作為首家入境投資的QFII，瑞士銀行近期現身于“非核心資產”上市公司的年報，更成為市場熱議的焦點。

　　瑞士銀行此舉讓不少人感到意外，投資者紛紛猜測：這是否意味著，素以價值投資自詡的QFII們投資思路正在發生變化？更有業內人士提出，QFII價值投資理念在延伸，看中科技股、重組股，“掘金虧損重組板塊”等等。一時間，此類題材炒作不斷。

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　　“神秘買家”圖的啥

　　QFII買入ST黑豹(資訊 行情 論壇)(600760)雖然只有區區的幾十萬股，帶有一定的試水性質，但此舉已足以激起市場波瀾。截至去年12月31日，瑞士銀行共持有ST黑豹43.8813萬股流通A股，約占該公司流通股股份總數的0.33%。

　　股價走勢圖顯示，去年下半年ST黑豹的股價出現了大幅回落，跌幅超過了30%。不過，該公司股價在今年一季度表現良好，截至4月2日漲幅約為23%。如果瑞士銀行是在去年年底建倉的話，那么此次投資的收益還是相當不錯的。

　　依常理，QFII按照自己的具體研究情況，在認可公司預期投資價值的基礎上進行投資合情合理，也無可厚非，而且，在核心資產出現分化之際，QFII下一步的選股思路，也將成為指導投資者下一輪操作的“指路燈”。

　　然而，記者在經過多方采訪后發現，事情遠不是市場傳聞中那樣。

　　ST黑豹證券事務代表王海兵的一番話讓記者詫異，他明確地向記者表示，公司方面從來沒有接待過來自瑞士銀行方面的人，也沒有任何外資金融機構或是基金的相關調研人員來公司進行溝通。“我們只是在做年報整理前十大流通股股東時才發現瑞士銀行的身影的，至于瑞士銀行相中我們的原因，公司方面也無從知曉。”

　　“是否由于公司具有重組概念而使其獲得QFII的青睞，我們也是無法確定。”王海兵坦言。

　　隨后，負責具體操作的瑞士銀行中國證券部主管袁淑琴向記者披露，購買ST黑豹是瑞士銀行的客戶獨立選擇的結果，她強調，投資QFII的海外基金一般都有自己獨立的研究隊伍，“ST黑豹是生產農業用機械設備的，而此客戶就是對這點感興趣。”但對于這位“神秘”客戶的具體身份，袁淑琴拒絕透露。

　　瑞士銀行中國首席策略分析師兼A股研究部主管陳昌華亦承認，瑞士銀行從來就沒有關注過這類公司，也從來沒有任何研究人員到公司進行過實地的考察。“這是客戶自己的選擇，實際上瑞士銀行只是一個通道。”對于外界的猜測，陳昌華解釋道。

　　QFII怎樣避免當“槍手”

　　除ST黑豹外，瑞士銀行還同時在十多家上市公司的十大流通股股東名單中亮相，包括寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)、天津港(資訊 行情 論壇)、模塑科技(資訊 行情 論壇)、新農開發(資訊 行情 論壇)等。

　　對此，陳昌華解釋，“所謂QFII改變和影響國內的投資理念，并不是說看看瑞士銀行買什么股票就大概知道其投資思路了，而是通過我們扎實的研究來提供有價值的分析，進而將瑞士銀行的投資理念傳播出去。”其實，QFII的投資額度本來就分為自有資金和客戶資金，如果是客戶資金的話，QFII只是充當了經紀中介，雖然可以提供給客戶建議，但沒有辦法干涉客戶的投資行為。

　　陳昌華進一步解釋指出，以瑞士銀行為例，A股市場上只知道是瑞士銀行買了什么股票，看中什么板塊，但其實QFII賬戶下有許多不同客戶，在根據自身不同的目的向QFII下達交易指令。

　　聯想到此前被市場廣為質疑的“花旗環球QFII購買德隆系股票”一事，在受托客戶資金操作時如何選擇優質客戶就顯得愈發重要。因為，如果出現國內資金繞道海外，借助QFII的名氣炒作股票，就會嚴重影響QFII的聲譽。

　　陳昌華認為，這種情況會出現，但并不是所有境外基金的資金QFII都會接受，由于信譽更重要，所以在申請的時候，QFII有自身嚴格的審查系統，并采用接受資金來源確認的方式，盡量知道資金大致來源，防范身后的客戶所帶來的風險。他說道，“國際知名大投行，出一點差錯都會影響到全球的聲譽和業務，所以我們避免出錯，不會因小失大，這也是我們沒在中國境內開展個人業務的一個因素”。

　　而對于控制系統風險，不少QFII都認為，應該效仿臺灣QFII設立子賬戶的情況，使交易過程更加透明，風險責任更加明確，從而減少輿論誤會。

　　陳昌華指出，一旦建立子賬戶，對QFII的客戶———一些大基金來說，能夠隨時知道自己的投資情況、資金狀況，投資更放心。對QFII來說，也不用承擔太多額外的責任和風險，只提供一個通道和相關研究及服務而已；同時，也方便監管層調查有關情況，發現子賬戶有問題，可以隨時調查通報。

　　QFII還會買什么

　　目前，共有12家QFII獲批進入境內證券市場，投資總額達到17億美元，起點遠高于臺灣地區和韓國。業內人士預計，到2004年年底，有望出現20-30家QFI�睮，申請QFII資格的機構可能會以資產管理公司為主，總投資額度將超過50億美元。

　　“在2004年，盈利和管理雙佳的公司會繼續獲得市場認同。”袁淑琴坦白告訴記者，雖然2004年市場向好的確制造了新的短線機會，但市場會發現大多數QFII重倉股票仍將集中于優勢行業中的“龍頭”公司，而對市場炒作的概念股、題材股缺乏興趣。投資周期較長、換手率較低，仍將是QFII投資的重要特點。

　　袁淑琴還指出，盡管目前的市場環境較瑞士銀行進入初期已經有了比較大的變化，但是，對于QFII購買的股票在什么時間買賣一般都要聽從客戶的“指令”。“現在確實有一些客戶覺得已經賺得足夠多了，股票上漲的空間已經沒有多少了，需要撤出來了；也有覺得他們手中持有的股票還有一定的上漲空間，可以繼續持有的。”

　　對于今年投資的熱點，袁淑琴稱，瑞士銀行仍然堅持過去的看法，比較關注同經濟增長周期密切相關的行業和公司。她還認為，像消費類股票和港口等概念也是瑞士銀行關注的熱點。此外，由于原材料價格在今年有著比較大的波動，因此，瑞士銀行也在尋找其中有上漲空間的投資機會。

　　對此，陳昌華也認為，境內市場還有相當多的好股票可以被挖掘出來。中國經濟增長勢頭使每個行業的龍頭公司都值得挖掘，“2003年大盤股受到青睞，而2004年將有更多的規模不大但業績突出的中型股票被市場發現。”(據證券市場周刊)

　　雖然瑞銀是QFII中最激進的A股投資者，但也還沒有激進到公司自有資金青睞ST股的程度。

　　作者:據證券市場周刊