胡遲

　　4月19日，國家統計局如期向全社會發布了我國國民經濟一季度的運行數據。最新統計顯示，一季度，經濟同比增長11．1％，為去年二季度以來最高增速，ＣＰＩ總水平同比上漲2．7％，漲幅比上年同期上升1．5％，其中3月份大幅上漲了3．3％，超越央行3％的“警戒線”，而全社會固定資產投資同比增長23．7％，增速比上年同期回落4％，為近年來的較低增速水平。

　　一、經濟運行之研判

　　毫無疑問，今年一季度國民經濟的運行仍然延續了近年來經濟高增長的態勢。國家統計局新聞發言人李曉超認為，一季度國民經濟增速加快主要表現為三個顯著特點：一是全面上的加快，除了固定資產投資有所回落之外，其他的國民經濟運行主要指標都出現了加快的勢頭；二是高位上的加快，經濟增速的加快是在過去四年連續保持10％及以上增長速度基礎上的加快，起點是高的；三是結構調整中的加快，隨著國民經濟運行的加快，投資消費結構有所改善。這些特征不僅與去年“增長快、運行穩、質量高”的發展格局相吻合，而且更凸現出中國經濟已開始進入“又好又快”的成長通道。

　　各機構與經濟學家對一季度數據的評價大都是正面的和積極的。例如，

北京大學國民經濟核算研究中心蔡志洲研究員認為：“投資增幅下來了，經濟的協調性比過去有所改善�！眮喰兄袊�代表處高級經濟學家莊健指出：“經濟形勢總體良好，但存在問題不容忽視�！笔聦嵣�，由于前兩個月宏觀經濟數據以及先行指標走勢強勁，近期諸如匯豐銀行、高盛公司、花旗銀行、渣打銀行與國家信息中心等紛紛上調經濟增速預測。同以往相同，盡管各方對于中國經濟的高增長看法基本一致，但是迅猛的增速是否意味著經濟已經過熱，各方作出的判斷卻大相徑庭。國家信息中心報告認為，投資等各項指標目前還處于合理區間，當前宏觀經濟運行平穩，仍處于健康發展的軌道。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪卻憂慮地表示，經濟過熱的風險正在積聚，為了穩定經濟，應該繼續宏觀調控。國家統計局也不認同經濟過熱的判斷。發言人李曉超只是承認經濟運行存在著偏快轉向過熱的風險，但又表示判斷經濟是否過熱需要綜合考慮，否則判斷難免有失偏頗。明確得出經濟過熱的結論顯然不是容易的事，許多表明經濟運行趨近過熱的跡象也同樣不容忽視，這其中以今年以來ＣＰＩ水平走高、房地產市場、股市的走勢最為顯著。

　　1．ＣＰＩ水平走高

　　我國經濟持續數年的“高增長、低通脹”局面，在今年一季度出現了微妙變化。一季度ＣＰＩ水平同比上漲2．7％，一舉超過去年全年1．5％的漲幅，處于近年來的高位水平，其中3月份更是大漲了3．3％，突破了央行3％的“臨界點”。根據李曉超的解釋，在一季度ＣＰＩ2．7％的上漲幅度中，有1．5％是由去年第四季度糧食價格上漲后的“翹尾因素”引起的，真正反映市場供求關系的核心價格指標并不高。ＣＰＩ這個宏觀經濟運行的關鍵測量指標在今年的變化表明我國經濟在經歷數年的高增長后，所積累的通貨膨脹壓力逐漸釋放顯現。目前ＣＰＩ有較大的上行壓力，央行及有關部門必須高度關注未來ＣＰＩ走勢。

　　2．房價繼續上行

　　我國房地產市場在經過多年的快速增長和若干次調控后，2007年以來的走勢依然火爆。國家發改委、國家統計局年初發布“70個大中城市房屋銷售價格”報告顯示，今年1月、2月，全國70個大中城市新建商品住房銷售價格同比上漲分別為6．1％、5．9％。深圳、北京、廣州等中心城市的房價漲幅依然“名列前茅”。根據有關方面對北京、上海、廣州、深圳四大城市房價的調查，大部分項目都已跨越了萬元大關，萬元房業已成為成主流房源。4月16日，國家發改委在《2007年一季度房地產市場運行情況》報告中直陳樓市存在的五大問題，表示了對樓市調控效果的強烈不滿。在網絡上，甚至也有人用“空調”一詞形容此輪房地產市場的宏觀調控。對此，發改委在報告中也再次要求各地方、部門要認真抓好37號文的落實工作，確保房地產宏觀調控目標的實現。

