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主營業務分析：康恩貝主要業務結構由醫藥工業與醫藥商業組合而成，2003年所占主營業務收入的比重分別為75%與25%。
財務分析：公司在近三年的凈利潤出現了一定程度的下降。同時，我們發現在主營業務盈利能力一般的情況下，其他業務以及營業外收入卻有所增長，在2001年、2002年、2003年取得稅收返還、地方財政補貼收入占當期凈利潤的39.5%、22.4%和33.6%，2003年非經常
性損益占當期利潤總額的21.2%，而補貼收入今年有不一定今后還有，這可能給公司財務的穩定性帶來一定影響。
可比公司分析：與公司目前主營業務相類似的個股主要有昆明制藥(資訊 行情 論壇)、康緣藥業(資訊 行情 論壇)、江中藥業(資訊 行情 論壇)等，其平均市盈率是44倍。同時，新近也上市了益佰制藥(資訊 行情 論壇)、千金藥業(資訊 行情 論壇)等藥業股，但由于它們股本結構較小，因此定位較高，首日升幅在80%左右。
分析結論：誠如前述，公司的盈利能力存在著下降的趨勢，目前關鍵點就是募集資金投入項目的盈利能力，但由于其募資項目周期較長，盈利能力也存在一定不確定性。所以，該股定位可以相對保守一些。預計該股首日上市將低于目前新股一般約100%的升幅，其定位上限在16.5元(100%升幅)，下限大致在13.2元(65%的升幅)。
(江蘇天鼎秦洪)
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