浙江凱恩特種材料股份有限公司

　　單位  面值   預(yù)計發(fā)行價    預(yù)計發(fā)行費用   預(yù)計募集資金  發(fā)行市盈率

　　每股  1.00     7.03            0.56           6.47          14.65 

　　合計 30000000 210900000    　16700000     　194200000

　　一、投資要點：

NEC百萬象素手機1元拍 第39屆世界廣告大會 2004環(huán)球小姐總決賽 新浪招商引資征代理商

　　1、隨著國際產(chǎn)業(yè)分工的深化和我國電子信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國已是全球最大的電解電容器生產(chǎn)基地，并將成為全球最大的電子元件生產(chǎn)和消費國。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心2003 年2 月《電解電容器紙行業(yè)研究報告》預(yù)測，到2005 年全球電解電容器紙用量將達到20,000 噸，年均增長約12%，其中國內(nèi)用量約為10,000 噸，年均增長16%。行業(yè)的快速發(fā)展給公司的經(jīng)營提供了寬松的外部環(huán)境。

　　2、公司生產(chǎn)的電解電容器紙屬于國家科技部、國家財政部和國家稅務(wù)總局2000 年8 月共同發(fā)布的《中國高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》之列。公司所從事的特種紙制造行業(yè)屬于當前國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策。這為公司的發(fā)展提供了一定的政策保障。

　　3、公司是國內(nèi)能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的唯一廠家，也是全球范圍內(nèi)僅有的兩家能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家之一(另一家為日本NKK)。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心2003 年2 月《電解電容器紙行業(yè)研究報告》統(tǒng)計，本公司2002 年的電解電容器紙國內(nèi)市場占有率約36%，全球市場占有率約20%。公司的壟斷競爭優(yōu)勢非常明顯。

　　二、風險提示：

　　1、技術(shù)發(fā)展和成本控制的風險。公司和日本NKK公司是全球范圍內(nèi)僅有的兩家能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家。但日本NKK公司的技術(shù)實力相對公司明顯略勝一籌。如果公司的技術(shù)發(fā)展和成本控制無法趕上對手，就可能面對市場份額逐漸減少的風險。

　　2、環(huán)保政策限制或變化的風險。國家對造紙行業(yè)的環(huán)境保護有嚴格的要求。盡管公司目前生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水、廢氣、廢渣和噪聲等污染經(jīng)過綜合治理后已達到國家和地方規(guī)定的排放標準，并已取得了省級環(huán)保部門的確認，但若國家頒布更加嚴格的環(huán)保法規(guī)和規(guī)定，可能會導(dǎo)致本公司用于環(huán)保的費用上升，增加公司的生產(chǎn)成本。

　　3、利潤來源過于集中的風險。近三年來，電解電容器紙的生產(chǎn)銷售是公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的主要來源。

　　4、主營業(yè)務(wù)利潤增長率放緩的風險。公司近幾年產(chǎn)品毛利率呈下降趨勢，而各項費用呈上升趨勢。

　　三、二級市場定位：

　　根據(jù)我們“君之創(chuàng)”對該公司財務(wù)報表及行業(yè)情況進行分析，認為該公司04年每股收益有望達到0.37元�？紤]到該公司具有一定的壟斷性，我們認為該股的上市開盤價可能會在21元附近。從投機的角度來看，21元以下可考慮積極介入，28元以上進入風險區(qū)。

　　四、主板市場相關(guān)企業(yè)：

　　相關(guān)的上市公司有民豐特紙(資訊 行情 論壇)600235。

　　五、公司介紹：

　　浙江凱恩特種材料股份有限公司是一家以高新技術(shù)為導(dǎo)向,集研究、開發(fā)、生產(chǎn)特種紙為一體的股份有限公司。是世界第二大規(guī)模電解紙生產(chǎn)企業(yè)。

　　公司現(xiàn)占地20余萬平方米，建筑面積12萬平方米，現(xiàn)有職工670人，其中生產(chǎn)人員390人，占58.21%；銷售人員30人，占4.47%；技術(shù)人員210人，占31.34%；管理人員40人，占5.97%。是專業(yè)生產(chǎn)電氣用紙和特殊長纖維用紙的重點骨干企業(yè)，公司自設(shè)立起至2002年連續(xù)被列入浙江省“五個一批”骨干企業(yè)；國家級高新技術(shù)企業(yè)；2000年，公司通過了中科院、科技部“雙高”論證；2001年獲“浙江省100個拳頭產(chǎn)品骨干企業(yè)”；2002年3月獲“中國第十五屆電子元件百強企業(yè)”；是全國造紙工業(yè)標準化技術(shù)委員會技術(shù)用紙和紙板分會秘書單位。

　　六、本次發(fā)行情況及募集資金用途：

　　經(jīng)公司股東大會審議批準，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將按輕重緩急依次投資以下兩個項目：

　　序號  項目名稱                                           總投資(萬元)

　　1、年產(chǎn)5,000 噸高性能電解電容器紙生產(chǎn)線技改項目              16,157

　　2、年產(chǎn)1,000 噸一體機熱敏原紙生產(chǎn)線技改項目                   4,288

　　合計                                                         20，445

　　以上項目總投資20,445 萬元，若公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后超出上述項目總投資金額，則剩余募集資金全部用于補充公司流動資金。若公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，尚不能全部滿足上述項目的投資需求，則不足部分由公司以自有資金或銀行貸款解決。

　　浙江凱恩利潤預(yù)測表

　　項目　　　　　　　　2001年	2002年	2003年	2004年E

　　一、主營業(yè)務(wù)收入	13564	17305	20122	23140.30 

　　減：主營業(yè)務(wù)成本及稅金	6875	7873	9645	11338.75 

　　二、主營業(yè)務(wù)利潤	6689	9432	10477	11801.55 

　　加：其他業(yè)務(wù)利潤	-10	31	15	13.88 

　　減：營業(yè)費用	591	1051	891	1145.44 

 　　       管理費用	1985	3053	3474	3933.85 

　　        財務(wù)費用	313	421	515	555.37 

　　三、營業(yè)利潤	3790	4938	5612	6180.77 

　　加：投資收益	0	46	0	0.00 

 　　   補貼收入	31	76	49	55.54 

        營業(yè)外利潤	-34	-70	-39	-46.28 

　　四、利潤總額	3787	4990	5622	6190.03 

　　減：所得稅	1295	1685	1813	2042.71 

　　    少數(shù)股東損益	15	23	24	140

　　五、凈利潤	2477	3282	3785	4007.32 

　　總股本（萬股）	7821.63	7821.63	7821.63	10821.63

　　預(yù)計每股收益	0.32 	0.42 	0.48 	0.37 

　　本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告中的信息和所表達的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出家或詢價。在任何情況下，我公司不就本報告中的任何內(nèi)容對任何投資作出任何形式的擔保。