廣東科德/張亞梁

　　廣東榕泰(600589)， 總股本16000萬股，流通盤4000萬股，主營氨基塑料、氨基復合材料以及ML復合新材料等化工材料的生產與銷售。

　　該公司所主要從事的ML復合新材料，是新一代樹脂基功能復合材料，全稱為“高聚氨基復合物”。該材料為傳統密胺塑料的升級換代產品，由于廣東榕泰在ML復合新材料具有技術和性能上的領先優勢，從而使其具有較強的市場競爭優勢，產品在國內市場占有率高，現已形成年產ML復合新材料2.3萬噸的實際生產能力，是國內規模最大、技術含量較高的生產企業。2000年，ML復合新材料被國家科技部等單位評定為國家重點新產品。本次募集資金將主要投資建設年產6萬噸ML復合新材料項目。

　　公司是繼用友軟件、太太藥業后，在國內上市的又一家民營企業。該公司副董事長、總經理李林楷和副總理黃勉為董事長楊啟昭的女婿，監事會成員楊愈靜、第四大股東揭陽市鴻凱貿易發展公司的法定代表人楊林靜為董事長楊啟昭的女兒。公司董事長楊啟昭的妻子林素娟持有揭陽市榕豐塑膠制品廠100%的權益，而榕豐塑膠制品廠又持有本公司第一大股東榕泰瓷具75%的股權，因此林素娟通過以上股權關系間接控制該公司28.13%股份；公司副董事長、總經理李林楷持有揭陽市榕城仿瓷材料廠55%的權益，而榕城仿瓷材料廠又持有本公司股東第二大股東興盛化工70%的權益，李林楷通過以上股權關系間接控制本公司10.7%股份，公司董事長楊啟昭的女兒楊林靜控制本公司1.88%的股權，以上關聯關系的存在使得該公司被“楊氏家族”完全控制。如果這些股東利用其控股地位，通過行使表決權對公司的人事、經營決策等進行控制，可能給其他股東帶來風險，并且也使得公司在法人治理結構方面存在一定的風險。

　　另外，該公司產品外銷比例約占40%左右，國際市場上供求關系和產品價格的變化，都將直接影響產品的外銷數量和經濟效益；加入WTO后，隨著臺塑集團王永慶在大陸投資投產，跨國公司在技術、資金、人才、市場等方面具備的強大競爭實力將給公司在未來帶來巨大的競爭壓力。截止到2000年12月31日，該公司的負債總額為11932萬元，短期借款占流動負債的比例為72.43%，造成債務結構不合理，短期還款壓力較大，雖然募集資金到位后，會有所緩和，但還是可能對該公司正常生產經營造成一定影響。

　　從二級市場走勢來分析，由于目前市場化工新材料行業的股票普遍受到追捧，所以該股首日即走出高開高走的行情。30.80元開盤，光前三筆單的換手率就達到20%，明顯有機構在開盤價附近搶入，隨后股價兇猛上沖，12分鐘后股價即創出34.87元的最高價。雖然全天都在均線以上平穩運行，換手率也達到75.5%，但仔細分析發現，上午換手率已達到67.6%，而整個下午僅有7.9%，屬典型的“頭重腳輕”，也就是說大家都搶著在早盤買進，想著下午別人來抬轎。雖然該股基本面尚屬不錯，也有新材料高科技小盤概念，但是結合目前大勢及同類個股的情況，我們認為該股周二收盤價明顯偏離了價值。試以二個個股為例：生產熱縮高分子材料，具有中科院概念的“長春熱縮”(總股本1.16億，流通盤4048萬)，2000年業績每股收益0.40元，而周二收盤價僅有24.68元；曾經呼風喚雨的軟件股“天大天財”(總股本1.03億，流通3900萬)，2000年業績0.55元，周二收盤價也僅34.05元，那么2000年業績僅有0.17元的“廣東榕泰”，目前33.46元的價格是否被嚴重高估了，答案已不言而喻了。周二該股的上漲主要原因還是受到了短線游資沖擊。用友軟件在首日吻別“百元”后，18個交易日已下調了23元，目前還運行在下降通道，那么廣東榕泰？個人認為，該股合理定位應在25元左右，近期走勢極有可能步“用友軟件”的后塵，建議周三逢高堅決出局。

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