珠海東信和平智能卡股份有限公司

　　股票代碼：002017

　　單位    面值　　　預計發行價     預計發行費用      預計募集資金  發行市盈率

　　每股    1.00         10.43           0.74               9.69        18.42

　　合計    25,00        26075          1843                24232

　　一、投資要點：

　　1、智能卡行業快速發展。預計2005 年全球智能卡發卡量將達到2,690 百萬張，而中國將以年增長率40%的速度增長，發卡量達到810 百萬張，占全球30.11%的市場份額。這為公司的快速發展提供了廣闊的空間。

　　2、產業政策的鼓勵，行業準入門檻較高。智能卡產業是國家“十五”計劃優先鼓勵發展的產業，屬于“國家發展計劃委員會、科學技術部《當前優先發展的高新技術產業化重點領域指南》(2001 年度)中16、信息安全系統及產品”的領域。該行業屬于技術、資金密集型產業，使所有企業進入智能卡產業必須首先通過國家標準化注冊認證。

　　3、公司具有行業特許資格。2002 年，經國家公安部全國換發第二代居民身份證領導小組辦公室公治辦[2002]388 號《關于選擇確定制卡企業承擔公民身份證證體材料加工任務的通知》，東信和平獲得身份證證體INLAYS(元件層)的生產資格。根據國家公安部決定，除國家公安部自己組織生產外，另指定六家部外重點企業定點生產，東信和平成為其中最大的定點生產廠家，核定最初年生產任務1,600 萬張，約占國家年度計劃總量的10%。這將可能給公司帶來巨大的經濟效益。

　　4、公司規模競爭優勢明顯。公司目前已建成5 條高速智能卡封裝生產線和完善的個人化設備，生產的SIM 卡產品已形成較大的規模，單班年生產能力達到2,700 萬張，其中2003 年產銷量達到4,610 萬張，主要銷售客戶為中國移動集團各省分公司及中國聯通(資訊 行情 論壇)，2002 年占中國移動通信智能卡采購總量的20.4%，是最大的國內供應商；公司是國內最早生產充值卡的廠商之一，經過3 年的生產和銷售，目前9 條生產線2003 年產銷量達3.3 億張，是世界充值卡生產規模最大的廠商之一，國內市場占有率第一，并外銷東南亞部分國家；公司作為國家第二代居民智能身份證的定點生產廠家，相關的非接觸式智能卡生產線與世界先進水平相當，并形成一定的規模。 2002 年，本公司生產規模排名世界第七位，高端智能卡供卡量在亞太地區排名第三位。

　　5、技術優勢明顯。公司主導產品移動通信智能卡應用領域，擁有GSM Phase2(COS)、CDMA UIM 卡COS 等系列具有自主知識產權的專有技術，達到國際先進水平的應用系統產品(OTA 系統)技術，以及智能卡核心技術基礎的操作系統—COS 系統；此外，本公司還擁有SIM Doctor、SIM Doctor 2000、SIM Explorer、SIMmate 2000 等一系列智能卡檢測分析和安全設置工具的專有技術。

　　二、風險提示：

　　1、價格下降風險。受全球信息產業大調整的影響以及市場競爭的加劇，近年公司主導產品平均銷售價格逐年下降，其中2001 年比2000 年移動通信智能卡下降10.2%、充值卡下降32.5%；2002 年比2001 年移動通信智能卡下降52.8%、充值卡下降41.8%；2003 年比2002 年移動通信智能卡下降20%、充值卡下降16%，但價格已趨于平穩，同時2003 年主導產品的單位成本下降幅度超過了銷售價格的下降幅度。未來幾年公司主導產品的價格仍可能存在緩慢下降的風險，這將在一定程度上影響公司未來的盈利能力。

　　2、對主要客戶依賴的風險：公司目前主導產品的銷售客戶主要為中國移動、中國聯通等國內具有壟斷地位的移動通信運營公司。2003 年度公司前五大客戶銷售金額占當期銷售總金額的50.79%。如果本公司主要客戶的生產經營出現較大波動，將對本公司的產品銷售產生一定的影響。

　　3、財政及稅收政策變化的風險：根據有關政策，本公司2001 年5 月至2003年度4 月享受免征企業所得稅的優惠，但自2003 年5 月1 日起不再享受上述優惠政策，恢復15%的特區所得稅稅率。上述稅收政策的變化將對本公司凈利潤產生一定的影響。

　　4、重要原材料完全依賴國外進口的風險：公司主要原材料為芯片、模塊，

　　，目前公司完全通過委托國外加工或進口該類原材料，且進口供貨渠道主要集中在法國和美國等少數跨國公司，故芯片、模塊的進口價格的波動，以及供貨渠道的變化，將直接影響本公司的生產成本。

