回顧滬綜指自1893點回升以來的走勢，我們可以清晰地看出支撐大盤走強的有兩大板塊。其中新股與次新股仍然是本周盤面上多頭的一個靈魂板塊，但是上海本地股卻成為空頭的一個急先鋒。從盤面中，我們可以看出，氯堿化工、物貿中心、冰箱壓縮、中西藥業、英雄股份等都出現在跌幅榜前列。是不是國有股減持方案的公布導致了該板塊的這種群體回落的走勢？該板塊后市是否還會有機會呢？

　　重質地而后生

　　據統計深滬市場十年以來漲幅前五名均為上海本地股。2000年以來上海本地股在二級市場上更是風頭出盡，既有飛樂音響、鳳凰股份等品種股價長年累月創新高長莊運作，也有氯堿化工、膠帶股份等小盤股井噴式上漲。回顧本輪上海本地股的走勢，持續走強的原因有以下幾個方面：一是實質性重組的推動。從去年至今，已經有良華實業、膠帶股份、上海鋼管、永生股份、凌橋股份等數家公司完成了實質性的資產重組，這其中良華實業、膠帶股份憑借各自母公司在科技或者是醫藥等方面的雄厚實力，2000年的經營業績已經由原先的貧困 每股收益不到1分錢 ，快速邁入了小康(每股收益超過0.15元)，至于剛剛完成重組的凌橋、永生等公司，只要看看它們背后站著的大股東以及注入的資產就可見一斑；二是A、B股的聯動，我們注意到2001年的B股炒作由價值發現進入市場投機階段之后，利用A、B股的聯動進行的組合炒作成為部分實力資金的一種手段，由于上海本地股中的A、B股″雙料″公司眾多，且以小市值為主，給這類炒作帶來便利，這點在5月底6月初演繹得精彩紛呈，如物貿中心、上工股份等；三是″減持″政策猜想，一度市場有國有股減持將面向上海本地老的工業股傾斜，且以配售為主的推測，這被很多的市場資金加以利用，前期的氯堿化工、輪胎橡膠以及早先的電器股份的走勢均與此有關。

　　當然，任何一個市場熱點的形成，僅僅依靠一些題材或者想象性的理由，很難有長久的生命力的。上海本地股強勁走勢雖然與基本面的一系列重大重組有較大關聯性，但炒作性的因素偏多，尤其是后期借助國有股減持題材的炒作，明顯有些牽強附會，而大量市場熱錢不斷涌向這一板塊形成的推波助瀾也決定了這一板塊缺乏生命力，隨著國有股減持消息的明朗化，周四、周五開始的調整還會延續。

　　不過，我們注意到上海本地股經過擴容、重組，質地有了明顯的變化，而一些大市值的個股，恰恰就是一些業績良好的藍籌股或行業中佼佼者，如申能股份、寶鋼股份與江南重工、上海石化等，這類個股目前還在低谷中徘徊，但假以時日，它們也許就給上海本地股帶來一片亮色。與此同時，國有股減持存量發行的暫行辦法還留有余地，部分上海本地股還存在減持配售的可能，相應的機會也值得留意。

　　(山東神光 汪貽文)

　　仍有廣闊空間

　　我們知道，上海本地股之所以在前期一度成為市場的明星板塊，其炒作借口就是國有股減持，而且，由于中國嘉陵、黔輪胎的先例存在，使得市場參與各方提升了國有股減持對上海本地股的一種利好預期，進而使得上海本地股尤其是那些國有股比重大、上市時間長、傳統行業的個股出現了飚升行情，比如說冰箱壓縮、輕工機械、電器股份、氯堿化工等。但是當周四各大證券媒體均刊登了《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》后，我們可以發現，國有股減持是以存量發行為主，即凡國家擁有股份的股份有限公司(包括境外上市公司)向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股，這就意味著原有市場所設想的國有股減持從上海本地股開始這一猜想相差甚遠，因此，導致了部分市場參與者加入到拋售的行列，這使得上海本地股紛紛成為做空的動力源。

