□本報兩會報道組

　　“過去的幾年間，我們終于找到了一條正確的發展道路。我希望，未來我們仍能夠沿著這條道路前行。只要沿著這條道路前行，何愁中國資本市場不能做大做強。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求堅定地向記者表示。

　　昨天下午，吳曉求作客上海證券報、中國證券網兩會報網互動演播室，對過去幾年資本市場的發展，當前的市場熱點以及未來的發展方向等問題提出了自己的觀點。

　　股市泡沫是相對的

　　主持人：您是否贊同“股市泡沫論”這一提法？

　　吳曉求：在

中國經濟發展，特別是在中國金融體系市場化改革的過程中，金融資產尤其是資本市場的資產價值，以快于國民經濟的增長速度而成長，這個可能是中國金融市場的基本形式。也就是說，這并不能說我國的股市存在泡沫。

　　從國外的資本市場發展經驗來看，二十世紀八十年代以后，美國實體經濟、其他金融資產、

股票市場市值三者的增速不盡一致，后兩個明顯快于實體經濟的增長速度。但是到現在，還不能說明美國資本市場出現了巨大的泡沫。股票市場市值增速大于實體經濟增長速度，可以作為現代金融核心的標志之一。

　　反對建立A股和H股套利機制

　　主持人：外匯局局長胡曉煉前不久透露，外匯局目前正在研究A股和H股之間的套利機制。您認為建立這一套利機制是否可行？

　　吳曉求：這是個不正確的政策，是有問題的。首先，目前實行的外匯管理制度還不具備實行A股和H股之間的套利機制。其次，我認為也沒有實行這一機制需要。A股和H股之間的套利機制，從目標上看不清晰，操作上也不可行，從具體實踐來看更是不正確的。一旦實行，會給市場帶來非常大的副作用。所以我希望，這一政策千萬不能實施。

　　A、B股合并是大勢所趨

　　主持人：您對B股的前途怎么看？A、B股合并的做法可行嗎？

　　吳曉求：應該說，A、B股肯定是會合并的。一個國家怎么可能會有三種交易市場呢？因此，從大的趨勢上來看，A、B股合并是遲早的事。但是究竟什么時候合并，采取什么方式進行合并，這個問題還有待進一步研究。

　　一直以來，我都把A、B股合并稱為是第二次股權分置改革，第一次則是流通股和非流通的改革。雖然B股市場的量比較小，但是相比第一次股改，涉及的問題要復雜得多，也敏感得多。想要解決這個問題，一定要和我國外匯管理體制改革密切聯系在一起，和它改革進度保持一致。

　　資本市場是構筑金融體系競爭力的基礎

　　主持人：資本市場的發展問題已經被納入到支撐國民經濟健康持續發展、促進大國崛起的層面來考慮，您認為我國資本市場在新階段的歷史定位是什么？

　　吳曉求：首先，要把發展資本市場放在中國金融體系改革基礎的層面來看待，是構筑我國有競爭力金融體系的基礎。從這個意義上說，要大力發展資本市場。

　　中國金融業的改革由三個部分組成的：一個中心和兩翼。一翼指的是以商業銀行為主體的商業化改革，包括中國銀行等股份制銀行的上市。這將為中國金融體系未來的風險構筑了一條防火墻，使中國金融體系擁有第一道免疫。

　　另外一翼就是要推動我國的外匯體制改革。未來的人民幣一定是可兌換的國際性貨幣，我個人認為，很可能在兩、三年之內就達到這個目標。第二個目標就是人民幣將成為國際市場中最重要的儲備貨幣之一。到2020年，我認為人民幣應該能成為繼美元之后的第二貨幣。

　　我國只有擁有了強大的資本市場，才能建成強大的金融體系，才可以在全球范圍內配制資源。才會走上真正的經濟強國之路。由此可見，發展資本市場是構筑我國金融體系最基礎，也是最重要的環節。