　　3．股市回暖飆升

　　與房地產市場的走勢不同，我國股市在經歷多年“熊市”之后，突然迅速飆升，引起了各方面的關注。上證綜合指數近日升穿4000點，繼去年暴升1．3倍后，上證綜合指數今年以來已經上漲超過40％。5月9日深滬股市總成交額更創3800億元的天量。雖然中國央行行長發出了警告，但投資者并不理睬，反而把股價推到一個極度樂觀、近乎癲狂的水平。據統計，僅今年首季新增股民就比去年全年還多，令股民總數逾9000萬戶，四月最后一天更出現新開戶人數達108萬戶。雖然有人以前幾年我國股市處于“熊市”時，我國的經濟還能高速增長為例，說明股市的上漲與經濟過熱并無完全的相關性，但從另一方面看，如果經濟增長處于低迷狀態，股市是斷然不可能大走“牛市”的。

　　盡管各方面對近期經濟冷熱的判斷并無統一的結論，人民銀行還是很快對一季度的數據做出了反應。央行于4月29日、5月9日先后宣布再次上調存款準備金率0．5％至11％以及將外匯存款準備金率自目前的4％上調至5％。這是自2006年以來，人民銀行第七次上調存款準備金率和第二次上調外匯存款準備金率。上述舉措表明了人民銀行將綜合運用多種貨幣政策工具加強銀行體系流動性管理，保持國民經濟高速、穩健增長的決心。

　　二、宏觀調控的運用

　　世界銀行在今年2月發布的最新《中國經濟季報》中指出：“中國國內的宏觀經濟所面臨挑戰仍需要且可以管理。”在中國經濟前景依然看好的背景下，繼續改善和加強宏觀調控比以往任何時候都更為必要。中央政府一再強調保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性。有學者把現行調控措施的特點總結為：“微量、小步、頻調”，其目的就是防止經濟的“硬著陸”。針對中國體制轉軌的特點，現階段的宏觀調控應當與體制改革、社會發展等有機結合，不斷提升調控措施的執行效率。近期宏觀調控的重點應著力于以下幾個方面：

　　1．不斷提升貨幣政策的有效性

　　作為國家宏觀調控兩大政策工具的財政政策和貨幣政策各有所長。我國政府在1998年亞洲金融危機爆發后連續6年實施了積極財政政策，同時伴以穩健的貨幣政策，以擴大內需拉動經濟增長。相比而言，由于貨幣政策具有更大的靈活性、時效性和全局性，在當前對處于高位運行的經濟進行需求管理和總量控制時，政策當局應當更多考慮有效發揮貨幣政策的效用（非財政政策不需要和不重要）。事實上，近兩年出臺的貨幣政策的確遠多于財政政策，但這還不夠，貨幣政策必須在運用過程中持續改善執行效果。

　�。�1）央行加強與市場溝通

　　過去，各國央行對于未來貨幣政策的走勢總是守口如瓶，一些央行甚至以出乎市場意料的加息或降息為榮。如此操作的經濟學基礎在于傳統的預期理論認為只有意料之外的政策才會生效。然而，由于人們對貨幣政策作用方式的理解發生了變化，認為貨幣政策總是通過影響市場預期發揮作用，因此在政策走勢問題上，央行正在嘗試與市場加強溝通。例如，歐洲央行在利率上的表態幾乎等同于承諾，而挪威和新西蘭兩國的央行甚至直接預測未來的利率。今天，貨幣政策已成為央行影響市場預期的重要手段。人民銀行可以借鑒這種做法，通過定期召開新聞發布會解釋其政策等手段來引導市場的預期，使市場、企業按照央行的想法采取行動，從而有效實現政策目標。

　�。�2）優化金融環境

　　任何優良機制都是依條件而運行的。貨幣政策的有效性不僅與政策工具的選擇及出臺時機有關，更與貨幣政策運行所面臨的外部環境息息相關。當前我國的市場化改革尚未到位、政府與銀行的關系沒有理順等因素在相當程度上制約了貨幣政策作用的有效發揮。周小川行長用“金融生態”一詞來概括當下中國金融運行中這一深層次體制性矛盾，即中國的金融體系絕非是獨立地創造金融產品和服務的系統，它的運行更廣泛地還涉及其賴以活動之區域的政治、經濟、文化、法治等基本環境要素及這種環境的構成及其變化。因此，必須深化其他領域的配套改革，以改善金融環境。諸如培育市場主體、政府職能轉換、強化全社會信用體系建設，建立以保護債權為中心的社會法律和信用環境等金融生態要素均是實施貨幣政策不可或缺的條件和合適的催化劑。

