研究結論：預計二級市場配售中簽率為0.0547299%。

　　申購代碼：739031(滬)002031(深)         　　申購日期：2004-8-2
　　發行價格：7.34元                           申購上限：38000股
　　發行數量：3800萬股                         發行市盈率：18.82倍
　　發行方式：二級市場投資者定價配售           發行后總股本：14100萬股
　　擬上市交易所：深圳證券交易所

　　一、 公司概況

　　公司的主營業務為汽車子午線輪胎活絡模具、輪胎二半模具、輪胎成型鼓等汽車輪胎設備的制造、銷售及相關技術開發。公司主導產品為輪胎模具及輪胎成型鼓，是輪胎成套生產線中的成型裝備，是生產輪胎的關鍵設備。公司的產品銷售主要以客戶訂貨和投標接單的方式，向國內主要橡膠輪胎制造企業直接銷售、服務的形式為主，產銷率為100%。

　　輪胎按胎體結構可分為斜交線輪胎和子午線輪胎兩大類。斜交線輪胎屬早期品種，子午線輪胎是輪胎工業的發展方向，到1999年，世界輪胎工業子午化率已達85%以上。目前，我國絕大多數模具企業的生產規模普遍較小，并且主要以技術含量較低的二半模具為主導產品，能夠大規模生產子午線活絡模具的公司更少。根據中國模具工業協會統計結果，公司2002年銷售的子午線輪胎活絡模具的國內市場占有率為25%(含進口子午線輪胎活絡模具)，在國內子午線活絡模具制造企業中，公司的生產規模和市場占有率居全國第一。

　　公司將自有的國有土地使用權、全部生產經營性房產和非生產性房產、主要機器設備和電子設備等資產分別作為借款抵押物抵押給銀行。如果公司不能按期限償還到期借款，則存在抵押物被處置的可能，從而影響公司的正常生產經營。

　　二、財務分析

　　公司近三年的業務呈現健康發展和持續增長的態勢，主營業務毛利率一直保持在40%以上的較高水平。從未來增長方面看，隨著國內投資子午線輪胎熱潮的到來，子午線輪胎模具市場將迎來更大的需求空間，公司具有較高的可持續發展能力。

　　公司子午線活絡模具產量呈快速增長態勢，銷售收入占主營業務收入的比重從2001年的73.2%上升到2003年的80.4%。同時，子午線活絡模具的巨大市場需求和國家產業政策的傾斜使其近年來保持了較高的利潤率。這也是公司主營業務毛利率一直維持在較高水平的重要原因。

　　公司存貨在流動資產總額中所占的比重一直較大。但考慮到公司采取以銷定產的經營模式，庫存原材料、在產品、產成品和發出商品都是根據客戶的訂單要求進行的，銷售價格和數量都已經確定，存貨跌價的可能性基本可以排除。

　　公司目前享受廣東省高新技術企業所得稅的優惠政策，即減按15%的稅率繳納企業所得稅。由于廣東省有關文件和國家有關部門頒布的行政規章存在的差異，公司可能需按33%的所得稅率補交2000年度、2001年度、2002年度和2003年度的企業所得稅差額合計3484.38萬元。對于公司的業績影響較大。

　　公司的負債結構比較合理，流動比率和速動比率在最近幾年均維持在合理的范圍內，同時，公司較強的盈利能力和廣闊的經營前景都為償還負債打下了堅實的基礎，因此，僅從目前公司公布的數據分析，公司發生財務風險的可能性較小。

　　三、募集資金運用

　　本次發行實際募集資金總額為25922.91萬元，擬投向以下兩個項目：

　　1、年產600套高精密鑄造鋁合金子午線輪胎模具項目

　　項目達產后，可實現年產600套高精密鑄造鋁合金子午線輪胎模具的生產能力，產品的30%出口。該項目的所得稅前財務內部收益率為36.18%，所得稅后投資回收期為5.56年(含建設期2年)，投資利潤率45.77%，生產盈虧平衡點(BEP)26.73%。

　　2、年產800套線性輕觸式導向結構子午線輪胎模具項目

　　項目達產后，正常年份可新增線性輕觸式導向結構子午線輪胎活絡模具800套，該項目的所得稅前財務內部收益率為34.85%，投資回收期(含建設期)為5.05年，投資利潤率36.04%，生產盈虧平衡點(BEP)39.24%。

　　本次募集資金投向的兩個項目都與公司的拳頭產品子午線輪胎模具相關，項目的實施將提高公司產品的技術含量，增強公司產品的競爭力，從而進一步鞏固公司在子午線輪胎模具領域的行業龍頭地位。

　　四、申購分析

　　巨輪模具采取全額向二級市場投資者定價配售的發行方式，考慮到申購上限等原因造成的市值浪費情況，預計參與申購的比率為58.32%。發行對象為2004年7月28日持有滬市或深市已上市A股市值不低于10,000元的投資者，根據截至2004年7月28日滬深兩市流通A股市值合計為11905.33億元，分析認為總申購股數約為694.32億股，預計市場平均中簽率為0.0547299%。