張巍柏/文

　　我們知道美國經濟有70%是靠消費來拉動的，但美國經濟有多少是靠金融服務來推動的，就不甚清楚了。不過我們知道的是，美國服務業已經占到經濟的80%以上，金融業是貢獻增加值最多的產業，同時金融業為美國居民帶來的房地產財富效應和股市財富效應，成為了美國消費者增加支出的重要支撐。不過這一切，都可能在這次的次按危機中遭遇沉重打擊。

　　據信用評級機構標準普爾公司發布的一份報告指出，今年第二季度美國房價指數出現20年來的最大跌幅，因為由標準普爾公司與MacroMarkets首席經濟學家羅伯特·席勒共同編制的標普/席勒美國全國住房價格指數第二季度為183.89，比去年同期下降3.2%，為1987年開始編制該指數以來的最大季度跌幅，并且與第一季度1.6%的降幅相比下滑速度明顯加快。美國全國房地產經紀人協會公布的數據同樣顯示，至今年7月份，美國舊房銷售量已連續5個月下降，舊房銷售中間價也連續12個月下滑。

　　在房屋以外，數字顯示美國汽車經銷商的車貸壞賬率達到2.73%，創10年高位，估計違約者同樣是陷入財務困境的次按貸款人。由此可見，次按風暴的擴散及破壞仍未停止，而且慢慢滲透到個人消費信貸領域。

　　雖然美國的次級抵押貸款代表不了整個金融市場，但就如 《華爾街日報》一篇文章所言，“信用不再，信用市場何來”？次級抵押貸款擔保債券市場的土崩瓦解就像一道強光，照射得投行和債券評級機構誠信日漸淪喪的事實無所遁形。這些機構承銷所有類型的信用產品，并負責評級，如果他們能夠在次級抵押市場作假，那么經由他們處理的所有商業票據和債券都會令人生疑。在過去幾周中，債權人越發感覺到他們不能再相信銀行或評級機構了，此時短期美國國債就成了他們的避風港。與抵押貸款公司因客戶無法還貸而最終破產相比，眼下這種情況要嚴重得多，因為這會引起整個信用市場的崩潰。擁有穩定現金流的守信企業會借不到營運資本，信譽良好的公司在發行公司債時不得不支付越來越高的風險溢價。這一切都有可能令這個國家的經濟陷入衰退。

　　令人不安的信息更是在最近一段時間內接踵而來。英國《金融時報》最近的報道指出，今年上半年美國信用卡公司注銷了4.58%的信用卡賬單，比去年同期大增30%，而逾期付款的情況也有增加，反映持卡人還債意愿和能力的季度還款率也出現4年來首次下跌。此外，全美5月和6月的信用卡應償還金額增長率按年率計上升11%，是5年來的最高增速；對于美國零售數字沒有取得快速增長，但信用卡應償還金額卻上升，據美林證券的分析認為，是部分陷入困境的次按貸款人利用不同的方式“融資”，東拉西補以求保住物業。

　　而近日披露的美聯儲 (FED)8月貨幣政策會議紀要則顯示，美聯儲已經“改口”了。雖然FED在8月初表示不必憂慮次貸問題，但這一會議紀要則顯示，美聯儲承認對次貸市場危機估計不足，并認為仍在進行當中的住房市場調整實際上可能比原來估計的程度更深、時間更長。

　　不好的消息并沒有就此結束，還有全球油價又躥上了73美元一桶的高價位，全球糧價也在自然災害、用糧食生產酒精等因素的影響下，不斷創出新高，飼料價格也一路飆升。這些因素使得今年全球消費價格指數的漲幅，可能達到3%-5%的水平。

　　無論最終美國次按危機是否會風平浪靜，我們應該從現在開始警惕美國經濟衰退、通脹的高風險了。畢竟中國有近2萬億美元的進出口貿易經濟體系，承受著來自美國經濟直接或間接的巨大影響。

　　(作者為安邦集團研究總部分析師)

　　來源：經濟觀察報網