一次預料之中的加息對于中國的國民經濟將產生什么樣的影響？

　　又見加息

　　◎文／本刊特約記者 郭聞

　　中國人民銀行決定，自2007年3月18日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。

　　央行在當天發布的公告指出，本次上調金融機構人民幣存貸款基準利率的目的在于促進國民經濟又好又快地發展。

　　實際上，國務院總理溫家寶在3月16日人大的新聞發布會上，已經暗示將推行緊縮信貸政策，他表示：“中國經濟存在著不穩定、不平衡、不協調、不可持續的結構性問題�！彼�指出：“所謂不穩定，就是投資增長率過高，信貸投放過多，貨幣流動性過大，外貿和國際收支順差過高。”

　　適時亮劍

　　“加息是央行發出的強烈信號，央行政策措施有前瞻性，表明了央行對未來通貨膨脹率走高和經濟過熱走勢的擔心，信貸增長過快、通脹抬頭致負利率不利于

　　近日國家統計局、央行及海關總署等部門出爐的多個重要統計數據顯示：二月信貸增百分之十七點二，M1以百分之二十一的同比增幅創下近六年半以來的新高，流動性過剩有增無減；一、二月工業增加值增速加快；二月份中國貿易順差亦大幅上升至二百三十七點六億美元，為歷史次高。

　　3月16日公布的一至二月中國城鎮固定資產投資數據亦為中央新一輪緊縮調控追加砝碼。在國家信息中心專家張永軍看來，一至二月投資百分之二十三點四的增速高于預期，亦高于去年下半年月度統計數據，對緊縮政策的出臺將起到強化作用。

　　如果將這些公布的數據疊加起來，可能會得出一個令其警惕的結論：去年底已顯現降溫跡象的中國經濟正面臨新的反彈壓力，投資、信貸、順差——中國政府試圖擺脫的“三過”陰云或已重新襲來。

　　《華爾街日報》的評論認為，中國調整基準利率總是不得已而為之。為了控制貸款和投資，中國當局慣用的手段是控制國有商業銀行的信貸規模，以及上調這些銀行的存款準備金率。

　　盡管如此，隨著中國金融體系和資本市場的市場化程度不斷提高，利率手段料將發揮越來越大的作用。

　　高盛的經濟學家梁紅在一篇盛贊中國央行加息舉動的報告中指出，高盛認為上調存、貸利率比調整存款準備金率或加強對商業銀行的窗口指導都有效得多。梁紅表示，此次加息之后，中國當局可能會采取更多的技術性措施來降低金融體系的流動性，也有可能進一步加息，同時允許人民幣兌美元匯率繼續走強。

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松卻認為，央行繼續加息的空間已經不大。從全球環境看，經濟龍頭美國目前有進入降息周期的可能。就國內看，央行加息要綜合考慮消費物價指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)、GDP縮減指數及商業銀行經營情況等四大因素。從目前看，CPI增長較快，但PPI的增長較緩，且前兩月信貸增長過快很大程度也因為商業銀行有“早放貸早收益”的傳統，信貸增長可望逐漸回落。

　　對股市影響不大

　　A股市場似乎沒有像人們預想的那樣收到不利影響。在央行宣布加息的頭一個交易日，在加息和股指期貨推出在即的兩大利空消息聯手“打壓”之下，上證綜指僅僅是出現了一次小幅度的低開，之后大盤就在銀行股的帶領之下持續高走。至收盤時，滬指不但大漲了將近84點，而且有史以來第一次有效突破了3000點的重要關口。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國表示加息不會使中國股市基本面發生變化，他對今年股市還是一直看好。加息影響不大，整體來看，加息只是央行當前的一種政策選擇，對股市應當抱有一定的信心。同時他表示，由于中國市場還不是一個成熟的市場，加息可能會有影響，但不大。

　　事實上，對宏觀經濟調控措施最為敏感的資本市場，對本次加息也早有預期。參加“兩會”的央行行長周小川在接受記者采訪時曾明確表示，CPI走勢雖然從去年底至今稍微走高些，還需要進一步觀察。央行主要關心消費物價指數(CPI)、生產者物價指數、GDP縮減指數及商業銀行經營情況，是否加息要根據整個宏觀經濟狀況綜合平衡。3月16日，在加息傳言的影響下，深滬兩市股指在午后出現一輪快速、小幅的跳水走勢，成交量有所放大。但是，股市的調整應該是股指期貨預期推出，此次加息對股市影響較小，預計下周初市場可能出現一定震蕩。

　　前段時間股市震蕩已在一定程度上消化了加息的利空因素，因此預計周一股市低開后，會逐步走穩，可能會收出一根陽線，但短期而言，3000點還是有一定的心理壓力。盡管加息也許會讓部分資金從股市抽出，但在人民幣升值和中國經濟持續快速增長的背景下，會有更多的資金涌進股市，股市的盈利效應也會吸引更多的資金。已形成的牛市格局不會因加息而改變。近段時間，股票市場對加息已有心理預期，加息消息的明朗化反而更有利于股市走穩，投資者心理也會更加踏實。

　　可能成為房價拐點？

　　開發商、商業銀行和購房者是房地產市場的三大主角。加息后，三方反應明顯不一。一些著名開發商表示，加息只是在有限程度上提高了企業成本，對企業不會造成太大影響。銀行方面則認為，升息針對的主要是宏觀經濟走勢，但會吸引一部分人將錢存入銀行，抑制了購房需求，也打擊了炒房行為，對房地產信貸造成一定程度上的影響。

　　相比于開發商和銀行的坦然應對，普通消費者表現出的多是憂慮之心。

　　以總額50萬，期限20年的住房按揭貸款為例，按等額本金的還款方式算，加息前利率為6.84%，每月需要還款3828.62元；20年總利息支出418868.91元；加息后利率提高到7.11%，每月需還款3909.58元，總利息支出為438298.53元。每月多支出80.96元，總計需多支付利息19429.62元。不過業內人士提醒，對于已經辦理了貸款買房的人來說，利率的提高要從明年的1月1號開始正式實施。如果現在貸款買房，則從明天開始實行。專家認為，此次加息可能會成為房價下降的一個拐點。

　　交行上海分行理財師表示，此次加息的主要目的在于整個宏觀經濟的調控，為投機購房“加鎖”，但對真正具有購房需求的市民來說影響有限。

　　這位理財師分析指出，對已經開始取得銀行貸款的購房者，很多銀行新利率執行還要等到2008年1月1日以后，目前還有9個多月的優惠可以享受，市民不必急于提前還款，應對未來房貸走向形成合理的預期；而對于利率調整后才購房的市民，雖執行新利率，若符合優惠利率條件，影響其實非常有限，可盡量采用上調幅度較少的公積金貸款避免利率損失。

　　這位理財師認為，住房個貸的利率上調一直在意料之中，加息對于房地產需求有一定的抑制作用，抑制需求則有利于“房地產熱”降溫，從而制約炒房者的投機行為。而對銀行而言，如何執行利率下限的尺度及控制貸款額度是市民最關注的問題。央行此次繼續發出信號：提醒買房人注意利率提高所帶來的貸款成本不斷增加的風險，扶植真正具有購房需求的買房人。