中國銀河證券研究中心 陳健

　　“無限風光盡在科技股”，自1307點上攻以來，電子元器件為首的科技股逐漸升溫，例如芯片設計商士蘭微(資訊 行情 論壇)成為第一高價股，南方匯通(資訊 行情 論壇)以國內第一家微硬盤制造商概念曾連續漲停。近期LED、LCD液晶顯示器行業也呈現出整體火爆行情，液晶顯示器股幾乎都是超級大黑馬，方大(資訊 行情 論壇)由于在LED技術方面取得突

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破，曾連續漲停向上；深天馬(資訊 行情 論壇)也是沖擊歷史新高；京東方(資訊 行情 論壇)更是被大資金戰略性建倉。雖然近期大盤出現一定的調整，但由于市場仍處于多頭行情氛圍中，新主力的牛市思維更重，不會滿足于目前的漲幅，同時液晶顯示器行業的效益增長還未體現在業績中，中線上升空間尚存，因此在調整中投資者不妨繼續緊盯著液晶顯示器板塊個股，從而把“牛股革命進行到底”。

　　液晶顯示板塊的三大賣點

　　賣點之一：絕對正宗的消費升級概念

　　從2003年開始，我國進入人均收入1千美元的階段，消費升級已勢成必然。社會的消費結構將會向發展型、享受型升級，汽車、電腦、高檔電器進入家庭。當前隨著城鎮居民生活水平總體上實現從溫飽到小康的跨越，居民消費熱點已逐步轉向住房、教育、旅游、電子、信息產品、醫療保健服務和轎車方面。而彩色液晶顯示器TFT-LCD由于其亮度提高、視角擴大、響應時間加快，有望取代PDP等離子顯示器成為未來視屏領域的主流，因此其也必將成為消費升級的生力軍。原因有二：一是液晶顯示器將取代CRT顯示器。相對于傳統的CRT顯示器有如下的優點:首先液晶顯示器具有電磁輻射低的優點,幾乎可以忽略不計。其次液晶顯示器占用的空間比CRT顯示器要小很多,只相當于傳統顯示器的三分之一到四分之一左右。第三,液晶顯示器的耗電量要比傳統顯示器小很多。二是液晶電視將成為未來電視的主要發展方向。相對于其他電視具有清晰度高、占用空間小和耗電量小的優點。目前正處于模擬電視向數字化電視轉移的大環境下,電視機面臨著升級換代的大趨勢,人們在選購數字電視時一定會青睞清晰度高、占用空間小、耗電量小的液晶電視�？梢灶A見在不遠的將來,電視領域的消費升級將主要體現在模擬電視向數字電視轉移,顯示器件從顯象管向液晶轉移。

　　目前15英寸和17英寸中大屏幕TFT-LCD已大量用于便攜式計算機，隨著技術進步、屏幕尺寸增大，彩色液晶顯示器TFT-LCD將向臺式電腦和家用彩電進軍；2003年液晶面板的需求表現出全方位的增長，其中比重最大的仍然是筆記本電腦和液晶顯示器，而增長最快的液晶電視、彩屏手機的需求直接導致TFT面板供應的吃緊。在人們對生存環境越來越重視的今天,液晶顯示器將越來越受到人們的歡迎。隨著液晶生產技術的發展,價格不斷下降,目前的價格已經達到3000元以下,價格只相當于傳統顯示器的兩倍左右。這樣的價格已經逐漸能夠被市場所接受。液晶顯示器必將成為消費升級的首選品，也必將是絕對正宗的消費升級概念股。

