率，其主要理由在于穩定美國經濟，擔憂美國次級債引發市場價格劇烈波動和金融體系信用危機將可能會沖擊美國經濟，以防范美國經濟出現衰退。但筆者認為，在美聯儲降息之后，反而增加了短期美國經濟衰退的可能性。因為，降息將導致市場對美國經濟的信心趨弱，對美國經濟的投資信心下降，并將擴大對美國經濟、金融的不利影響，最終會不利于美國經濟增長，甚至會加大國際金融市場環境動蕩及金融危機的產生。但從長期來看，卻有利于美國經濟的持續增長。所以，從短期來看，美聯儲的降息對策是一個損人不利己的“蠢招”。

　　第一，美國經濟處于穩定、調節之中。從美國經濟數據來看，迄今美國經濟沒有出現實質性惡化，仍處于穩定、調節之中。

美聯儲于9月5日公布經濟褐皮書認為，最近金融市場動蕩對住房領域有明顯影響，但對其他經濟領域影響卻有限，近期金融市場動蕩導致信貸收緊；美國大多數地區經濟繼續呈溫和增長，就業、制造業、生產力和消費者信心指數等都相對穩定，且大部分地區的通脹壓力并沒有加大。

　　由此可見，經濟褐皮書對當今美國經濟判斷，與美聯儲急于降息的對策有所背離。美聯儲的降息舉措，更多反映了擔憂次級債危機可能沖擊美國經濟的一種超前防范心理，帶有明顯的美聯儲政策、策略的“誘導”。

　　第二， 經濟數據顯示美國經濟好壞參半。2005年以來，國際金融市場一直關注與擔心的美國雙赤字問題也有所改善。目前美國貿易逆差數量減少，美國

財政部于9月13日公布的數據也表明美國財政赤字壓力正在逐漸得到緩解，這對美國經濟而言影響都是相當正面的。

　　從美國經濟中不利因素分析，次級債危機的全部損失預計為1130億美元，當然美國

房地產價格下跌壓力會導致房貸風險與隱患繼續存在，預示著美國房地產市場將可能會繼續疲軟，但這些情況對美國金融市場的影響仍是相當有限的。

　　從美國銀行體系來看，目前次級債危機對銀行體系構成的壓力較大。由美國聯邦儲蓄保險公司的數據顯示，隨著按揭貸款的拖欠情況增加，金融貸款機構的經營業績將受到沖擊。這表明，次級債危機的擴散及破壞仍未停止，還在慢慢滲透到個人消費信貸領域。

　　由此可見，盡管短期經濟指標在下行之中，但這并沒有改變當前美國經濟仍處于穩定、調節這一基本面。

　　第三，美國經濟依然穩定但不確定性增加。自去年以來，美國房地產市場問題一直為市場所關注，其實這些問題正在逐步得到消化與調整，顯示了美國金融體系的靈活性和市場效率。

　　因此，美聯儲采取降息舉措，似乎脫離了美國經濟的實際情況，在一定程度上，也人為地制造了市場對美國經濟增長前景的恐慌心理，擴大了美國次級債危機的影響程度，這些問題都值得我們關注。

　　如果按美聯儲的降息效應分析，在短期內或許將加大市場對美國經濟增長的悲觀預期，由此擴大了在不確定性經濟環境中美國經濟衰退的幾率。由此，對美國經濟信心不足，將引發經濟、金融價格的“慌亂”，這不僅不利于美國的投資穩定，還會導致市場再度關注美國雙赤字問題對美國經濟構成壓力的不利影響。

　　從長期角度來看，經濟調整將有利于消化泡沫，并為美國經濟的持續增長創造良好的市場機會，促使美國經濟的進一步穩定發展。

　　事實上，美國因素對當今全球經濟的影響仍值得我們關注。目前，美國經濟優勢及美元主導地位并沒有發生根本性改變，由次級債危機引發的信用風險仍處于可控之中，這無疑是增強了市場對美國經濟的信心，而不是增加了對美國經濟的恐慌心理。

　　當然，盡管美國經濟基本面仍然是穩定的，但未來聯邦基金利率變動等因素也增加了美國經濟的不確定性。由此，穩定中的美國經濟未來走向，似乎增加了其不確定性。