國金投資:蘇寧電器上市波動區間26.5-29.2元 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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http://whmsebhyy.com 2004年07月19日 20:19 國金投資 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
公司2003年每股收益為1.45元,按發行后股本攤薄1.06元,主承銷商天同證券。 蘇寧電器連鎖集團股份有限公司主營業務為綜合家用電器的連鎖銷售和服務。其銷售收入和利潤占公司銷售收入和利潤的100%。目前,公司主要通過直營連鎖店開展連鎖銷售和服務。除此之外,公司的參股子公司和特許加盟公司也擁有自身的連鎖店。 我國家電銷售業態(渠道)的競爭主要在大商場、家電專業連鎖、綜合性連鎖、品牌專賣店等幾種方式之間展開。家電專業連鎖店在家電終端銷售中逐步占據主要地位。由于家用電器市場巨大,相對于各家電器連鎖零售企業單家的銷售額來看,專業家電連鎖零售企業之間的實際業務競爭狀況并不激烈,目前的競爭主要體現在市場品牌的影響力方面,呈現一種競爭和合作共存的局面。公司為我國最大的家用電器專營連鎖經營企業之一,在行業內的地位突出,具備一定的競爭優勢。 近期江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)因為涉嫌造假上市飽受輿論批評,中小企業板塊的上市公司受到牽連遭到無情拋棄。雖然大盤已經連續幾日顯著上揚,但是,江蘇瓊花的惡劣影響短期難以為市場充分消化,因此中小企業偏高的市場定位使板塊整體仍要持續價值回歸過程。蘇寧電器作為國內著名的電器連鎖銷售商,較高的市場知名度將會給其二級市場的走勢帶來一定的正面影響,同時,蘇寧電器攤薄后仍然有一元的經營業績也將會使其上市首日作出一個不錯的表現。綜合以上分析,我們認為蘇寧電器二級市場首日定位在26.5~29.2元之間,首日漲幅在62%~79%。 風險提示: 1、關聯交易風險 從2000年至2002年9月底,發行人與江蘇蘇寧電器有限公司之間曾經發生過多次的商品購銷、資金往來、股權的轉讓和受讓以及非經營性往來的清理等系列關聯交易。目前,公司租賃江蘇蘇寧電器有限公司的部分房屋作為辦公經營場所。因此,發行人存在與股東單位江蘇蘇寧電器有限公司之間的重大關聯交易的風險。 2、人員業務分散導致的管理和控制的風險 公司作為全國性的家電連鎖零售企業,截止到2003年12月31日,已在南京、北京、上海、廣州、浙江、西安、深圳、揚州、南通、徐州、淮安、常州、無錫、蘇州等地設有22家直(間)接控股公司(共擁有41個直營連鎖店),并在合肥和鎮江等地還設有6家參股公司(擁有2個連鎖店),經營地較為分散,因此,公司面臨著資產、業務和人員分散引發的管理和控制風險。
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