LoganWright/文

　　第一季度，中國經濟繼續以兩位數的速度飆升，GDP增長11.1%。投資增長持續高于消費增長。盡管政府持續努力抑制信貸及投資增長，中國經濟過熱的風險仍在聚集。

　　限制投資的一個新的老方法就是土地審核。國家發改委將繼續致力于限制土地投資項目。而中國面臨的主要問題仍是流動性過剩。如果不吸收掉這些流動性，那么過剩的流動性最終會被商業銀行用作貸款出借，然后被用于新項目投資，并最終引發新一輪的不良貸款。

　　第一季度

零售業增長14.9%，其中3月份增長15.3%。盡管第一季度消費開支有所增長，但是消費的增長速度低于投資，也就意味著消費在GDP中的比例實際上下降了。中國銀行副行長胡曉練在IMF春季會議上表示，中國投資增長持續下降而消費則有加速發展的跡象，盡管如此，在消費加速的同時，投資增長也在反彈。

　　中國的國際貿易失衡持續擴大，為GDP增長添足馬力。2007年第一季度貿易盈余達到465億美元，比2006年第一季度翻了一番。過去3年中，貿易盈余對GDP增長的貢獻越來越大。但是也帶來了麻煩，貿易盈余造成的資本流入使得國內的銀行借貸以及固定資產投資很難受控，因而降低貿易盈余成為商務部2007年的首要任務之一。3月份貿易盈余相對2月份有所下降，可能的原因在于中國降低了對出口企業的出口退稅優惠。

　　統計局發布數據的同時明確表示中國經濟過熱的苗頭正在增長。國內幾大行業的產能過剩有可能是原因之一。此前，中國過剩的產能總能轉移到國外，減輕了中國制造商的利潤壓力。但是近來國外的環境似乎對中國的制造商不那么有利。原因有二，首先歐美地區貿易保護主義者已經不再沉默，貿易保護的情緒頓然高漲；其次未來幾個月內，美國國內的需求增長將持續放緩，這在低迷的次級抵押貸款市場即可略見一斑。因此，中國的出口將逐漸下降，國內將面臨產能積壓。展望未來，監管層將出臺決策限制產能過剩行業的投資并抑制新增貸款規模。但是這些措施猶如鈍刃，在打擊垃圾投資的同時也挫傷了好的投資項目。

　　總體來看，第一季度的經濟數據令人頭疼。面對監管層的問題就是，如何在保證社會穩定的同時降低投資增長。4月19日經濟數據發布之后，央行并未采取即刻加息的決議。如果未來一周央行還沒有動靜，預計下次加息的時機將在6月份或7月份。

　　中國具有極高的儲蓄率，近期的一份蓋洛普民意測驗(Galluppoll)顯示，中國大眾儲蓄主要為退休、醫療保險及教育做準備。中國也正在積極轉型，希望由出口及投資推動型經濟轉換為內需推動型增長。國內消費增長對探求經濟轉型的監管層而言無疑是件好事，因為只要內需稍有放緩，監管層的工作都會變得更加困難。

　　與此同時，3月、4月兩個月份，人民幣兌美元匯率升值步伐愈加緩慢了。從2月28日算起到4月25日，人民幣累計升值僅為0.32%，而從1月4日至2月28日，

人民幣升值0.83%。中國秉持漸進式升值的痕跡越來越明顯。

　　第一季度，中國

外匯儲備增長了1357億美元。市場上具有非常充沛的美元資產，而人民幣升值幅度依舊緩慢，讓人不得不產生一些想法。中國更偏向穩定的升值步伐，以便讓國內企業及金融機構逐漸調節并適應人民幣升值。預計今年人民幣升值的幅度仍在4%到6%之間。

　　來源：經濟觀察報網