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精工科技(002006)：業績預增定位在16.2元

http://whmsebhyy.com 2004年06月24日 23:57 國信證券鑫網

　　投資要點：

　　該股發行價7.72元，攤薄后每股收益0.28元，主板類似股票上市首日平均漲幅80%，中小企業板溢價30%，預計該股上市首日升幅110%，對應16.2元，14元以下值得關注。

　　1、主營業務分析

　　公司主營由兩塊相對獨立的業務組成。2003 年建材專用設備、紡機業務分別占公司主營業務收入的41.4%、28.7%。建材專用設備研發較快，可部分替代進口設備，成長性較好。紡織專用設備在細分行業競爭力較強。建筑工程機械產品還處于市場滲透階段。

　　主要產品價格。近幾年鋼結構設備產品均價略有下降，紡機產品價格相對穩定。鋼結構設備推出新產品速度較快，形成批量后對穩定公司平均價格水平有貢獻。

　　在成本控制方面。基于當地配套環境優勢，公司加大配套件外協的比例，降低了制造成本。目前，一般零件如沖壓件、塑料件、標準件和毛坯粗加工等采用外購方式。較好的化解了鋼鐵等原材料價格上漲的負面影響。

　　2、財務分析

　　2003年末，公司的資產負債率58%，資產負債水平總體合理；流動比率、速動比率分別為1.13、0.68，兩項指標偏低，說明公司短期償債能力偏弱。

　　3、募集資金投向分析

　　本次新股發行3000萬股，發行價7.72元，募集資金22081萬元，主要用于新產品研發生產。其中，新型鋼結構建筑成套設備技改項目主要用于提高公司現有產品的產能，項目風險不大，將較快投產產生效益。

　　4、風險因素

　　機械行業上游原材料鋼材的價格大幅度上揚將直接影響公司的生產成本；

　　所處的行業技術相對成熟，市場競爭激烈，來自其他廠商技術進步的新產品將對公司現有產品形成壓力。

　　5、估值與定價分析

　　預期04年每股收益0.36 元，凈利潤同比增長約30%。

　　與公司主營業務相近的上市公司包括杭蕭鋼構(資訊行情論壇)、京山輕機(資訊行情論壇)、經緯紡機(資訊行情論壇)等，市盈率上限為38倍。考慮中小企業板溢價因素，精工科技可定價在14元左右。

　　以相同股本規模的次新股上市首日漲幅分析，該股可望在16元左右定位。

　　市場預期較高的情況下，定價有望取較高的16元。

　　6、送配方案

　　上市前四年基本沒有分配，新股東將與原股東共同享有公司股票發行當年及以前年度產生的滾存利潤。(國信證券肖建軍)

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