研究結(jié)論：預(yù)計二級市場配售中簽率為0.03984552%

　　申購代碼：739021(滬) 002021(深)           申購日期：2004年6月29日
　　發(fā)行價格：9.93元/股                       申購上限：26000股
　　發(fā)行數(shù)量：2600萬股                        發(fā)行市盈率：19.86倍
　　發(fā)行方式：向二級市場投資者定價配售        發(fā)行后總股本：8600萬股

　　一、公司概況：

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　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品為工業(yè)縫紉機中的平縫、曲折縫、包縫等八大縫紉機系列產(chǎn)品，是服裝、鞋帽等相關(guān)行業(yè)進行生產(chǎn)的主要加工設(shè)備。公司的產(chǎn)品定位于科技含量與附加值較高的中、高速平縫機和包縫、繃縫、曲折縫等工業(yè)縫紉機產(chǎn)品，能夠生產(chǎn)八大系列、100多個品種的工業(yè)縫紉機。公司研制開發(fā)的多項產(chǎn)品填補國內(nèi)空白，獲得多項國家級、省級榮譽和專利證書，其中GK9003型手提封包機獲得國家級新產(chǎn)品稱號；ZJ5580-D3 三自動高速平縫機等14項新產(chǎn)品獲得浙江省新產(chǎn)品認定證書；ZJ457A125高速曲折縫機等2項產(chǎn)品被評為"2002年中國縫制機械優(yōu)秀新產(chǎn)品"，并被列入"國家火炬計劃"和"國家重點新產(chǎn)品計劃"。

　　公司有各類技術(shù)人員112名，其中研發(fā)人員65人，擁有省級技術(shù)開發(fā)中心，為公司進行技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)奠定了堅實基礎(chǔ)。同時，公司還不斷加強與大專院校和國外著名縫制設(shè)備生產(chǎn)公司的技術(shù)合作，通過提高研發(fā)水平，不斷開發(fā)出適應(yīng)市場發(fā)展趨勢的高科技含量和高附加值產(chǎn)品，2003年就推出了45個新產(chǎn)品。2001年，公司被浙江省科學(xué)技術(shù)廳認定為省級高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司所在的臺州地區(qū)是我國最重要的縫紉機生產(chǎn)基地之一，區(qū)域化的生產(chǎn)為公司縫紉機產(chǎn)品生產(chǎn)的配套、協(xié)作以及熟練技工的輸送創(chuàng)造了條件；同時公司地處服裝業(yè)最發(fā)達的江浙地區(qū)，用戶的區(qū)域化降低了公司產(chǎn)品的銷售和服務(wù)成本。

　　2000年我國有縫制設(shè)備及零部件生產(chǎn)制造企業(yè)729家，其中整機生產(chǎn)企業(yè)170多家；同時發(fā)達國家仍在加大在我國的投入，三資企業(yè)發(fā)展迅速，形成了我國縫紉機行業(yè)激烈的市場競爭。國內(nèi)主要縫紉機企業(yè)有上市公司標準股份(資訊 行情 論壇)、上工股份(資訊 行情 論壇)等，這些企業(yè)設(shè)備較為精良，管理水平較高，技術(shù)開發(fā)能力較強。由于尚未進入資本市場，本公司規(guī)模較已上市企業(yè)小，但在經(jīng)營管理、產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)、技術(shù)裝備水平等方面仍有自己的特點和優(yōu)勢，因此能夠在同行業(yè)中保持良好的業(yè)績，效益超過同行業(yè)平均水平。

　　二、財務(wù)分析：

　　公司近三年業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，主營業(yè)務(wù)突出，發(fā)展趨勢良好，主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤連續(xù)三年以35%以上的速度上升。

　　截至2003年12月31日，公司總資產(chǎn)達41555.92萬元，不存在重大不良資產(chǎn)，整體質(zhì)量較好。固定資產(chǎn)中主要是及其設(shè)備和房產(chǎn)，公司主要生產(chǎn)設(shè)備均達到國內(nèi)先進水平，關(guān)鍵設(shè)備達到國際領(lǐng)先水平，設(shè)備成新率達到82.57%；流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本良好，可變現(xiàn)能力較強。其中應(yīng)收帳款回款情況良好，存貨規(guī)模因擴大生產(chǎn)而有所增長，但近三年存貨周轉(zhuǎn)率逐步上升。