　　但是，如果從中長線的角度來看，我們認為上海本地股仍然有著極高的投資價值，這主要是基于以下幾點的考慮：一是上海本地股的源動力并不是國有股減持，回顧今年以來上海本地股的走勢，我們可以發現，在年初，上海本地股的啟動并不是因為國有股減持，而是因為上海市政府對于上海本地股重組的重視程度，從上海本地股重組的大手筆、大視野來看，從上海本地股重組成功的案例(比如說中西藥業、永生股份、膠帶股份、輪胎橡膠、復華實業、上海科技等)來看，上海本地股的重組的確是目前各地域板塊中的重組最成功、最徹底的一個，而且這種重組成功的案例又進一步提升了市場參與各方對于其他本地股的重組的預期，因此，就此點而言，上海本地股的行情仍然沒有走完。二是B股的問題，由于歷史的原因，上海本地股不少個股均帶有B股，而從上海本地股在今年的演變趨勢來看，B股的飚升也是上海本地股強勢難消的一個間接因素，而且近來B股的高位回調也在一定程度上促成了上海本地股的因落，就此點而言，B股的確對上海本地股有助漲與助跌作用。所以，只要B股行情東山再起，那么，B股的助漲就會再起效應。而目前B股已從高位回調了20%，這已符合中級調整的目標位，更何況，當前場外B股資金的充實程度是令人嘆為觀止的，所以，B股的東山再起是完全可能的，本周的止跌企穩就是一個征兆。三是國有股減持雖然是以存量發行的方式為主，但也沒有排斥配售這一輔助形式，而我們知道，不少上海本地股是在94年前上市的，其規范程度差了一些，尤其體現在股本結構上，國有股占了絕對的比重，有的甚至不符合現行法律的有關規定，比如說電器股份的總股本為5.1億，流通股本為5100萬，按照《公司法》有關規定，流通股本應占到總股本的15%，而電器股份只有10%�犜俦热缯f輕工機械的總股本為21019萬，流通盤為2400萬，按照《公司法》規定，流通股本應占到總股本的25%，但是輕工機械只有11.41%，而國有股減持就是解決這一問題的良方，所以，在規范化已成為當今證券市場發展的一個主題的背景下，國有股減持辦法中的配售方案實施的話，這些個股將成為首選對象應是必然趨勢。

　　所以，在上述種種因素的影響下，上海本地股的近期調整走勢只不過是一次正常的調整而已，其未來仍然有著較為廣闊的空間。在此，我們建議投資者重點關注以下兩個方面的股票：一個就是上海本地股的小盤股，尤其是近來剛剛形成上升通道，但由于近期大盤的震蕩而使得通道被破壞的上海本地小盤股，比如說界龍實業、亞通股份、海鳥電子等。另一個就是有望實施國有股減持方案的個股，比如說輕工機械、電器股份等。

　　(江蘇天鼎 秦洪)

　　本周四、五累計跌幅居前的上海本地股一覽

　　代碼 簡稱 總股本(萬股) 國有及國有法人股 收盤價 跌幅

　　600618 氯堿化工 116448 61151 18.480 -10.07

　　600623 輪胎橡膠 88947 60836 16.940 -9.51

　　600692 亞通股份 12640 5908 19.480 -7.24

　　600822 物貿中心 25272 14438 20.150 -7.19

　　600627 電器股份 51797 43381 15.300 -7.16

　　600617 聯華合纖 16719 0 25.290 -6.23

　　600619 冰箱壓縮 38052 12000 17.730 -5.94

　　600730 中國高科 17460 0 19.200 -5.65

　　600844 英雄股份 30456 16116 21.410 -5.60

　　600824 益民百貨 19365 10378 13.680 -5.46

　　600650 新錦江 50146 0 16.150 -5.44

　　600610 ST中紡機 35709 18892 14.810 -5.31

　　600732 上海港機 24799 0 17.880 -5.20

　　600616 第一食品 12693 5625 17.780 -5.12

　　600648 外高橋 67733 39600 21.780 -5.06

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