美聯(lián)儲減息在帶給亞洲市場激動的同時，也給亞洲一些央行留下了難題，印度央行就是其一。在美聯(lián)儲減息之后，印度盧比對美元匯率隨即升至9年來的高點(diǎn)。“盧比是亞洲升值最快的貨幣”，三井住友銀行市場分析師表示，“我們發(fā)現(xiàn)很多投資者正在涌入印度”。

　　作為亞洲第四大經(jīng)濟(jì)體，印度經(jīng)濟(jì)增長保持強(qiáng)勁，在截至6月30日的季度中，印度經(jīng)濟(jì)增長率出乎意料地加速至9.3%。亞洲開發(fā)銀行在9月17日表示將印度2007年和2008年的經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期調(diào)高至8.5%，而此前該機(jī)構(gòu)對印度經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)計(jì)是2007年8%、2008年8.3%。伴隨經(jīng)濟(jì)高速增長，印度盧比也在一路飆升。2007年至今，盧比對美元匯率升值已經(jīng)累計(jì)達(dá)到10%，為1998年5月以來的最高水平。有專家還認(rèn)為，如果印度央行沒有在2007年7月購買380億美元的話，盧比匯率將比現(xiàn)在更高。

　　除了印度央行，韓國央行也面臨同樣的難題。當(dāng)美聯(lián)儲在2006年6月停止加息以來，韓國3個月期的銀行間拆借利率就只比美國同種利率低1個百分點(diǎn)。此后，韓國不得不采用加息手段來處理本國流動性過多帶來的資產(chǎn)泡沫問題。在美聯(lián)儲減息之后，9月19日，韓國銀行同業(yè)拆借利率2年來首次超過美國。

　　在這種情況下，印度央行和韓國央行處境尷尬。在加息方面，兩國的資金增長仍然很快，而美聯(lián)儲降息將導(dǎo)致更多的美元流入。“強(qiáng)勁的資金流入會導(dǎo)致韓元升值壓力，這又將打壓韓國產(chǎn)品的國際

競爭力，從而擠壓韓國出口商利潤。”雷曼兄弟駐韓國經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。“美聯(lián)儲減息最大的直接影響可能是改變?nèi)�球貨幣政策周期。在美�?lián)儲減息背景下，對于亞洲央行來說，做出加息決定將更難、并且更具風(fēng)險。此外，當(dāng)亞洲貨幣升值，這將事實(shí)上產(chǎn)生貨幣緊縮，減緩經(jīng)濟(jì)增長行為，并且減弱利率上升的幾率。”穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Melser在發(fā)給本報記者的報告中表示。那么韓國央行和印度央行是否能隨著美聯(lián)儲而決定減息呢？情形也不甚樂觀。專家分析表示，如果韓國央行為了阻止韓元升值而減息的話，這將促使國內(nèi)流動性不斷增長，并且?guī)�來通脹風(fēng)險上升，資產(chǎn)泡沫也將增多。

　　由此，美聯(lián)儲減息可能會導(dǎo)致亞洲市場逐漸出現(xiàn)一個老生常談的問題：流動性過剩。穆迪投資者服務(wù)公司副主席Christopher Mahoney在最近發(fā)給本報記者的報告中表示，解決當(dāng)前次貸問題的一個誤區(qū)是，各國央行把目標(biāo)對準(zhǔn)銀行資金流動性而不是市場信心。“央行面臨的挑戰(zhàn)不僅僅是市場中靜態(tài)的流動性(liquidity)，而且還包括動態(tài)的流動性問題(fluidity)，各國央行應(yīng)當(dāng)確保市場中那些非銀行金融機(jī)構(gòu)能夠獲得所必需的資金，”Mahoney表示。不少市場人士認(rèn)為，美國次貸風(fēng)波并未導(dǎo)致靜態(tài)的金融市場流動性大量消失，只是讓市場主體喪失信心，不愿意進(jìn)行資金的流轉(zhuǎn)行為。從這個角度來說，如果美聯(lián)儲9月18日50個基點(diǎn)的減息能夠恢復(fù)市場信心，投資者很可能會逐漸由風(fēng)險厭惡轉(zhuǎn)為風(fēng)險偏好，轉(zhuǎn)而投資高風(fēng)險資產(chǎn)，日元套利交易可能重現(xiàn)活躍，亞洲貨幣將面臨持續(xù)升值壓力，這可能會進(jìn)一步惡化亞洲國家資產(chǎn)泡沫問題。

　　“對于美聯(lián)儲50個基點(diǎn)減息的過激行為，亞洲發(fā)展中國家應(yīng)當(dāng)冷靜以對，”中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲對記者表示，美聯(lián)儲此舉除了解決由次貸風(fēng)波帶來的美國經(jīng)濟(jì)衰退問題，或許蘊(yùn)涵美國政府更為長遠(yuǎn)的設(shè)計(jì)。因?yàn)椋�在�?jīng)濟(jì)、市場、規(guī)模、效率、周期等許多方面，亞洲發(fā)展中國家不僅存在諸多問題，其實(shí)力也與發(fā)達(dá)國家相差甚遠(yuǎn)。美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)變必將引起全球投資和資金流向的變化，這是值得警惕和防范的。 (莫莉)