　　截止2003年12月31日，公司無重大已到期仍未償還之債務(wù)。

　　公司資產(chǎn)負債率較高，流動比率和速動比率偏低，有一定的短期償債風險。由于發(fā)展迅速，銷售收入和利潤的增長很快，公司不斷加強現(xiàn)金流量的管理，資金回籠力度日益加大；公司資信狀況良好，能夠即時獲得所需貸款。

　　本次股票發(fā)行成功后，將全面改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，極大緩解公司資金緊張的壓力。

　　三、募集資金投向：

　　公司本次擬向社會公開發(fā)行股份2,600萬股，按發(fā)行價9.93元/股計算，扣除發(fā)行費用預(yù)計募集資金凈額24,038萬元。投資項目共需31551萬元，尚有7513萬元缺口將通過自籌資金或銀行貸款解決。本次募集資金擬按輕重緩急依次投入以下項目：

　　1.年產(chǎn)8萬臺無油潤滑電子控制高速平縫機技改項目。

　　該項目總投資19,783萬元，主要引進機殼加工生產(chǎn)、底板機加工生產(chǎn)等關(guān)鍵設(shè)備和購置國產(chǎn)配套設(shè)備，項目建成后將形成8萬臺無油潤滑電子控制高速平縫機生產(chǎn)能力。本項目預(yù)計建設(shè)周期1.5年，達產(chǎn)期3年。項目達產(chǎn)后實現(xiàn)內(nèi)部收益率21.93%，財務(wù)凈現(xiàn)值9802萬元，投資回收期5.9年。

　　2.年產(chǎn)6,000臺電子控制高速套結(jié)機技改項目。

　　該項目總投資2,929萬元，主要引進機殼機加工生產(chǎn)等關(guān)鍵設(shè)備和增添底板機加工生產(chǎn)線、拼裝自動線、涂裝自動線、漆后加工線、裝配自動流水線、自動輸送升降打包線等加工、檢測等國產(chǎn)配套設(shè)備，建成后形成年產(chǎn)6,000臺ZJ-1900電子控制高速套結(jié)機生產(chǎn)能力。本項目預(yù)計建設(shè)周期2年，達產(chǎn)期3年。項目達產(chǎn)后實現(xiàn)內(nèi)部收益率30.89%，財務(wù)凈現(xiàn)值2805萬元，投資回收期5.38年。

　　3.鑄造技改項目。

　　該項目總投資2,959萬元，主要引進自動造型機等設(shè)備和添置熔化、造型、制芯、清理等國產(chǎn)設(shè)備，建成后形成年產(chǎn)60萬臺工業(yè)縫紉機鑄件生產(chǎn)能力。本項目預(yù)計建設(shè)周期1年，達產(chǎn)期3年。項目達產(chǎn)后實現(xiàn)內(nèi)部收益率24.10%，財務(wù)凈現(xiàn)值1727萬元，投資回收期5.04年。

　　4.ZJ2290型電子高速曲折縫機技改項目。

　　該項目總投資3,177萬元，主要引進機殼機加工生產(chǎn)線1條及添置配套國產(chǎn)設(shè)備，形成年產(chǎn)8,000臺ZJ2290高速曲折縫機生產(chǎn)能力。本項目預(yù)計建設(shè)周期1年，達產(chǎn)期2年。項目達產(chǎn)后實現(xiàn)內(nèi)部收益率41.69%，財務(wù)凈現(xiàn)值5556萬元，投資回收期3.72年。

　　5.ZJ842-D3雙針自動剪線機針送料平縫機技改項目。

　　該項目總投資2,703萬元，主要引進機殼機加工生產(chǎn)線、臥式加工中心、鉆銑中心等設(shè)備，建成后形成年產(chǎn)5,000臺ZJ842-D3雙針自動剪線機針送料平縫機生產(chǎn)能力。本項目預(yù)計建設(shè)周期1年，達產(chǎn)期3年。項目達產(chǎn)后實現(xiàn)內(nèi)部收益率31.17%，財務(wù)凈現(xiàn)值2757萬元，投資回收期4.28年。

　　四、申購分析：

　　中捷股份采取全額向二級市場投資者定價配售的發(fā)行方式，考慮到申購上限等原因造成的市值浪費情況，預(yù)計參與申購的比率為54.64%。發(fā)行對象為2004年6月25日持有滬市或深市已上市A股市值不低于10，000元的投資者，根據(jù)截至2004年6月25日滬深兩市流通A股市值合計為11942.11億元，分析認為總申購股數(shù)約為652.52億股，預(yù)計市場平均中簽率為0.03984552%。