　　賣點之二：廣闊的市場前景

　　由于液晶電視需求量的猛增和今年電腦換屏高峰的到來，造成主流液晶顯示器繼續缺貨，導致其價格不斷走高。目前隨著我國科技行業的快速發展，TFT顯示器的需要大幅上升，部分地區已經出現了斷貨局面。TFT取代CRT的速度明顯高于預期，預計TFT未來5年將以29%的年復合增長率成長。而著名的國際數據公司2004年初斷定，今年全球液晶顯示面板的銷售將增長56%，是高科技領域增長最快的部分之一。如以2002年全球液晶市場容量6370萬片為基數,按照每年增長50%計算,到2005年年底市場需求總量為21500萬片。如果按照年均增長40%計算,2005年市場需求為17500萬片。如果按照年均增長30%計算,2005年的市場需求是14000片。年需求總量增長分別比2002年增長21500-6370＝15130萬片,17500-6370＝11130萬片,14000-6370＝7630萬片,無論市場是以那一種增長率增長,市場需求的增長量都比目前全球已知的即將投產6720萬片的新增產能還要大很多。根據瓶頸產業最容易產生大黑馬的原理，如2003年、2004年鋼鐵、海運、能源等行業就是這一原理的最大受益者，液晶電視作為目前供需矛盾較大的行業，必將受到“行業、成長、價值”價值投資理念熏陶下基金們的寵愛，也會受到喜歡科技題材并“打一槍、換一炮”民間資金的追捧。

　　賣點之三：價格漲價受益概念

　　2003年液晶面板的需求表現出全方位的增長，其中比重最大的仍然是筆記本電腦和液晶顯示器，而增長最快的液晶電視、彩屏手機的需求直接導致TFT面板供應的吃緊。市場需求的高速增長帶動了產品價格的上漲,從2003年年初開始,液晶面板的價格逐步攀升,目前17寸面板的價格已經從230美元上漲到290美元。2004年面板價格在2003年上漲的基礎上，可能進一步堅挺。其中嚴重供不應求的15英寸面板的價格上漲動力更大，同時17英寸面板的供求也開始缺口。面板交易價格將繼續持續小幅度上漲狀況。

　　國際廠商都看好未來液晶顯示市場,紛紛加大了投資力度。2004年將有5條面板生產線投入生產,液晶面板供求關系的緊張形勢將得到一定程度的緩解,面板價格將有所下降,但市場的供求關系不會發生根本性的惡化,面板的平均價格將高于2003年的平均水平，2004年TFT-LCD面板價格維持高位運行，這對目前已經有一定產能的相關上市公司無疑將構成直接利好。

　　液晶顯示板塊：八仙過�！「黠@神通

　　液晶產品的生產和銷售方面亞洲公司處于領導地位，韓國三星電子和LGPHILIPS兩者占居全球市場的40%以上，日本公司占到全球市場35%以上。目前液晶顯示產品的市場剛剛啟動，這些廠家的產能遠遠不能滿足未來全球市場需求，行業后續進入者仍有很多機會，這對于國內液晶產商而言將面臨著極大的發展機遇。目前全球電子制造業都向中國轉移,將來液晶產業也不會例外。目前我國顯示器年產量為7000萬臺,相當于全球產量的50%左右,將來液晶電視的生產也將向中國轉移，下游產業向中國轉移促進國內液晶產業的發展。當然只有掌握了核心技術的TFT公司具有良好的發展機會。目前上市公司中八家公司主營或介入液晶顯示器的生產，主要有深天馬、京東方、廣電電子(資訊 行情 論壇)、超聲電子(資訊 行情 論壇)、方向光電(資訊 行情 論壇)、華東科技(資訊 行情 論壇)、南京高科(資訊 行情 論壇)、梅雁股份(資訊 行情 論壇)等�！鞍讼蛇^海，各顯神通”，其中中長線最看好的又是京東方和深天馬，短線看好華東科技、南京高科、梅雁股份。

　　“八仙”之一：京東方(000725)　　　評級：中線持有

　　通過3.8億美元收購韓國現代顯示技術而成為國內首家具備TFT-LCD液晶顯示技術的公司，目前已經在國內建成液晶顯示模塊生產線，并通過10.5億港元收購全球第二大顯示器產銷商——香港冠捷科技打造一條完整的液晶顯示產業鏈，其規模已經雄居國內首位。京東方通過收購貫穿上下游產業鏈，完成液晶產業整合，成為國內最大液晶顯示企業(內資)。開始全力沖刺第五代項目，到2005年初第五代推出時，產能將翻2-3倍，這為公司將來提供了良好的發展空間。