　　5、財務風險。目前存貨較多，并且收益增長不穩定。

　　三、二級市場定位：

　　根據我們“君之創”對該公司財務報表及行業情況進行分析，認為該公司04年每股收益有望達到0.43元(攤薄)。考慮到公司大股東實力雄厚，公司技術實力較強，并且“第二代”身份證前景廣闊。我們認為該股的上市開盤價可能會在21元左右。

　　四、主板市場相關企業：

　　ST東信600776(公司控股股東)。

　　五、公司介紹：

　　珠海東信和平智能卡股份有限公司(以下簡稱東信和平或公司)是專業從事智能卡及相關設備研發、生產、銷售的國家火炬計劃重點高新技術企業，由普天東方通信(資訊 行情 論壇)集團(EASTCOM)和珠海普天和平電信工業公司(ZPT)等股東于1998年出資成立，總股本6580萬股，現有員工900余人，是目前國內規模最大的國有控股智能卡廠商。

　　公司的產品主要包含卡類、讀寫終端類、應用工具類和系統集成等四大類產品系列，其中卡類產品是公司目前的主導產品，包括接觸式智能卡、非接觸式智能卡、雙界面卡、磁條卡以及刮刮卡等。公司采用國際先進的制卡技術，生產符合國際、國內和行業標準的各類高品質智能卡產品，業務范圍涉足移動通信、電信、身份識別、社會保障、金融、交通等多個智能卡應用領域，產品屢獲殊榮并成功進入國際市場。

　　公司擁有一批多年來專注于智能卡技術研究的專業研發人才，和一支有著豐富智能卡產品制造經驗的制卡隊伍，是“廣東省智能卡工程技術研究開發中心”的依托單位，擁有智能卡操作系統核心技術和個人化核心技術，并陸續開發出SIM卡、STK卡、UIM卡、電信智能卡、PBOC卡、社保卡等智能卡系列產品，同時擁有智能卡讀寫機具、檢測工具及應用系統的技術開發能力，為客戶提供智能卡的系統解決方案。

　　經過5年多的發展，公司已經形成了完整的智能卡規模化生產能力，為客戶提供從卡片的版面設計、印刷、封裝、個人化到產品包裝的一條龍服務，并擁有獨特的非接觸卡INLAYS生產工藝，是國內綜合實力最強的制卡商之一，入圍2001年的國家電子信息百強企業。公司先后通過了ISO9001質量管理體系認證、ISO14000環境管理體系認證、GSM國際安全認證以及中國“銀聯”標識卡產品企業資格等認證，擁有完善的品質管理體系和安全保障體系。

　　六、本次發行情況及募集資金用途：

　　本次發行扣除發行費用后，預計實際募集資金24,232 萬元，將主要用于：

　　1、智能卡生產線技改項目： 投資為17,322萬元。

　　2、廣東省智能卡工程技術研究開發中心建設項目： 投資為6,750 萬元。

　　3、非接觸式IC 卡讀寫設備及應用系統產業化項目： 投資為2,930 萬元。

　　上述三個項目預計投資總額為27,002 萬元。如實際募股資金不足以按上述

　　計劃投資以上項目，項目的資金缺口通過公司自有資金以及銀行貸款等途徑補

　　足。本次募集資金項目按上述項目的排列先后順序投入。

　　東信和平利潤預測表

　　項目　　　　　        　2001年　　2002年　　2003年　　2004年E

　　一、主營業務收入　　　 　66305　　　49091　　58989　　62528.34 

　　減：主營業務成本及稅金　 53579　    41635　  47177　  50022.67 

　　二、主營業務利潤　       12726　     7456　  11812　  12505.67 

　　加：其他業務利潤　           0　       45　     25　     25.01 

　　減：營業費用　            1756　     1162　   1721　   1813.32 

        管理費用　            3209　     2446　   5247　   5627.55 

        財務費用　             -61　      234　    457　    437.70 

　　三、營業利潤　            7822　     3659　   4412　   4652.11 

　　加：投資收益　              43　       -5　      0　      0.00 

    　　補貼收入　               0　       20　      0　      0.00 

      　營業外利潤　        (23.00)　  (65.00)　 (37.00)　  -50.02 

　　四、利潤總額　            7842　     3609　    4375　  4602.09 

　　減：所得稅　               883　        0　     645　   690.31 

    　　少數股東損益　           0　        0　       0　        0

　　五、凈利潤　              6959　     3609　    3730　   3911.77 

　　總股本(萬股)　            6580　     6580　    6580　      9080

　　預計每股收益　            1.06 　    0.55 　   0.57 　     0.43 

　　本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告中的信息和所表達的意見并不構成所述證券買賣的出家或詢價。在任何情況下，我公司不就本報告中的任何內容對任何投資作出任何形式的擔保。