　�。�3）以“雙軌”思路推進利率改革

　　利率政策是調控宏觀經濟的有力杠桿。每當經濟和投資過熱的跡象出現時，政府的第一選擇往往都是加息。自2004年以來，人民銀行已經四次加息。一季度數據浮出水面后，外界均作出了加息預測。盡管央行選擇了提高準備金率，讓加息傳聞暫時破滅，但是人們還是紛紛推測再次加息不可避免，只是時間推遲而已。當前，束縛加息工具效率的一大障礙是我國利率水平的變動還未市場化。雖然利率市場化一直是金融體制改革的目標，但這一進程迄今仍未結束。這里提出一種“雙軌”式推進利率市場化改革的思路�；叵�20世紀80年代期間，我國的價格改革便是以“雙軌”思路進行的，即把定價分為市場和計劃確定兩部分，逐步擴大前者的比例直至改革完成。這種方式與我國整體上漸進式改革的思路是一致的。自去年以來，央行似乎已采用了利率雙軌制的貨幣政策，即將利率分割－存貸款利率實施一個定價機制；貨幣與債券市場利率又采用一個定價機制。主要表現是通過法定存貸款利率（主要是貸款利率）來抑制宏觀經濟過熱；而貨幣與債券市場的利率央行力求其平穩并保持一定的低位：通過公開市場操作和準備金率的上調等政策手段吸收流動性的同時，穩定債券市場利率，同時采用“利率平價”來抑制熱錢的流入。顯然，這種“雙軌”運行思路可用于推進利率的市場化改革，以保障利率市場化改革的平穩性。

　　2．以房價調控穩定整個經濟運行

　　房地產業已經發展成為國民經濟支柱產業，對社會經濟的拉動和輻射作用很大。據統計，近幾年房地產業對ＧＤＰ的貢獻率保持在30％左右，對鋼鐵、建材、化工、服務等幾十個上下游產業都有巨大的帶動作用。2006年中央經濟工作會議上明確提出：“明年國家在繼續發揮房地產帶動經濟發展作用的同時，將抑制房地產投資過快增長和房價過快上漲”。不言而喻，對房地產市場的調控關乎整個宏觀調控的大局。政府部門要在總結前期調控經驗的基礎上，深化對房價的平抑和穩定。

　�。�1）改革土地供給制度

　　土地是房地產建設的基礎。我國城市土地由國家擁有，農村土地歸集體所有。實際上，各級政府集中控制了城市化土地的供給�，F行以行政審批權為基礎的土地供應控制使政府壟斷土地一級市場的批租制度。由于土地不能自由供應，市場規律就無法起作用。在土地供應奇貨可居的大背景下，政府為了追求ＧＤＰ和財政收入實行拍賣價出讓土地（這一點也與現行財政體制有關），結果就是土地價格越抬越高。土地價格的畸高從源頭上抬高了房價。因此，調控房價要首先從控制土地價格抓起。要逐步改革目前的土地供給制度，規范土地出讓行為，維護市場公開、公正、公平。嚴格控制土地出讓的地塊面積。對成片土地，由政府統一規劃，統一進行基礎設施建設后分塊出讓，防止企業圈地、囤地。加大土地批后監管力度，終極目標是在清楚界定土地轉讓權的基礎上培育一個完善的土地市場，歸還土地的商品屬性。

　�。�2）完善廉租房與經濟適用房政策

　　政府調控政策的重心不能全放在高檔住宅的限價上，還應增加住宅市場的供應種類，即是增加廉租房與經濟適用房的建設、完善廉租房與經濟適用房政策。政府手中規劃為住宅的土地要保證經濟適用房和廉租房建設，使經濟適用房成為最主要的房屋供給方式。具體來說，政府采取直接劃撥或者收取土地征用成本的方式提供土地，由政府直屬事業單位和建筑企業直接簽約建設開發，銀行參與開發過程融資，免除各項稅費。政府對經濟適用房補貼由“補磚頭”變為“補人頭”，讓符合條件的住戶得到實惠。在廉租房政策上，可考慮采取新舊結合的辦法。所謂新就是由政府統一新建一批廉租房并封閉運行。所謂舊就是由政府將中心區小、舊戶型房源集中，統一房源統一租賃，這樣既能滿足住戶改善住房的需求，又能照顧城市居民的生活習慣、方便上下班和緩解交通壓力。

　　（3）引導大眾消費觀念轉變

　　客觀地說，目前大眾的房屋消費模式與觀念對房價上漲也起到了一定作用。由于歷史原因，我國住房制度改革政策突出產權制度改革，促成了大眾消費模式、消費觀念的快速變化。有關美國老太太和中國老太太的住房故事一度盛傳于大街小巷，推動了各種中國人加入購房大軍的隊伍。因此，合理引導人們轉變住房消費觀念也有助于緩解房價上漲。一要引導正確的住房觀。居者有其屋并不意味著一定要擁有自己的產權房，租房也是有其屋的一種形式，而且是主要形式之一，住房租賃和購買同等重要。當前應促進和規范住房租賃市場。其次要引導住房消費觀，量力而行，不要過分超前消費，不要盲目攀比跟風，在這方面大眾輿論的作用非常重要。

