股票代碼：002003                            上市日期：2004-6-25
　　發行價格：7.37元/股                         發行數量：2100萬股
　　發行市盈率：19.92倍                         發行后總股本：7478.34萬股
　　中簽率：0.0322182119%

　　偉星股份2003年實現每股收益0.37元，按照發行后股本攤薄為0.2662元/股，主承銷商為宏源證券。

　　偉星股份為世界最大的鈕扣生產企業之一，根據中國服裝協會服裝輔料專業委員會相關資料估計，2003年的鈕扣市場容量為312億粒，其中中高檔鈕扣占50%。公司2003年銷售的中高檔鈕扣產量為28.1億粒，其中國內銷售22.85億粒，在中高檔市場當中的市場份額達到了14.5%以上。

　　服裝輔料生產行業進入壁壘較低，行業內生產廠家眾多，低端產品當中競爭激烈，附加值較低。鈕扣、拉鏈等服裝輔料基本功能為起到連接作用，但裝飾功能已經成為目前主要需求所在，個性化趨勢越來越明顯，同時對于質量也提出了更高的要求。消費趨勢的變動對廠家的技術水平和產品開發能力提出了新的挑戰。公司紐扣生產的主要裝備均來自于歐洲，至今在國內同行中是裝備最為精良的紐扣專業企業。同時公司具有一支結構合理、素質較高的技術人員隊伍和產品設計隊伍，加上科學嚴格的質量保證體系從根本上保證了產品質量的穩定性。

　　公司同杉杉、報喜鳥、步森、雅戈爾、路易詩蘭、羅蒙、喬頓、培羅成、法派等著名服裝生產企業集團之間保持了穩定的合作關系，其中2002年上述企業從公司采購金額在這些服裝生產企業所采購同類輔料當中占50%以上的份額。

　　分析認為，公司產品結構的調整，特別是依托較高的產品設計開發能力進行的中高端產品的開發生產將獲得需求呈現個性化、高端化特征的市場的親睞，構成公司未來增長之主要原動力。但是，從另外一個角度講，紐扣行業的進入門檻低、競爭異常激烈，隨著競爭對手提升其產品檔次，偉星股份的原有優勢很可能迅速消失。

　　因此我們認為偉星股份具有一定的短期投資價值，估計其合理上市價格在15.5-17元之間，實現漲幅110.3%-130.7%。

　　風險提示：

　　1、產品較為單一及應用領域相對集中的風險：

　　公司主要從事鈕扣、拉鏈等服裝輔料的生產和銷售業務，2003 年全年鈕扣經營收入占公司合并總收入的54%，產品較為單一。同時，服裝輔料主要作為服裝成衣和其它紡織品生產過程中所需的配套輔料，應用領域相對集中，公司經營業績很大程度上決定于服裝行業和其紡織品行業的景氣程度，因此，本公司存在產品及應用領域相對集中的風險。

　　2、季節性經營風險

　　公司的主導產品鈕扣在生產經營中存在著一定的季節性差異，即每年的生產旺季主要集中在下半年，在上半年相對較淡。這種季節性差異的存在，在一定程度上影響到經營的效率。

　　3、對主要原材料依賴的風險

　　公司產品生產的主要原料為不飽和聚酯樹脂等，原材料成本約占產品生產成本的60%。由于原材料的供應情況及供應價格隨原料市場供求關系以及國內外經濟環境的變化而變化，因此這將直接影響公司產品的生產規模、生產成本和銷售價格，進而影響公司經營業績。

　　其他機構預測：

　　國泰君安：11.5～12.5元

　　中信證券：15元

　　聯合證券：14～16元

　　廣州萬�。�13元左右

　　天力顧問：17.5～20.5元

　　海通證券：10.95～12.61元

　　平安證券：12.10～13.40元

　　新疆證券：13～15元