運(yùn)用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，是國(guó)際常用手段，在中國(guó)實(shí)施的效果可能會(huì)打折扣

　　中國(guó)繼續(xù)緊縮政策

　　◎文／孟志

　　雷曼兄弟近日公布的一份研究報(bào)告，認(rèn)為中國(guó)下一步可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策。根據(jù)最近公布的大量數(shù)據(jù)表明，除非當(dāng)局采取進(jìn)一步措施控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，否則經(jīng)濟(jì)可能會(huì)再次過熱。2月份不受歡迎的數(shù)據(jù)包括大幅膨脹的貿(mào)易盈余，大幅增長(zhǎng)的M2貨幣供應(yīng)量，再次反彈的銀行貸款增長(zhǎng)將導(dǎo)致新一輪緊縮政策出臺(tái)。

　　據(jù)《北京商報(bào)》報(bào)道，雷曼兄弟的報(bào)告列舉了2月份六大過熱的數(shù)據(jù)：一是貿(mào)易盈余上升至238億美元，是有史以來第二大盈余；二是M2貨幣供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)；三是銀行貸款增長(zhǎng)反彈；四是CPI上漲2.7%；五是工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)強(qiáng)勁；六是城市固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)大幅反彈等。因此，雷曼兄弟認(rèn)為央行進(jìn)一步將繼續(xù)提高法定準(zhǔn)備金率，預(yù)期4月份或5月份將提高0.5厘，從而使準(zhǔn)備金率達(dá)到10.5厘。另外，央行有可能出臺(tái)更多政策抑制銀行貸款增長(zhǎng)，并進(jìn)行窗口指導(dǎo)，并通過增加國(guó)債的發(fā)行以減少流動(dòng)性。

　　《大公報(bào)》文章則指出，最近央行提升0.27厘的存貸款利率，劍指通貨膨脹，而難以阻擋過快的貨幣流動(dòng)性。對(duì)于通貨膨脹的作用，也仍存疑。到目前為止對(duì)加息的無數(shù)評(píng)論，無論支持也罷，贊成也罷，有一點(diǎn)是較為集中的，目前的小幅加息難從根本上緩解中國(guó)的經(jīng)濟(jì)過熱。

　　文章說，加息是否會(huì)減少中國(guó)

資本市場(chǎng)泡沫？目前的情況是投資者把錢投入明知風(fēng)險(xiǎn)極高的股市與樓市以求一逞。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局長(zhǎng)謝伏瞻曾引用多組數(shù)據(jù)，指出從1990年代初到2005年

中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期間，中國(guó)的資本形成率和政府收入一路提高，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)在下滑，充分說明保值增值才是中國(guó)樓市與股市興旺的根源。

　　存貸款利率增加的直接后果是增加銀行存款和企業(yè)融資成本。沒有理由認(rèn)為銀行在獲得大量資金之后，貸款沖動(dòng)反而會(huì)受到抑制，或是如政府所愿地流向急需行業(yè)。問題于是變成企業(yè)是從金融機(jī)構(gòu)貸款還是資本市場(chǎng)直接融資的問題，實(shí)質(zhì)是從一個(gè)市場(chǎng)驅(qū)趕向另一個(gè)市場(chǎng)，從一個(gè)利益群體驅(qū)趕到另一個(gè)利益群體。

　　運(yùn)用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，是國(guó)際常用手段，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與美國(guó)天壤懸隔，卻省去經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的麻煩，直接施之以利率手段，無怪乎效果不彰。

　　想要達(dá)到經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的目標(biāo)，央行首先要減少貨幣的發(fā)行量，其次是要使上下游企業(yè)的利潤(rùn)以及生產(chǎn)者、勞動(dòng)者與消費(fèi)者收益通過市場(chǎng)取得平衡，再次，是讓納稅人付出大價(jià)錢的金融機(jī)構(gòu)成為市場(chǎng)主體，以市場(chǎng)間的公開操作取代對(duì)利率的調(diào)整。