營口港(600317)為我國北方深水良港，所在地為環渤海諸港的經濟腹地，是北方重要出海通道之一，周邊地區工業基礎雄厚，有望受益于國家實施東北大開發戰略。2003年以來具有資源壟斷優勢的港口板塊的潛力再一次展現在投資者面前，隨著目前開放式基金快速發展，該股作為港口二線藍籌股，后市有望成為新資金建倉對象，下面我們從一下幾個方面分析：

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　　一、港口行業前景廣闊；具有資源壟斷優勢

　　目前，我國港口行業長期保持與國民經濟和外貿同步增長。2002年以來,沿海港口吞吐量繼續保持快速增長的勢頭,一方面是由于我國投資和消費穩定增長,煤炭、金屬礦石、原油、糧食等大宗貨物的運量大幅度上升；另一方面則得益于對外進出口的高速增長。據預測,未來5到10年,大陸沿海主要港口需求仍將保持大幅增長態勢,沿海港口吞吐量要比目前翻一番,2002年沿海港口吞吐量為16.8億噸,那么預計到2010年將超過30億噸,發展空間巨大。同時，2003年7月中華人民共和國港口法的實施使我們港口行業未來發展有發可依，有章可循，將會加速港口行業的迅速發展。

　　二、營口港--北方最便捷出海口港：

　　所屬港口作業區是我國東北地區最便捷的出海口之一,同時也是我國整個沿海地區20個主港口之一,擔當著重要的貨運樞紐角色,具有得天獨厚的區位優勢。港區四季通航，為我國北方深水良港之一。也是我國東北地區最近的出海港和遼寧中部城市的外港。現轄營口老港和鲅魚圈新港兩個港區。已有近140年歷史的營口老港座落在營口市區之內，現已成為我國南方瓷磚北運的中轉港和集散地；位于營口經濟技術開發區的鲅魚圈新港一、二期工程早已竣工，16個萬噸級泊位的投入使用，使營口港的吞吐量連年遞增。三期工程前期準備正在加緊進行。2001年達到21.1萬TEU，到2005年可達到50-60萬TEU，三期工程建成后到2010年集裝箱吞吐量預計將達到100萬TEU。營口港的地理位置十分優越，距東北地區集裝箱貨源主要生成地?遼寧中部城市群各市均在250km之內，遼寧中部城市的集裝箱貨源，通過沈大高速公路到營口港最為經濟合理，有利于門到門運輸。同時，也是我國東北及內蒙古東部地區最近的對外貿易出海口岸。已開通日本、韓國和香港等多條國際集裝箱班輪航線和數條國內支線；我國第一條冷藏專列吉林德惠至鲅魚圈專列已運營多年；40多個國家(地區)130多個港口同營口港建立了運輸業務聯系。特別近期營口港南部圍堰工程的全面開工建設及倉儲物流工程的全面展開，營口港向億噸大港挺進的目標又邁出了堅實的一步。

　　三、營口港??專業大宗散雜貨港口

　　營口港非礦產品的運量居全國各港之首。營口港目前可實現的裝卸貨種有金屬礦石、非金屬礦石、糧食、煤炭、鋼材、木材、滾裝汽車等大宗散雜貨的運輸；有化肥、大麥、鋁粉等散貨灌包能力；有各類成品油、瀝青等專用碼頭，鐵路專用線、專儲油罐、化工罐；有信用油、毛油、大豆、小麥等貨種的管道運輸；可實現管道、海路、鐵路、公路同時進行的立體交叉作業。其中非礦產品的運量居全國各港之首。營口港的經濟腹地是遼、吉、黑三省及內蒙古東部三盟一市。東北三省幅員遼闊，資源豐富，已探明礦產資源八十多種，開發潛力很大。港口直接背靠以沈陽為中心的遼寧中部城市群，在250公里半徑內所輻射的8個全國重要工業城市，是遼寧省經濟核心區，工業總產值占全省52%，其中重工業產值占全省60%以上，鋼鐵產量占全省90%以上，占全國17%。港口區域位置得天獨厚，資源豐富；所以運輸貨源相對充足。

　　四、首季業績增加17%，1.4億元收購大股東資產

　　2003年貨物吞吐量完成2313萬噸，同比增長30%；集裝箱運輸量完成1萬余標箱，創營口港百余年歷史最高紀錄，在經歷非典的影響下，公司凈利潤同比仍增長11%。公司主營業務非常突出,主營業務收入占總收入的比重在98%以上，使得公司干擾因素相對較少，業績也相對表現比較穩定。2004年1-3月公司保持穩健增長態勢：實現凈利潤2500萬元，同比增長17%。

