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做多依據：
第一、技術調整充分、下調動能衰竭。從04年1月2日算起，04年股指總共上漲的點數是291點。自4月7日開始，股指在經歷了3個整月的上漲后從最高的1783點開始下跌，短短8個交易日內最高下跌了127點，占04年上升幅度的43%。因此，這波回調已經差不多完成了04年上升浪1/2的調整，調整相當的充分，指數已經具備了開始反彈的基礎。而從月線上看，
自03年11月份以來，上證指數(資訊 行情 論壇)連續5根月陽線已經為04年行情性質定下了主基調。4月份的月線在莊股發生大面積的坍塌和宏觀政策進行緊縮的刺激下發生調整并沒有改變04年"牛市熱身"的性質。本周股指最低探至1656點，收盤1693點，站在四年線1686點的上方，完成4月調整K線的第一次試探。
第二、再度解讀九條利好意義深遠。04年2月份國務院發布的九條意見仍然市做是多依據的最重要的理由。盡管大盤在累計上漲幅度較大的前提下，遭遇到連續的貨幣緊縮政策并由此引發了老莊股的跳水，從而導致股指短期下跌超過100點。但政府對資本市場的發展政策不會改變，這個方針政策不能因為國家在提前控制經濟過熱和防止通貨膨脹就會輕易發生改變。投資務必要堅定信心。而4~5月份會有大量已經發行完畢的基金和企業年金的入市，資金面還是相當充足。因此，盤面上我們也看到長江電力(資訊 行情 論壇)等基本面優異、成長性突出的公司以及一些一季度公布業績預增的公司在不斷有資金吸納，調整幅度有限并且創除新高。而長江電力的動向尤其值得關注。
做空依據：
第一、莊股風險繼續釋放過程中。德隆系的三家馬車在"牛市熱身"年轟然倒塌。這三只股票前幾個跌停還是由一定的成交量放出，但到了本周五，三只股票都幾乎已經沒有成交。這有可能表明三只莊股的資金面已經完全斷裂。這幾只股票的風險仍然需要繼續釋放。而且會帶動一批莊股繼續下跌，成為市場的主要做空動力。
第二、貨幣緊縮效果需要時間進行驗證，甚至不排除加息的可能，市場信心仍處于動搖過程中。最近一次上調0.5%存款準備金率的實行時間是4月25日，時間還沒有到。而緊縮政策實施后的貨幣供應數據、固定資產投資增速數據還需要等到4月份、5月份甚至6月份的數據出來之后才能做出正確判斷。最近美聯儲改變了其一直堅守的保持低利率政策的口徑，向市場發出了即將加息的政策導向。一旦美聯儲決定實行加息，那么中國人民銀行對率先加息可能導致的基礎貨幣投放繼續被動投放的擔心就會漸漸消除。如果到時緊縮沒有達到目的，不排除有加息的可能。這將會對經濟預期和股市造成巨大的打擊。因而投資者的信心尤其是機構投資者的信心仍然需要時間重新樹立。
一目了然。當前市場宏觀政策面的長期發展基調是確立的，即國務院2月份發布的九條意見。對此，投資者是不需要有任何的懷疑的。但是莊股的跳水和銀根收緊的信號這使得機構投資者尤其是占市場主導力量的基金投資群體發生了很大的信心動搖。而這個信心短期"缺失"要重新恢復，仍然需要4、5月份甚至是6月份貨幣供應量、固定資產投資增速等數據的出臺。因此，股指調整是否結束還不能輕易下結論。但在市場短期出現了超過100點的大幅下跌之后，市場已經孕育了反彈的基礎。周五大盤已經率先開始反彈，預計下周將延續周五的基調，進入弱勢震蕩反彈的階段。
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