　　3．以節能降耗推進經濟可持續發展

　　近30年的持續高速增長已使我國ＧＤＰ名列世界第四。但是經濟增長付出的資源環境代價過大。目前經濟增長還主要以“高投入、高消耗、高排放、難循環、低效率”為特征的粗放型增長方式推進。如果不及時轉變這種粗放型方式，經濟的持續增長將難以為繼。2006年初通過的“十一五”規劃綱要提出我國2006—2010年期間單位ＧＤＰ能耗降低20％的目標。溫家寶總理在4月27日舉行的全國節能減排工作電視電話會議上表示，中國要把節能減排作為當前加強宏觀調控的重點。這表明該問題的重要性已得到充分認識。

　�。�1）依靠市場機制與技術進步

　　“高消耗”的增長方式與經濟發展的階段性、轉移性因素密切相關。從階段性因素看，中國正處于工業化、城鎮化加速的歷史時期，這一時期是資源消耗增長的爬坡階段。隨著經濟規模擴大和人民生活水平提高，資源需求總量和消耗強度在較長時期保持較高水平，具有一定的客觀必然性。從轉移性因素看，在經濟全球化和國際產業結構調整過程中，一些高消耗、資源性的產業轉移到中國，相應地加大了資源消耗總量。實現節能降耗目標的一個非常關鍵的問題就是要調整產業結構，逐步降低工業，特別是重化工業在ＧＤＰ中的比重，提高第三產業的比重。但是，我國處在工業化中期這個階段一時還難以逾越。因此，近期通過產業結構調整降低單位ＧＤＰ能耗的難度很大。所以，當前我國更需要依靠建立市場機制與技術進步來促進

能源節約。一是對能源（也包括各種資源）價格進行合理調整，理順國內市場價格，使之與國際市場價格相協調。今后基本由市場供求關系決定我國能源價格，更多地利用市場機制促進能源節約。二是強制淘汰落后的、能耗高的生產能力，利用政策手段，鼓勵采用先進的、能耗比較低的技術，提高我國能源的綜合利用效率。三是要制定相關政策，控制高耗能產品的出口，鼓勵高耗能產品的進口。

　�。�2）可供選擇的財稅政策

　　依據現代經濟學理論，能源節約具有公共事務的性質，常常存在“市場失靈”現象，表現在市場價格不能反映長遠利益等。因此，有必要大力加強政府在節能工作中的地位和作用。據世界銀行研究，市場力量對實現能源節約潛力的貢獻率只有20％，市場經濟國家的實踐也表明，對于能源節約，政府必須發揮積極作用。政府在能源節約中可以采取一系列經濟、法律以及必要的行政手段來對此進行干預和調控，而財稅政策是政府能源節約管理和調控中最靈活、最有效和重要的政策措施。財稅政策作為經濟、法律和必要的行政手段，其本身也是一個復雜、綜合的體系。其中有稅收減免、政府投入、政府采購、科研資助、開征能源稅等。這些政策措施從不同側面對節約能源、促進能源使用效率的提高產生作用。

　　準確預測經濟周期的長度歷來是令經濟學家頭疼的事情。中國經濟近年來的成長再次印證了這一點。中國經濟持續的高增長一再改寫記錄，預言中的拐點遲遲沒有出現而令分析家們數次大跌眼鏡。在工業化、城鎮化加速、經濟國際化程度日益提高等多重有利因素的驅動下，中國經濟正在延續著改革開放以來的最長繁榮期。按照有關專家的統計，本輪繁榮到去年已經5年，超過以往經濟繁榮期的持續時間，而目前仍在延續繁榮的慣性和趨勢。然而，經濟增長總有盡頭，越增長就越靠近其頂點，惟有不斷優化宏觀調控方式與進行制度創新，才能最大限度地維持經濟增長的趨勢。

　　改革開放以來，我國政府根據經濟運行態勢和體制環境之不同，總共進行了六次宏觀經濟調控，基本保證我國經濟長達近30年的連續增長。隨著政府對市場經濟規律認識的漸次深入和對宏觀調控政策工具使用的日益嫻熟，我們有理由相信，宏觀調控的適時運用可以使本輪經濟增長周期不斷突破極限而延長。

　�。熥髡邌挝唬褐袊�企業聯合會