申購代碼：739012(滬)　002012(深)　　　　　申購日期：2004-6-17
　　發(fā)行價(jià)格：7.03元 　　　　　　　　　　　　　 申購上限：30000股
　　發(fā)行數(shù)量：3000萬股  　　　　　　　　　　　　發(fā)行市盈率：14.65倍
　　發(fā)行方式：二級(jí)市場投資者定價(jià)配售　　　　　　發(fā)行后總股本：10821.63萬股
　　擬上市交易所：深圳證券交易所

　　一、公司概況

千件數(shù)碼產(chǎn)品1元熱拍 新浪點(diǎn)點(diǎn)通個(gè)性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 財(cái)富之旅誠邀商戶加盟

　　浙江凱恩特種材料股份有限公司主要從事電子材料、紙及紙制品的制造、加工、銷售，造紙?jiān)�料、化工產(chǎn)品(不含化學(xué)危險(xiǎn)品)的銷售。公司產(chǎn)品主要包括電解電容器紙、雙面膠帶原紙、濾紙?jiān)�紙和電池隔膜紙等特種紙。其中電解電容器紙是本公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，其銷售收入和利潤均占公司銷售收入和利潤的70%以上。公司生產(chǎn)經(jīng)營的主要原材料是絕緣木漿、漂白木漿以及麻纖維。公司產(chǎn)品采取直接銷售方式，客戶主要為以公司產(chǎn)品作為原材料的下游廠家。

　　公司生產(chǎn)的電解電容器紙共10個(gè)系列100多個(gè)品種，是國內(nèi)能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的唯一廠家，也是全球范圍內(nèi)僅有的兩家(另一家是日本NKK)能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家之一。2002年，公司的電解電容器紙國內(nèi)市場占有率約36%，全球市場占有率約20%。

　　凱恩集團(tuán)發(fā)行前持有公司55.01%的股份，為公司的控股股東。公司董事長王白浪發(fā)行前合計(jì)持有公司60.45%的股份，為公司的實(shí)際控制人。

　　公司為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，并于2000年6月通過了國家科學(xué)技術(shù)部和中國科學(xué)院的“雙高認(rèn)證”。

　　二、財(cái)務(wù)分析

　　近年來，公司業(yè)績增長迅速，2001年、2002年和2003年公司主營業(yè)務(wù)收入分別同比增長27.46%、27.58%和16.28%；同期，公司凈利潤分別同比增長55.36%、32.51%和15.33%。截止2001年末、2002年和2003年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率(按母公司報(bào)表口徑)分別為57.41%、54.25%和52.81%，處于風(fēng)險(xiǎn)控制之內(nèi)，總體資產(chǎn)負(fù)債狀況良好，同時(shí)，本次發(fā)行后，控股股東凱恩集團(tuán)控股比例將降低至39.46%，從絕對(duì)控股降為相對(duì)控股，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將會(huì)趨于合理。

　　從公司償債指標(biāo)看，2003年公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比例均比2002年有較大幅度下降，分別為1.21和0.62，公司短期償債能力指標(biāo)較低，但是考慮到公司的貨款回籠情況較好和銀行資信情況良好，因此發(fā)生短期償債風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。

　　截止2001年末、2002年和2003年末，公司應(yīng)收帳款中一年帳齡以內(nèi)所占比例分別為97%、95%和99%；公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分別為7.31、10.14和14.36次，說明公司對(duì)于應(yīng)收帳款回收風(fēng)險(xiǎn)的控制能力較強(qiáng)，經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)管理效果較好。

　　綜合以上分析，我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)唯一、世界第二的電解電容器紙系列生產(chǎn)企業(yè)，具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，具有較強(qiáng)成長性和盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)管理能力突出，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。

　　三、募集資金運(yùn)用

　　本次發(fā)行實(shí)際募集資金總額為19420萬元，擬投向以下兩個(gè)項(xiàng)目：

　　1、年產(chǎn)5000噸高性能電解電容器紙生產(chǎn)線技改項(xiàng)目

　　項(xiàng)目總投資16157萬元，建設(shè)期1年。預(yù)計(jì)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年平均新增收入22500萬元，年新增利潤總額6231.7萬元，年增凈利潤4175.3萬元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率24.84%，稅后靜態(tài)投資回收期4.98年(含建設(shè)期)。

　　2、年產(chǎn)1000噸一體機(jī)熱敏原紙生產(chǎn)線技改項(xiàng)目

　　項(xiàng)目總投資4288萬元，建設(shè)期1年。預(yù)計(jì)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年平均新增收入6250萬元，年新增利潤總額1999.8萬元，年增凈利潤1339.9萬元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率33.28%，稅后靜態(tài)投資回收期4.28年(含建設(shè)期)。

　　通過實(shí)施國家重點(diǎn)技術(shù)改造“雙高一優(yōu)”項(xiàng)目“年產(chǎn)5000噸高性能電解電容器紙生產(chǎn)線技改項(xiàng)目”公司產(chǎn)能將大幅提高，產(chǎn)品系列化程度進(jìn)一步完善，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性和技術(shù)先進(jìn)性將全面達(dá)到國際最高水平，從而為公司在較短時(shí)間奠定該產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有的絕對(duì)領(lǐng)先地位打下良好基礎(chǔ)。而一體機(jī)熱敏原紙目前除浙江凱恩外，沒有國內(nèi)其他廠商能夠生產(chǎn)，本項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司培育新的利潤增長點(diǎn)。

　　四、申購分析

　　浙江凱恩采取全額向二級(jí)市場投資者定價(jià)配售的發(fā)行方式，考慮到申購上限等原因造成的市值浪費(fèi)情況，預(yù)計(jì)參與申購的比率為53.96%。發(fā)行對(duì)象為2004年6月14日持有滬市或深市已上市A股市值不低于10,000元的投資者，根據(jù)截至2004年6月14日滬深兩市流通A股市值合計(jì)為12179.97億元，分析認(rèn)為總申購股數(shù)約為657.2億股，預(yù)計(jì)市場平均中簽率為0.045648492%。