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投資要點：
該股發行價13.41元，總股本11402萬股，流通股2000萬股。主板類似股票上市首日平均漲幅60%，中小企業板溢價20%，預計該股上市首日升幅80%，對應24.14元，21.5元以下值得關注。
公司主要從事化學原料藥的生產和銷售，業務集中于化學原料藥及中間體的制造，主要產品有六種，在主營業務收入及利潤表現上基本以VE、VA及乙氧甲叉為主，維生素E產量在國內處于第二，維生素A產量在國內處于第一。2003年這三種產品的收入及毛利潤分別占公司主營業務收入及利潤的88%和91%，產品主要用途是飼料添加劑。
現階段的VE市場屬于壟斷競爭性市場，自1999年維生素卡特爾解體到2001年經過一輪價格戰及幾大維生素廠商多次并購整合并，在中國維生素企業崛起之后新的競爭格局在02年已然形成。目前全球VE市場主要由五大廠商掌控，荷蘭DSM在收購羅氏的維生素部門后成為市場新的領導者，中國的兩家廠商新昌制藥(19%)及新和成(13%)在全球VE市場上也占據著重要位置。
近三年公司主營業務收入及利潤表現出穩定增長，收入方面產品銷量的大幅上升是公司收入增長的最主要原因，在主營業務利潤方面，02年公司高達38%的毛利潤增長主要來自于VE產品退稅率的提高由15%提高到17%和有較高毛利率的VE精油銷量的增長。
公司近三年的主營業務收入分別為5.39億元，6.91億元與9.51億元，增長率分別達到10.95%，20.23%與35.57%，公司在近三年來業務狀況呈現遞延式增長趨勢，目前的盈利能力處于同行業同等規模公司中的較高水平。
本次發行總市值40,230 萬元，扣除發行費用后預計可募集資金38,560 萬元，將用于年產80 噸β-胡蘿卜素項目等投資項目，募股項目為公司提供新利潤增長點需要兩年左右的時間。
風險因素包括公司享受較多的政府補貼政策，有調整的可能；公司出口退稅率將降低到13%，對公司2004年度的經營業績有一定負面影響。
上市前滾存利潤由老股東享有。
公司03年每股收益全面攤薄為0.60 元，預計04到05年每股收益為0.63元、0.70元，在新的募集資金投資項目見效之前，成長性一般。(國信證券 肖建軍)
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