結(jié)論：預(yù)測(cè)中簽率0.038948366%

　　申購(gòu)代碼：739029（滬）002029（深）              申購(gòu)日期：2004-7-22
　　發(fā)行價(jià)格：7.45元/股                             申購(gòu)上限：25000股
　　發(fā)行數(shù)量：2500萬(wàn)股                              發(fā)行市盈率：17.91倍
　　發(fā)行方式：二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)配售                      發(fā)行后總股本：8500萬(wàn)股
　　擬上市地點(diǎn)：深圳證券交易所

　　一、公司概況

　　公司經(jīng)營(yíng)范圍為服裝、服飾產(chǎn)品及服裝原輔材料的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造及銷(xiāo)售；機(jī)繡制品、印花的加工；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品和技術(shù)的進(jìn)出口，但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外，為福建省高新技術(shù)企業(yè)。公司屬于服裝制造行業(yè)。

　　在生產(chǎn)能力方面，發(fā)行人采取以自制生產(chǎn)為主，委托加工及購(gòu)進(jìn)半成品的貼牌生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式。目前已經(jīng)自行生產(chǎn)約當(dāng)茄克產(chǎn)量270萬(wàn)件的生產(chǎn)規(guī)模，在同行業(yè)中屬規(guī)模較大企業(yè)。在市場(chǎng)占有率方面，據(jù)中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)與中華全國(guó)商業(yè)信息中心2001-2003年分別對(duì)全國(guó)大型零售企業(yè)(商場(chǎng))銷(xiāo)售的知名茄克、T 恤品牌的調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示："七匹狼"牌休閑男裝(茄克)市場(chǎng)綜合占有率在同類(lèi)產(chǎn)品中連續(xù)三年名列第1名，"七匹狼"牌T 恤市場(chǎng)綜合占有率在同類(lèi)產(chǎn)品中連續(xù)三年名列前10名，顯示出公司具備良好的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和體系，產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在品牌建設(shè)方面，隨著公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的不斷提高，"七匹狼"品牌市場(chǎng)形象也有了大幅提升。2001年度中國(guó)最受消費(fèi)者歡迎的服裝品牌中名列第1。獲得中國(guó)服裝(資訊 行情 論壇)設(shè)計(jì)的最高獎(jiǎng)、"最受消費(fèi)者歡迎的休閑服裝品牌"、"影響中國(guó)服裝市場(chǎng)的十大男裝品牌"、"中國(guó)馳名商標(biāo)"等省級(jí)以上的獎(jiǎng)項(xiàng)、榮譽(yù)共26項(xiàng)。由此可見(jiàn)，公司具有較好的市場(chǎng)形象，品牌競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。

　　目前，全球紡織服裝行業(yè)貿(mào)易額逐年大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年全球紡織品服裝貿(mào)易額已達(dá)到4500億美元，較2000年的3559億美元出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，其中服裝貿(mào)易額占紡織品服裝貿(mào)易額的50%以上。我國(guó)服裝行業(yè)發(fā)展迅速。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)資料，近五年我國(guó)規(guī)模以上服裝企業(yè)(年銷(xiāo)售收入500萬(wàn)元以上)年均增長(zhǎng)率11%，顯著高于同期GDP增長(zhǎng)速度。近三年年均增長(zhǎng)率為12.7%，且2003年比2002年增長(zhǎng)20%，發(fā)展速度明顯加快。服裝行業(yè)已成為我國(guó)出口創(chuàng)匯的主要產(chǎn)業(yè)。1992-2003年，我國(guó)服裝行業(yè)出口穩(wěn)步增長(zhǎng)，是我國(guó)貿(mào)易順差最大的行業(yè)。國(guó)內(nèi)，服裝行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，從事服裝生產(chǎn)的企業(yè)較多。截止2001年，我國(guó)年銷(xiāo)售規(guī)模500萬(wàn)以上的服裝生產(chǎn)企業(yè)就已達(dá)4.4萬(wàn)家。其中，民營(yíng)企業(yè)已成為中國(guó)服裝業(yè)的主力軍。從整體來(lái)看，我國(guó)服裝企業(yè)規(guī)模小，工藝、技術(shù)和裝備落后，初、粗加工生產(chǎn)能力過(guò)剩，中低檔產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈。