　　同時，為減少關聯交易,公司擬以不高于7000萬元的價格收購集團公司下設分公司汽車運輸公司,以不高于3000萬元的價格收購集團公司持有的營口港實業發展公司的全部股權。以及，為解決公司與集團公司參股的營口中遠國際集裝箱碼頭有限責任公司之間潛在的同業競爭,為了保證在公司現金流量不影響正常生產經營的前提下,合理解決公司與營口中遠之間可能發生的同業競爭,公司擬以不高于4000萬元的價格受讓集團公司持有的營口中遠49%的股權,營口中遠是由集團公司與中國遠洋運輸(集團)總公司出資設立的一家有限責任公司，成立于1996年10月，注冊資本為人民幣800萬元，主要經營集裝箱裝卸、堆存業務，股權結構為：集團公司持股49%，中國遠洋運輸(集團)總公司持股51%。截至2002年凈利潤為2134萬元，2002年實現集裝箱吞吐量30.15萬TEU。收購后將為公司帶來新的利潤增長點。

　　五、潛在轉債概念：

　　公司決定以發行7億元可轉換公司債券。有幸是，經證券會股票發行審核委員會于2004年3月15日審核通過營口港發行7億元可轉換公司債券的申請獲準通過。此次公司以可轉債募集資金收購集團公司成品油及液體化工品碼頭相關的在建工程并對該項目進行繼續建設,目前整個海運市場由于行業復蘇出現快速增長，很多航運公司供不應求，此次收購完成后，公司吞吐量將再次增加。一旦發債成功，將大大增強公司實力，改善公司財務狀況。近年來轉債成為市場主要融資模式之一，而且轉債受到市場關注，不斷走強。近期有不斷加盟的轉債新品種與轉債概念股。一般轉債正式發行前后將有望醞釀著較大的短中線及跨品種套利機會；該股轉債機會仍值得關注。

　　六、有望成為社保和新基金建倉的二線藍籌股

　　2003年招商安泰系列基金就大舉建倉港口股，營口港成為其重倉股，該基金2003年一度持有營口港高達500萬余股，雖然2003年年報披露顯示招商安泰系退出后，但是金鷹成份股優選證券投資基金又進入；而且寶鋼旗下的健將??上海寶鋼國際貨運代理有限公司也成為第二大股東。　　　　　　　　　　　　　　　　2004年，社保基金投資A股金額由去年60多億元增加到260億元，增加200多億元；同時，目前市場增量資金的最大主力開放式基金，自2004年新設立7只股票型規模達380億,由于設立時間都在3月份,所以需在6月之前要完成60%的建倉、大約在這一時段將有起碼230億入市,還有7只股票型正在發行,以每只保守籌集量30-50億估計也將達到200-350億,短期內增量資金的規模起碼在400億元左右。近期基金發行是以前所未有速度的爆發式增長。保守估計社保的增量資金以及開放式基金合計達600多億元。在核心品種已經被老基金重倉把持的背景下，2003年社保基金基本選擇了二線藍籌和非主流行業龍頭品種建倉品種，4月份以來，該股明顯出現放量跡象，明顯優資金建倉跡象，不排除新增開放式基金已經在暗暗建倉。

　　從技術面來看，今年以來該股一直處于收斂三角形強勢整理格局，漲幅明顯落后于大盤，有主力可刻意打壓吸籌跡象。周K線也顯示該股一直處于箱底運動，一旦大盤出現好轉，該股也有望向上突破上升三角形格局，出現牛市行情；后市可予以中短線關注。

　　(萬國測評注冊分析師葉柒平）

　　長征電器(資訊 行情 論壇)(600112)電力設備的潛力品種。

　　由于電力供應緊張局面的出現，2002年下半年以來國家不斷加大對電源和電網建設力度，電力設備制造企業的業績紛紛大幅提高，電力設備板塊也產生了像東方鍋爐(資訊 行情 論壇)、東方電機(資訊 行情 論壇)、國電南瑞(資訊 行情 論壇)、華光股份(資訊 行情 論壇)等一批電力設備牛股，另外像天威保變(資訊 行情 論壇)、天宇電器、長征電器等二線電力設備股也是出現牛股端倪。

　　1、電力設備行業井噴式發展

　　近年來良好的宏觀經濟形勢，西電東輸、電網建設以及國家對基礎設施的大力投資，為電力設備行業穩步發展奠定堅實的基礎；2003年以來，電力供應緊張加劇，電力行業景氣擴張，為電力設備行業發展提供持續增長空間。2003年年底全國發電裝機總容量已達3.86億千瓦，但電力缺口仍然嚴重。2004年，電力供應增長仍落后于用電量增長，因此，今年用電高峰期間，電力供應可能更為緊張，發電裝機缺口預計將超過1700萬千瓦，持續拉限電的地區將有所增加。因此國家立即修改前期過于保守的電力行業發展計劃，審批了大量電廠項目和加快輸變電網絡，這些直接效果就是使得電力設備公司先于電力公司產生效益。

