公司2003年每股收益按發行后股本攤薄0.3626元，主承銷商國元證券。

　　公司主要從事電制冷式商用中央空調機組、戶用中央空調機組及中央空調末端產品的研究、開發、生產和銷售，屬于制冷空調行業中的集中式空調行業，俗稱“中央空調行業”。由于公司未來主要側重于發展精密型恒溫恒濕設備、凈化型空氣調節設備等改變空氣環境、提高空氣質量為主的設備，因此又屬人工環境設備制造業。

　　公司的主要產品有商用中央空調機組、戶用中央空調機組、末端、換熱器、特種空調等。上述產品主要用于賓館、影劇院、體育館、商業大廈、寫字樓等舒適性場合，以及電子、儀器儀表、通訊、醫藥、食品等行業的工藝性場合。

　　公司注重技術投入和技術創新，逐步形成和強化了公司的核心技術，使公司的技術水平在同行業中處于領先地位。公司建立了中央空調研究院，通過與高等院校和科研院所合作，共同研究開發變頻變容量等高新技術，并將其逐步應用到公司開發的新產品上，使公司產品技術參數和穩定運行性能達到和接近國際先進水平。目前，公司已擁有中央空調設計、制造方面較完整的自主知識產權和核心技術體系，擁有專利技術21項。

　　公司生產的產品以電力作為驅動機組主機的能源，又稱電制冷式中央空調機組，隨著我國電力行業壟斷局面的打破以及發電量的快速增長，暫時的供電緊張局面將逐步改善，從長期看電價將呈下降趨勢。同時本公司十分重視產品性能的提高，相繼開發出一系列節能、環保的新產品，隨著產品制造水平的不斷提高，電制冷式中央空調設備的使用成本和購置成本將逐步下降。因此，電制冷式中央空調具有明顯的市場適應性和環境適應性，具有明顯的優勢。

　　雖然公司在國內同行業中具有較強的競爭優勢，但與國外知名大公司相比，在品牌、資金、技術和管理等方面都存在一定差距。公司自成立以來，由于重視新產品開發工作，使產品品種規格迅速增加，到目前為止已有五大類十六個系列三百多種規格品種，但是部分規格的產品產量較小，是一種小批量、多批次、多規格的生產模式，重點產品不突出。

　　目前權重系數較大的藍籌板塊大多止跌反彈，對大盤啟穩具有明顯的作用。從大盤運行軌跡來看，目前已經接近下降通道的下軌，預計短線將出現一定的技術性反彈。周二，在中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)幾大指標股的強勁攀升帶動下，大盤收復1400點，市場人氣有所恢復。但目前成交量的放大還相當有限，短線大盤可能會出現小幅反彈，但還是需要關注量能的釋放。目前，與盾安環境經營范圍類似，業績相當的雙良股份(資訊 行情 論壇)和國祥股份(資訊 行情 論壇)的價位都在8元附近，考慮到上市溢價效應，我們認為盾安環境的上市合理價位在13.5-15元之間，實現漲幅18.2%-31.3%。

　　風險提示：

　　1、環保政策變化風險：

　　目前，公司生產的中央空調機組所使用的制冷工質主要為R22，R22是一種替代CFC的過渡性制冷劑，如果發生泄漏仍會對大氣臭氧層產生一定的破壞作用。我國是《蒙特利爾議定書》的締約國，根據該議定書的規定，我國作為發展中國家可以適當推遲全面停止生產和消費氟利昂的期限，但是，如果我國政府的環保政策發生變化，傾向于執行更加積極的環保政策，或者國家強制要求提前完成制冷工質替代，將會對本公司產生重大的不利影響。同時，隨著公司國際化戰略的實施，將會有部分產品出口到歐美發達國家，制冷工質問題將會成為公司產品出口發達國家的障礙。

　　2、戶用中央空調機組毛利率逐年下降的風險：

　　公司近三年戶用中央空調機組的毛利率呈下降趨勢，2001、2002、2003年，毛利率分別為30.68%、24.11%和24.86%，如果戶用中央空調機組的毛利率繼續下降，將給公司的經營業績帶來較大風險。

　　3、市場競爭加劇風險：

　　目前我國有年產值5,000萬元以上的中央空調生產商150多家(含外商投資企業)，其中專業生產電制冷式中央空調設備的110多家。同時，一些國際知名中央空調制造商將不斷地以各種形式進入我國市場，增加國內現有企業的競爭壓力。因此，中央空調行業市場競爭總體較為激烈，公司存在一定的市場競爭風險。