對一段時間來股市的大幅上漲和寬幅波動，究竟應該怎么看？針對我國虛擬經濟近期發展過快的情況，注意保持虛擬經濟與實體經濟運行的協調發展尤為重要。只有從根本上把握虛擬經濟和實體經濟的互動關系，才能平滑股市的波動曲線，避免大起大落，造成對經濟社會的無謂傷害。

　　⊙郭曉亭

　　這兩天，A股市場又出現了寬幅波動的狀況。對一段時間來股市的大幅上漲和寬幅波動，究竟應該怎么看？在目前的市況下，也許投資人要比前一陣子大盤一路上漲的時候冷靜許多。作為虛擬經濟的一部分，股市波動盡管有自己的特點，但離不開與實體經濟相協調的基本運行法則，而虛擬經濟和實體經濟的協調發展不僅是至關重要的，也是我們觀察股市運行的一個重要視角。

　　據此分析目前的股市狀況，一方面，我們可以看到虛擬經濟對提高資本配置效率、促進實體經濟的持續快速發展有著非常重要的作用；另一方面，虛擬經濟的發展歸根結底是為實體經濟服務的，虛擬經濟的發展必須與實體經濟發展相適應，如果虛擬經濟過度膨脹和超前發展，其相關市場就有可能經常會大起大落，這樣不僅不能促進實體經濟的健康發展，反而會對實體經濟造成破壞，同時也對虛擬經濟相關市場自身造成沖擊。這就是我們在目前的A股市場上看到的問題的關鍵所在。

　　其實，不僅我國的A股市場如此，其他虛擬市場的發展歷程也說明了這一點。20世紀60年代以來，世界經濟的虛擬化程度日益增強。一方面，國際性的貨幣市場、

資本市場規模進一步擴大；另一方面，包括各種金融期貨、期權等在內的金融創新工具層出不窮。金融工具的創新使得虛擬資本的交易規模達到了前所未有的程度，并使虛擬經濟越來越脫離實體經濟，而日益呈現為一個相對獨立的經濟活動領域。

　　然而，虛擬經濟和實體經濟之間存在著必然的相互依存、相互制約的關系。虛擬經濟的產生，源于實體經濟發展的內在需求，其根本是要為實體經濟服務，而實體經濟是虛擬經濟存在和發展的基礎，沒有實體經濟，則虛擬經濟無從談起。同時，實體經濟的正常運轉和快速發展，離不開虛擬經濟的支持，滯后的虛擬經濟會阻礙實體經濟的發展。因此，虛擬經濟的發展應與實體經濟的發展相適應，如果虛擬經濟過度膨脹，就會對實體經濟造成破壞。這樣的例子不勝枚舉。

　　還有一點，如果虛擬經濟過度膨脹，投資于資本市場賺錢更容易。那么，在暴利的驅使下，大量社會資金追逐資本利得，這將擠壓生產資金，導致從事生產經營和研發的資金減少。企業關心生產的程度下降，抽出大量資金從事資本投機，企業正常生產經營的利潤率趕不上金融投機的利潤率，反過來更助長投機風氣。這不僅會增大虛擬經濟的泡沫，而且還會造成實體經濟與虛擬經濟的斷裂，一旦泡沫破裂，將會對包括實體經濟和虛擬經濟在內的整個經濟造成巨大破壞。

　　前些年，部分拉美和東南亞地區的新興工業化國家在金融自由化過程中，由于虛擬經濟過度膨脹引致了嚴重的泡沫經濟，觸發了一系列的金融危機，不僅對當事國的經濟發展造成了巨大的破壞作用，也對世界經濟形產生了很大的沖擊。而一些經濟發達國家也未幸免。一些發達國家經濟泡沫的破滅對本國經濟造成的傷害花很多年也難以彌補。例如日本泡沫經濟的破滅，導致經濟增長極度緩慢，就是一個典型的案例。

　　近兩年，在制度變革、流動性過剩以及

人民幣升值等因素的綜合作用下，我國

股票市場股指一路飆升，股票市值也迅速增加。截至9月3日，我國上市公司市價總值已達到31.56萬億元。我國資本市場的迅速膨脹，直接或間接促進了實體經濟的增長。但隨著股指在高位繼續震蕩走高，泡沫風險也正在加大。

　　針對我國虛擬經濟近期發展過快的情況，注意保持虛擬經濟與實體經濟運行的良性互動、協調發展，尤為重要。在堅持虛擬經濟漸進式發展原則的基礎上，一方面要通過控制虛擬經濟與實體經濟的偏離度，使虛擬經濟形成的資產、交易量與實體經濟的發展相適應；另一方面還要完善整個虛擬經濟系統的運行規則和監管方式。不僅要健全法律法規，完善各項規章制度，規范虛擬經濟系統中的主體行為，而且還要加強監管和嚴格執法。只有從根本上把握虛擬經濟和實體經濟的互動關系，才能平滑股市的波動曲線，避免大起大落，造成對經濟社會的無謂傷害。

　　(作者單位：中國社科院金融所）