　　為了解決城市電力供需矛盾，國家將啟動一批重點城市的城網建設與改造工程，北京、上海、杭州、濟南、西安五個城市率先實施。大量的設備改造投入給電力設備制造企業帶來了巨大的發展機遇。后市將為：發電設備；輸配電設備；電力環保等子行業的上市企業帶來巨大機會。國務院發改委調整了“十五”后三年的電力計劃，全國新開工電源項目在6000-8000萬千瓦的基礎上再增加3000萬千瓦，即將上限提高到11000萬千瓦，國家電廠建設速度的加快，給我國電力設備行業帶來了新的發展機遇，長征電器(600112)作為其中的西南地區一家輸配電設備公司，今后公司有望享受行業良好發展機會。

　　2、西南唯一大型電器生產企業；全國六大電器生產企業之一

　　公司我國西南地區唯一的大型電器生產企業，公司屬機械電工行業，而且是機械電工行業全國六大電器生產企業之一，2003年度主營業務收入中，高中壓電器元件、低壓電器元件、高低壓成套裝置分別占主營業務收入的25.20%、60.12%、14.68%；以產品銷售區域劃分，西南地區、中南地區、華東地區、其他地區分別占主營業務收入的28.83%、39.63%、15.29%和16.25%，我們知道西南是我國水電資源最為豐富地區，有發展水電的基礎條件，但是由于施工條件比較困難，在以前國家財力不支的情況下，西南水電未能得以有效開發，隨著目前國力日益強盛以及煤炭不可再生資源的減少，國家加大了西南地水電開發，公司作為西南地區唯一的大型電器生產企業，將面臨巨大發展機會，公司未來面臨電力發展大好機遇。

　　3、廣西銀河集團入主；潘氏家族銀河系擴張。

　　2002年公司原來第二大股東貴州長征電器集團被國家經貿委列入“2002年企業關閉破產新增建議項目名單”，由于啟被商務部強制破產，使得其持有公司股權被拍賣，公司對其數以千萬元的應收帳款化為烏有，公司2002年產生巨虧，每股高達1.14元，此后公司開始了一波三折的股權重組。

　　最終長征電器(600112)第一大股東遵義市國有資產投資經營公司將所持8460.29萬股國家股按比例分別轉讓給廣西銀河集團(4644萬股,占27%)及北海銀河科技(資訊 行情 論壇)電氣公司(3816.29萬股,占22.19%)。廣西銀河集團是北海銀河科技電氣有限責任公司的母公司,具有關聯關系,是收購的一致行動人。收購完成后銀河系直接和間接持有8460.296萬股,占49.19%。目前國家股轉讓事宜已經獲國務院國資委批準，此次股權轉讓報中國證監會申請豁免要約收購的事宜尚在辦理之中。

　　廣西銀河集團以及北海銀河科技電氣有限責任公司都是從事電力系統自動化及電器設備的銷售等，與長征電器(600112)公司具有關聯性。廣西銀河集團旗下也有一家上市公司銀河科技(000806)，屬于績優股之列。

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　　4、銀河集團系注入6000萬現金

　　公司股權獲得國資委批準后，銀河集團提出重組方案：銀河集團將用約6000萬元現金購買公司的部分不良資產、應收帳款及負債，其中,約4000萬元資金用于購買不良應收帳款,余下的約2000萬元用于購買三分廠和八分廠的資產和負債。資產置換資金中約5000萬元將用于加大對高、低壓成套(及配套)產品的投入,余下的約1000萬元將用于產品結構調整,加強產品研發工作,提高產品技術含量,增強公司贏利能力。

　　此次重組意味著重組方拿出6000萬元的真金白銀解決公司發展缺乏資金的難題，改善了公司的資產質量,對產品結構進行調整和加大對成套設備(及配套)產品的投入,將提高公司的主營業務收入；應該來說該重組基本能夠解決公司當前的經營和財務困難,將有利于公司的發展。

　　2003年內公司清理了與長征電器集團之間債權債務，長征集團歸還公司長期債權投資1916萬元，其他應收款1539.09萬元。公司也終于扭虧為盈，公司經營開始好轉。

　　5、一季度業績增長：享受西部稅收優惠：

　　由于新的重組方已經進入公司管理層，公司經營明顯開始好轉，2004年第一季度公司每股收益接近0.02元，同比扭虧為盈；而且銀河集團6000萬元現金資產置換重組完成后，公司資產質量將得以明顯提高，2004年公司業績有望出現大幅提升。

　　另外，公司于2003年收到遵義市地方稅務局直屬征收分局下發的《遵義市地方稅務局直屬征收分局關于貴州長征電器有限公司減按15%稅率征收企業所得稅的批復》,批復同意從2003年至2010年,公司減按15%稅率征收企業所得稅,同時,要求一年一報,經分局審核報遵義市地方稅務局審批后實施，由于實施優惠政策，公司將大大減少支出成本，又為公司發展增添了一個有利因素。

　　后市有望成為電力設備行業的黑馬，可予以積極關注，另外像平高電氣(資訊 行情 論壇)(600312)、天威保變(600550)等兩只電力設備黑馬也可同樣保持關注。

　　(萬國測評注冊分析師葉柒平)