　　綜合而言，公司屬專(zhuān)業(yè)休閑服廠(chǎng)家，產(chǎn)品已占據(jù)較好的市場(chǎng)地位，品牌優(yōu)勢(shì)明顯，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有一定優(yōu)勢(shì)，但競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈。公司生產(chǎn)銷(xiāo)售受季節(jié)變化，消費(fèi)者需求影響較大，對(duì)公司穩(wěn)定盈利能力有較大影響。同時(shí)，公司存在家族控制的風(fēng)險(xiǎn)。在股票發(fā)行融資后，所投資項(xiàng)目可能會(huì)帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩，降低投資收益。

　　二、財(cái)務(wù)分析

　　2003年末固定資產(chǎn)成新率為81.75%，不存在銀行存款被凍結(jié)、應(yīng)收賬款等應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法收回、壞賬準(zhǔn)備、資產(chǎn)跌價(jià)或減值準(zhǔn)備計(jì)提不足的情況，不存在對(duì)外擔(dān)保、重大訴訟等重大或有負(fù)債或隱藏負(fù)債的現(xiàn)象，也不存在產(chǎn)權(quán)糾紛或資產(chǎn)抵押等導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)行使受到限制的情況，可見(jiàn)公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良。此外，到2003年底，固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為46.66%，50.44%，2.54%，可見(jiàn)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理。

　　公司2002年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年增長(zhǎng)42.39%，2003年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比上年增長(zhǎng)24.19%，凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)12.48%。可見(jiàn)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率基本上保持較大增長(zhǎng)，說(shuō)明業(yè)務(wù)成長(zhǎng)能力較強(qiáng)。公司2002年凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)44.43%，2003年凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)12.48%，雖增幅有所下降，但總體而言盈利能力還較強(qiáng)。隨著此次股票發(fā)行，所融資金投資在其主營(yíng)業(yè)務(wù)與企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，從長(zhǎng)期來(lái)看，能夠增強(qiáng)企業(yè)獲利能力。

　　2002年與2003年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額均為正值，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1427萬(wàn)、6660.6萬(wàn)元。顯示出公司現(xiàn)金流量比較正常。

　　公司2001-2003年的流動(dòng)比率1.37，1.37，1.18。速動(dòng)比率為0.53，0.72，0.64。雖處在較為合理范圍內(nèi)，具有較好償債能力。但比同行業(yè)企業(yè)(仕奇實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)、雅戈?duì)?資訊 行情 論壇)、杉杉股份(資訊 行情 論壇)、紅豆股份(資訊 行情 論壇)、凱諾科技(資訊 行情 論壇))的平均水平低。此外，公司產(chǎn)品受季節(jié)變動(dòng)影響較大，2003年底存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為45.52%，其存貨量也較大，易遭受市場(chǎng)折價(jià)、消費(fèi)者偏好風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、募集資金的投向

　　1、年產(chǎn)155 萬(wàn)件中高檔休閑茄克項(xiàng)目

　　項(xiàng)目總投資12594.50萬(wàn)元，其中，擬使用募集資金投資10718.34萬(wàn)元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年銷(xiāo)售收入為27,300萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)為4676.84 萬(wàn)元。項(xiàng)目全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為34.20%，投資回收期4.69 年(含建設(shè)期)，投資利潤(rùn)率和投資利稅率分別為49.85%、66.86%。

　　2、建設(shè)全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目

　　項(xiàng)目總投資9357.63萬(wàn)元，其中擬使用募集資金投資7110.69萬(wàn)元。根據(jù)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀況、建設(shè)規(guī)模及布局，旗艦店、直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店年銷(xiāo)售收入可達(dá)16203.87萬(wàn)元，配送中心實(shí)現(xiàn)年收入為3496.88萬(wàn)元，收入合計(jì)19700.75萬(wàn)元，正常年稅后利潤(rùn)為2177.99萬(wàn)元。項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(全部投資)為24.96%，投資回收期為5.89 年(含建設(shè)期)，投資利潤(rùn)率和投資利稅率平均分別為33.85%、45.36% 。

　　四、申購(gòu)分析

　　七匹狼采取全額向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售的發(fā)行方式，考慮到申購(gòu)上限等原因造成的市值浪費(fèi)情況，預(yù)計(jì)參與申購(gòu)的比率為51.87%。發(fā)行對(duì)象為2004年7月19日持有滬市或深市已上市A股市值不低于10000元的投資者，根據(jù)截至2004年7月19日滬深兩市流通A股市值合計(jì)為12374.83億元，分析認(rèn)為總申購(gòu)股數(shù)約為641.87億股，預(yù)計(jì)市場(chǎng)平均中簽率為0.038948366%。