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中關村證券:首批中小企業(yè)板上市公司投資分析

http://whmsebhyy.com 2004年06月10日 13:57 中關村證券

  從九家公司招股說明書看,其流通股本均未超過3000萬股,發(fā)行后總股本均在1億股左右。每股發(fā)行價格最低為6.89元,最高為18.20元,發(fā)行市盈率在10倍至20倍之間。

  在行業(yè)分布上,這九家公司涵蓋有機化工、PVC片材、服裝輔料、化學藥品、小家電、光電、物流等。招股說明書顯示,不少公司在其細分行業(yè)處于領先地位,如江蘇瓊花的PVC片材在國內的市場份額達到了12.5%,偉星股份是服裝輔料行業(yè)公認的龍頭企業(yè),而新和成的維生素產品也在同行業(yè)處于領先地位。首批發(fā)行的公司都屬于民營的性質,公司規(guī)模偏小,招股融資后,以上七家公司的凈資產將分別擴張1.62~2.38倍不等,在資產規(guī)模急劇膨脹的同時,公司存在凈資產收益率下降的風險。從每股收益上分析,這批公司業(yè)績都是非常優(yōu)良的,但由于股本袖珍的原因可能會導致經營業(yè)績的大起大落,這點應引起投資者充分的關注。

九公司首發(fā)基本情況:

簡稱

發(fā)行前總股本
(萬股)

發(fā)行數(shù)量
(萬股)

發(fā)行價
(元)

發(fā)行市盈率
(倍)

發(fā)行日

預計上市定位

新和成

8402

3000

13.41

16.35

6月2日

28元

江蘇瓊花

6170

3000

7.32

20

6月3日

16元

偉星股份

5378.34

2100

7.37

19.92

6月4日

17元

華邦制藥

6600

2200

9.6

16

6月7日

21元

德豪潤達

7500

2600

18.2

20

6月8日

22.5元

精工科技

5000

3000

7.72

17.16

6月9日

16元

華蘭生物

4500

2200

15.74

19.95

6月10日

25元

大族激光

8001.2

2700

9.2

20

6月11日

20元

天奇物流

3255

2500

6.89

10.44

6月14日

15元

  新和成:公司屬化學原料藥行業(yè),生產技術十分先進,業(yè)績優(yōu)秀,其維生素E、維生素A產量世界排名第三;此次募集資金將用于建設新和成上虞工業(yè)園,對7個具有一定市場基礎的較成熟產品實施產業(yè)化。建設項目全部達產后,預計公司每年可以新增主營業(yè)務收入約5億元,新增凈利潤超過5500萬元。由于是中小企業(yè)板塊的第一股,在成長性的系數(shù)上可能會加上較高的權重,比如說40倍市盈率,那么,相對應的該股上市首日定價有望達到了25元~30元之間,升幅可能達到100%左右。

  江蘇瓊花:公司主要從事PVC片材、板材及其制品的生產和銷售。在行內具有較強的規(guī)模優(yōu)勢和技術研發(fā)優(yōu)勢,PVC片板材產銷總量已達到2萬噸,國內市場份額約為12.50%,在行業(yè)中名列前茅。

  偉星實業(yè):公司主要經營鈕扣、拉鏈等服裝輔料,是中國服裝(資訊 行情 論壇)輔料行業(yè)公認的龍頭企業(yè),一年生產28億粒紐扣、5750萬米拉鏈,銷售額、利潤位居同行業(yè)之首。公司是我國最大的鈕扣生產商之一,而且與日本、美國等國家的鈕扣生產商獲得了產品上的聯(lián)系,成為全球鈕扣生產的定點貼牌生產基地,有助于公司的規(guī)模效益進一步提升。此次募集資金將全部投入激光雕刻鈕扣技改項目、金屬鈕扣技改項目、塑鋼及金屬拉鏈技改項目和尼龍、隱形拉鏈技改項目。項目完成后,將為公司帶來巨大的新增利潤。

  華邦制藥:作為國家重點高新技術企業(yè),公司在皮膚科領域占有重要地位,兩大主導產品——皮膚科藥品和結核科藥品國內市場份額均在56%~67%之間。同時,公司還不斷開發(fā)出廣泛用于皮膚、結核、腫瘤、消化系統(tǒng)等類型的新特藥品。公司按GSP管理的銷售網絡遍布全國各地。此次募集資金主要用于國家二類新藥他扎羅汀原料及制劑高技術產業(yè)化示范工程等項目。對于華邦制藥而言,由于公司從屬于制藥企業(yè),而目前滬深兩市的制藥企業(yè)的平均市盈率已達到38倍,尤其是一些化學原料藥更是如此,主要是因為化學原料藥企業(yè)已開始享受到全球產業(yè)轉移所帶來的巨大盈利預期,從而導致了市盈率的高企,因此華邦制藥的二級市場市盈率有望達到43倍左右,這樣新股的定位在20元~25元之間。

  德豪潤達:公司所屬家電行業(yè)是我國輕工業(yè)中的支柱產業(yè),是我國機電產品出口的重要組成部分,公司產品主要用于外銷,采取ODM、OEM的方式,以單定產,資產流通性較好。公司在北美市場占據(jù)較大份額,并且計劃繼續(xù)開拓歐洲市場,并與國內品牌廠商謀求合作、拓展國內市場。德豪潤達的面包機和烤箱最近三年外銷率一直在97%以上,其中又以北美地區(qū)為最,年銷售額超過60%。本輪募股資金計劃投入智能化廚房電器擴建等項目。

  精工科技:公司主營業(yè)務突出,在建筑、建材專用設備及輕紡專用設備方面具備一定優(yōu)勢。2000年7月,公司被科技部命名為"國家重點高新技術企業(yè)"。募集資金將投入新型鋼結構建筑成套設備技術改造項目、聚氨酯、巖棉復合板成套設備制造項目和引進關鍵設備生產工程機械鋼結構臂架技改項目。

  華蘭生物:公司主營業(yè)務為生產、銷售自產的生物制品、血液制品。主要產品為人血白蛋白、靜注丙球等,也是目前國內血液制品行業(yè)中產品品種最全、血漿利用度最高的企業(yè)之一。本輪募集資金擬投資于年產100萬套凍干人纖維蛋白膠等8個項目。

  大族激光:公司在2001年進行股份制改造,引入湖南華菱科技、紅塔創(chuàng)新投資、大連正源企業(yè)、深圳市東盛創(chuàng)業(yè)投資等新的投資者,公司快速發(fā)展,目前是亞洲最大的激光加工設備廠家,公司的“HAN’SLASER”商標已成為全球打標機產銷量最大品牌之一。2003年,銷售收入突破3億元,凈利潤近4000萬元。(中關村證券 鄧悉源)

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