　　“八仙”之二：深天馬(000050)　　　　評級：中線持有

　　主要產品分為TN-LCD、STN-LCD和LCM三大類，擁有兩條LCD生產線和一條LCM生產線，產品70%以上出口。從日本引進了全套手機彩屏(STN-LCD)生產線，年產5600萬片手機彩屏，投資8,000萬元擴建LCM生產線，生產能力可在現有200萬片的基礎上增加715萬片。擁有年產黑白和彩色液晶顯示器10萬平方米和5.6萬平方米、模塊700萬塊的生產規模。還投資近4億元的天龍彩色液晶顯示器項目，是國內第一個手機彩屏項目。不僅在CSTN-LCD產品上積極研發和生產，還針對國內顯示領域的發展潮流，制訂了全方位的研發計劃，特別是對薄膜晶體管顯示(TFT)和有機發光二極管顯示(OLED)進行了技術開發準備。

　　“八仙”之三：廣電電子(600602)　　　評級：增持

　　與廣電信息(資訊 行情 論壇)(600637)、廣電集團聯合NEC合資上海廣電NEC液晶顯示器公司，建設國內首條第五代薄膜晶體管液晶顯示器(TFT-LCD)生產線，總投資規模達1146億日元，將運用目前世界上最成熟的第五代TFT-LCD生產技術和研究技術，生產用于液晶顯示器、筆記本電腦、液晶電視等的顯示屏及模塊。預計今年二季度開始模塊試生產，四季度實現屏生產全線貫通，年生產能力為54萬大張(1300mm×1100mm)玻璃基板，可按需要加工成15至23英寸的各種規格液晶顯示屏，也可生產目前世界上最大規格的59英寸顯示屏。

　　“八仙”之四：超聲電子(000823)　　　評級：增持

　　液晶顯示器銷售收入排名全國第四位，2003年開始介入液晶顯示器行業，年產8萬平方米STN-LCD和450萬套LCM生產線新項目已開工建設，這對提升公司液晶顯示器產品的國際競爭力意義重大。

　　“八仙”之五：方向光電(000757)　　　評級：增持

　　作為中國西部最大的液晶顯示器生產出口基地，2003年以近一億美元的出口業績成為四川省出口創匯增長速度最快的外向型企業。進軍CeBIT 2004，預示著方向光電再次擂響了規模挺進國際市場的號角。2003年公司預計實現銷售收入10億元，其中出口收入6.7億元，LCD液晶顯示器的出口收入5.6億元，占出口收入的84%。根據LCD液晶顯示器的行業發展趨勢和公司收到的訂單反饋信息，2004年公司LCD液晶顯示器預計出口增長將達100%。

　　“八仙”之六：華東科技(000727)　　　評級：強力買入

　　正逐步從傳統電光源向現代光電信息領域轉型和產業升級，投資南京華日液晶顯示技術和南京新華日液晶顯示技術。其作為第一大股東持股32.33%的新華日液晶在2003年12月進入調試，達產后預計可實現年銷售收入14774萬美元，年平均利潤1734萬美元，并使公司成為國內唯一一家同時擁有彩色TFT和單色TN、STN液晶顯示屏和模板生產制造的公司。

　　“八仙”之七：南京高科(600064)　　　　　評級：強力買入

　　與日本株式會社ITT、華東科技(000727)等合資組建南京新華日液晶顯示技術，南京高科占20%股權，其主打產品中小尺寸的TFT-LCD液晶顯示器和模板，國內生產剛處于起步階段，市場前景十分廣闊，達產后預計可實現年銷售收入14774萬美元；另外還參股南京瀚宇彩欣科技和南京LG同創彩色顯示，這兩家公司也都是主營TFT-LCD液晶顯示器和模板的生產。

　　“八仙”之八：梅雁股份(600868)　　　評級：強力買入

　　出資1.98億元成立梅雁TFT顯示器，重點發展TFT顯示器，其專業生產技術復雜的TFT彩色液晶顯示器用帶點陣導光板，被列為國家火炬計劃，屬國家的重大專項，公司擁有技術專利，持有自主知識產權。在2003年投資2.3億元用于發展TFT-LCD液晶顯示器，目前已建成高亮度導光板生產線，后續產能的擴張值得留意。