國信證券/殷銘革

　　昨日，大連國際(0881)又出現在第7個跌停板上，大有向中科創業(0048)9個跌停看齊之勢。針對目前大連國際(0881)市場各方的議論紛紛，該公司董事長朱明義日前向記者表示，大連國際是令人放心的企業，公司目前經營形勢正常，經營環境沒有變化。

　　據朱明義介紹，大連國際(0881)管理層穩健經營，抓好主營業務，運用現代管理手段調動下屬企業經營者及職工個人積極性。在公司員工的共同努力下，經營業績有了穩定的發展。而且朱明義反復強調，拿了投資者的錢，就要對投資者負責任，要對得起投資者。目前，公司國內外的承包工程正在順利進行；勞務出口外派海員工作正給公司帶來穩定的外匯收入；公司的船隊正航行在世界各地的國際航線上，為公司創造著穩定的利潤；配股資金投入的海產品工廠化綜合開發項目——河豚魚養殖今年就可產生可觀的效益。從各方面的情況看，今年除遠洋漁業經營不太理想以外，其他各項經營均在良好的運行。公司的管理層對公司長遠發展也非常有信心。

　　從其董事長的講話中，我們似乎對于這個公司經營方面有所放心，而回到二級市場中來，其目前的情況又怎能讓人放心？！

　　其一，二級市場的定價仍不低。從這只個股歷年來看，從96年到99年，每年每股收益均能達0.40元以上，2000年業績有所下滑，每股達0.30元，除權攤薄后每股近0.19元。按昨日的收盤價來計算市盈率，高達79倍。也遠超市場平均60倍左右的市盈率。若按歷來最好業績0.48元來折算，市盈率也在50倍左右，這意味著該公司利潤增長率達60%！而從目前該公司的董事長的講話中，我們可以看到所說的國內外承包工程、勞務出口和國際航運三項主營業務想達到這種增長速度可能性較小，那么只有將業績的提高寄托在海產品開發—河豚養殖項目中了，而僅僅這一項目能給該公司帶來如此大的利潤嗎？其可信度不高。

　　其二，二級市場的炒作過份，主力急于兌現的現象明顯。大連國際1998年9月2日上市后，在2000年實施了大規模的股本擴張，以1999年末總股本為基數實施了10送2轉增6股，后又按1999年末總股本10配3股。經過復權后換算，股價最高已達106.24元，累積漲幅高達8.5倍，主力獲利極豐厚，即使下跌7個板，目前獲利仍在4倍以上。從按該公司董秘李楓昨所說，大連國際上市后，一些機構投資者普遍對其看好，不斷在二級市場上收集籌碼，鎖倉較穩定，造成持有相對集中，前100名大股東中，有20多家是機構投資者，但到今年5月31日，大連國際股東總數為10194戶，比去年底略有增加，從這就可能看出，在跳水之前，籌碼就在由集中開始分散。而從成交量來看，除權前后的成交量很能說明問題。

　　而較讓人置疑的是昨天董事會秘書李楓一種解釋：前段時期機構投資者以為大連國際內部職工股上市時間為今年9月份，但實際上是今年6月份。機構投資者由于自己經營出現問題，面臨資金變現壓力，便集中瘋狂出貨，使市場產生恐慌感，紛紛拋售所持股票。其推論有兩點錯誤：第一，將大資金的機構投資者當作新入市的散民看待，讓人難以置信；第二，將20家的機構投資者都混為一談，操作水平一樣，而且同時犯了一個低級錯誤：連職工股何時上市都未了解！這種話恐怕連他自已都不信。

　　因此，大連國際(0881)的目前公司本身經營可能讓人放心，而二級市場的表現又如何讓投資者放心得下？！即使產生小幅反彈，珠穆朗瑪峰式的頭部的投資者可能再也感受不到春天的氣息了。

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