日本《經濟學人》周刊11月12日一期發表文章，題目是“世界經濟經得起美國的挫折”，作者是丸紅經濟研究所首席經濟學家今村卓。文章摘要如下。

　　美國“打噴嚏”新興市場不再“患感冒”

　　2001年美國IT泡沫破滅時，新興國家也遭受打擊，整個世界經濟陷入一片蕭條之中。當時，很多新興國家的經濟發展依靠的是美國等發達國家的資本流入以及對美國的出口。因此，它們沒能承受住源自美國的這場危機。然而，盡管這次同樣是美國金融市場出現了混亂，新興國家的金融市場和實體經濟目前仍然保持穩定。

　　其中的一個原因是，對于與次級貸款有關的

證券這一美歐信用不穩定的元兇，新興國家的金融機構在投資時都很慎重。這是因為在新興國家，能積極參與發達國家金融市場(特別是證券市場)且兼具資金實力和運營能力的國內金融機構本來就不多，而且中國和印度的政府和中央銀行對國內金融機構的對外投資持嚴格限制或監視的態度。

　　另一個原因是，迄今為止從新興國家流出的資本極其有限。美歐信用危機擴大時，很多在證券市場中遭受損失的發達國家金融機構和投資基金，為確保流動性也曾考慮過從新興國家撤走資金。然而，目前沒有跡象表明新興國家的股市會暴跌以及貨幣

匯率會大幅下跌。只要發達國家的市場混亂得到控制，就不會有太多投資者被迫拋售資產，新興國家亦不會發生資本外流現象，因流動性不足和利率上升導致的金融市場和經濟領域的混亂也能夠避免。

　　引領全球增長的重任落在中印肩上

　　然而，新興國家經濟穩定的現狀并不意味著，次級貸款問題和美歐信用危機問題已經得到解決。但在另一方面這亦說明，美歐信用危機還遠未危險到會引發世界性金融危機。信用危機會對未來的美國和歐洲經濟產生何種影響？受此影響，新興國家和世界經濟的增長會不會急剎車？這些都是我們面臨的重要課題。

　　首先從美國經濟來看，盡管金融市場日益恢復穩定，作為次級貸款問題源頭的住宅市場的調整可能還會繼續。從目前來看，這一調整估計會持續到2008年年底。

　　從個人消費來看，雖然今后利率下調的效果會有所顯現，但就業的增長卻不容樂觀，預計個人消費會有輕微的下降。企業部門雖然有很高的設備運轉率和現金流，但由于經濟減速，在進行設備投資時估計會比較謹慎。如果把這些因素都考慮在內，預計2007年美國實際GDP增長率為2%，2008年為2.5%。

　　從2004年到2006年，世界經濟持續以5%(按2006年購買力平價計算，下同)的速度增長，這是時隔30年后第一次出現如此高的增長率。這期間，美國的年均增長率達3%以上，而以中國(增長率10%以上)和印度(增長率8%以上)為中心的新興國家整體增長率則達到了7.5%左右。假設從2007年開始美國經濟出現如前面所說的減速，世界經濟能否繼續維持5%左右的增長呢？歐洲最近一直保持著2.5%左右的增長速度，但預計今后也會繼美國之后受到信用危機的影響，經濟增長會減速至不足2%的水平。雖然美歐信用危機對日本的直接影響不大，但由于工資停滯不前，個人消費增長緩慢，日本只能維持2%的增長速度。因此，今后引領世界經濟增長的重任將落在中國和印度等新興國家身上。

　　世界經濟可能繼續以5%的速度增長

　　近年來，從對世界經濟增長的貢獻度來看，中國超過了美國。隨著中國把經濟增長的引擎從“出口和投資”向“出口、投資和消費”分散，中國今后很可能會保持10%左右的高增長率。印度正在成為僅次于中國的第二號新興大國。近年來印度的經濟增長率超過了8%，已經進入高速增長期。投資和消費已經成為拉動印度經濟增長的兩駕馬車。雖然惡劣的基礎設施這一制約經濟增長的因素依然存在，但這正是一個巨大的潛在投資機遇。

　　只要中國和印度以內需為主導的高速經濟增長持續下去，即使美國經濟增長開始減速，對

能源和資源的需求量還會繼續保持高增長。這將給能滿足中國和印度資源、能源、糧食、產品等需求的國家一個新的增長機會。實際上，與中國和印度一道被列為新興大國的巴西和俄羅斯，將以世界供給基地的形式實現穩定的經濟增長。盡管近年來美國經濟增長放慢，但中國以外的東亞國家通過擴大對中國出口也實現了經濟快速增長。今后，如果美國經濟繼續減速，而中國和印度等新興國家的經濟能繼續順利發展，世界經濟可能會繼續以5%左右的速度高速增長。目前美國經濟減速和世界經濟高速增長并存的現實說明，世界經濟已經進入了由依賴美國向依賴新興國家轉變的過渡期。