股票代碼：002001                             上市日期：2004-6-25
　　發行價格：13.41元/股                         發行數量：3000萬股
　　發行市盈率：16.35倍                           發行后總股本：11402萬股
　　中簽率：0.0423780721%

　　新和成2003年實現每股收益0.82元，按發行后股本攤薄0.6075元，主承銷商第一創業證券。

美女啦啦隊招募中 天堂II初章 戰亂魅影 搶注旺鋪得超值禮物 新浪免費郵箱升到30兆

　　浙江新和成股份有限公司主要從事有機化工產品及飼料添加劑的生產、銷售。公司的主要產品為維生素E類、維生素A類和乙氧甲叉，主要用于飼料添加劑、保健品和原料藥。公司產品主要出口國外，2003年出口銷售收入占主營業務收入總額的74.62%。公司所屬維生素行業屬一般競爭行業。公司的市場優勢明顯，在規模、技術、品牌等方面處于同行業領先地位。公司生產的維生素E打破國外長期壟斷的局面，成為世界第三、國內最大的維生素E、維生素A制造業基地，全國最大的飼料添加劑生產企業。世界乙氧甲叉產量最大的生產企業，占到國內市場一半以上份額，并進入德國、日本、印度等國際市場。

　　維生素為大宗原料藥產品，目前處于穩定增長階段。我國為主要生產國，2003年維生素出口占據國際市場60%左右份額。但同時，其產品受國際市場同類產品價格影響巨大，近年來，由于價格卡特爾體系的崩潰，國際維生素市場價格一直在走下坡路，并且波動巨大。因此對于公司而言，國內市場將成為其主要的潛在市場，飼料用、藥用和保健食品用都存在著潛在的市場空間，藥用和保健食品最終產品市場的培育可能構成對原料藥的潛在市場。

　　大宗原料藥的生產更多體現為一種制造業的特征，因而公司的研發能力主要體現在了產品合成技術工藝上面。公司在制造工藝方面具有一定的優勢，但技術含量和技術壁壘相對較低。近年來，新和成在新產品研究方面的進展緩慢。

　　公司募集資金仍將投向于主業——大宗原料藥的生產，對老品種進行深度衍生開發，具有一定的市場前景。

　　綜合來看，維生素市場整體呈現穩定增長格局，而未來潛在市場的發掘培育則構成了較大的市場空間，但難以實現爆發式增長。估計其上市合理價位在18.5-20元之間，實現漲幅38%-49%。

　　風險提示：

　　1、價格波動并導致經營業績波動的風險：

　　隨著1999年維生素市場的卡特爾和價格體系瓦解，各類維生素的國際市場價格均大幅下跌。公司的維生素產品的市場價格2000-2001年也下跌，導致公司2001年度凈利潤比2000年有所下降。從2001年下半年開始維生素國際市場價格企穩回升，維生素產品價格的波動對公司經營業績的影響較大。

　　2、銷售客戶集中的風險：

　　本公司的產品主要出口國外，2001年、2002年2003年的出口銷售收入占主營業務收入總額的比例分別為61.12%、71.29%、74.62%。公司在歐洲地區的銷售主要通過德國SUNVIT公司，在美國地區的銷售主要通過美國China Vitamin公司。SUNVIT公司注冊地德國巴多維克，實收資本為250,000歐元，丹麥的Chr.Olesen & Co.A/S 公司持有其50%的股權，德國的Eba公司持有其50%的股權，該公司2002年的銷售額約1.22億歐元。China Vitamin公司注冊地美國新澤西州，實收資本為1,500,000美元, Weihang Wang 持有其55%的股份，Song Zhu 持有其45%的股份，該公司2002年的銷售額約為7,500萬美元。2003年，公司通過德國SUNVIT公司銷售的金額為28,780萬元，占當年主營業務收入的30.26%，通過美國China Vitamins公司銷售的金額為26,806萬元，占當年主營業務收入的28.19%。由于公司的主要客戶和銷售渠道相對集中，因而公司產品銷售對國外部分主要客戶和貿易商存在一定的依賴。如果這些客戶的經營狀況或與公司的業務關系發生變化，將給公司的銷售和經營業績帶來一定影響。

　　其他機構預測：

　　國泰君安：20～22元

　　中信證券：29元

　　聯合證券：27～30元

　　廣州萬隆：21～24元

　　天力顧問：23～27元

　　海通證券：26～28元

　　平安證券：22～24.30元

　　新疆證券：22～25元