渤海投資研究所周延

　　申華控股(資訊 行情 論壇)(600653)：滬指自創(chuàng)出1783點(diǎn)的年內(nèi)新高以來(lái)，短短六個(gè)交易日已經(jīng)跌去了100點(diǎn)，KDJ、MACD等技術(shù)指標(biāo)的分時(shí)走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的底背離，短線(xiàn)出現(xiàn)技術(shù)性反彈的概率極大，考慮到中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)等個(gè)股積弱難返，從飛樂(lè)股份(資訊 行情 論壇)、飛樂(lè)音響(資訊 行情 論壇)等三無(wú)概

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念股的尾市表現(xiàn)來(lái)看，后續(xù)反彈的希望有可能落到三無(wú)概念股的肩上。作為三無(wú)概念股的龍頭品種，申華控股目前僅4元多，寶馬318i還未下線(xiàn)即迎來(lái)了預(yù)售高峰，直接刺激了該股在二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，啟動(dòng)的時(shí)機(jī)十分成熟，短線(xiàn)極有可能率先突破。

　　亮點(diǎn)聚焦一：年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　本年度公司在繼續(xù)開(kāi)展傳統(tǒng)的汽車(chē)銷(xiāo)售及零部件采購(gòu)和制造業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加大力度，調(diào)整、處置與公司主業(yè)相關(guān)不大的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，同時(shí)，緊緊圍繞汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，在汽車(chē)零部件和銷(xiāo)售流通領(lǐng)域適度投資，夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)，擴(kuò)大主業(yè)平臺(tái)，初步形成了以汽車(chē)制造的上下游產(chǎn)業(yè)為主干的產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展態(tài)勢(shì)，提高了企業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2003年度，公司生產(chǎn)的491Q發(fā)動(dòng)機(jī)及經(jīng)銷(xiāo)的金杯輕型客車(chē)的銷(xiāo)售收入均較去年有較大幅度的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)125%，其它各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比均大幅增長(zhǎng)，無(wú)疑豐富了季報(bào)的想象空間。

　　由于身陷*ST中西(資訊 行情 論壇)的擔(dān)保泥潭，去年申華控股對(duì)向*ST中西提供的擔(dān)保計(jì)提了3.25億元的預(yù)計(jì)負(fù)債。這次申華控股把*ST中西的問(wèn)題剝離出去以后，雖然兌現(xiàn)了巨額損失，但是在賬面上形成了返回利潤(rùn)，全年僅這一項(xiàng)就增加了7685萬(wàn)元的利潤(rùn)，表明公司目前的經(jīng)營(yíng)發(fā)展已經(jīng)步入正軌。

　　亮點(diǎn)聚焦二：與華晨中國(guó)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯

　　日前，公司的第一大股東正國(guó)投資已辦理股東變更登記，華晨汽車(chē)集團(tuán)持有75%的股權(quán)，珠海華晨控股持有25%的股權(quán)。此次收購(gòu)后，申華控股成為華晨汽車(chē)集團(tuán)旗下的第二家上市公司，與在港、美兩地同時(shí)上市的華晨中國(guó)并駕齊驅(qū)。此前，華晨中國(guó)在遼寧省政府的強(qiáng)勢(shì)介入、寶馬題材以及國(guó)企大翻身等多重題材的支撐下，走出了一年翻3.5倍的牛市行情，目前仍在高位整理。與華晨中國(guó)一脈相承的申華控股，雖然在題材背景方面并沒(méi)有明顯的差異，但目前的股價(jià)僅4元多，顯然未能分享汽車(chē)業(yè)尤其是寶馬汽車(chē)高速成長(zhǎng)的果實(shí)，因此后市有著強(qiáng)烈的價(jià)值回歸要求。

　　亮點(diǎn)聚焦三：政府扶持，寶馬系回報(bào)豐厚

　　遼寧省政府已將汽車(chē)工業(yè)作為遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，公司參與的金杯輕型客車(chē)、中華轎車(chē)以及國(guó)產(chǎn)寶馬等多個(gè)汽車(chē)工業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)成為當(dāng)?shù)仄��?chē)產(chǎn)業(yè)的旗艦，將在振興東北的春風(fēng)中得到高速發(fā)展。公司的實(shí)際控股股東華晨汽車(chē)具有雄厚的汽車(chē)行業(yè)背景以及優(yōu)勢(shì)，今后有望通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、集團(tuán)采購(gòu)等方式在短期內(nèi)迅速提升申華控股的盈利能力。尤其值得關(guān)注的是，此次重組協(xié)議的簽訂，不僅為申華控股分享“中華”、“寶馬”兩大汽車(chē)品種銷(xiāo)售利潤(rùn)提供了可靠的保障，而且也有利于其爭(zhēng)取“中華轎車(chē)”、“寶馬轎車(chē)”的銷(xiāo)售代理。寶馬中國(guó)是華晨汽車(chē)與德國(guó)寶馬集團(tuán)共同組建的生產(chǎn)和銷(xiāo)售寶馬汽車(chē)的合資公司，項(xiàng)目實(shí)施中期，寶馬3系、5系的年產(chǎn)銷(xiāo)量將達(dá)到3萬(wàn)輛，必將為公司帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。

　　該股近期隨大盤(pán)震蕩回落，但成交量始終沒(méi)有放大，資金的惜售心理十分明顯。經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，目前該股的KDJ指標(biāo)低位嚴(yán)重鈍化，MACD指標(biāo)的分時(shí)走勢(shì)也出現(xiàn)了明顯的底背離。在今日大盤(pán)再創(chuàng)新低、個(gè)股普遍大幅下挫的情況下，該股并未創(chuàng)出新低，盤(pán)面看，下檔承接較強(qiáng)，在寶馬318i即將下線(xiàn)的利好刺激下，該股后市有望產(chǎn)生加速突破行情，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。