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大連寶鼎 吳英杰
重點品種點評：山西汾酒(600809)
1、公司沿革
山西汾酒成立于1993年，是在原國營山西杏花村汾酒廠基礎上改制成立的股份制企業(yè)，是山西省首家上市公司，也是全國白酒行業(yè)首家向社會公開發(fā)行股票、異地上市的公司。改組改制后，企業(yè)規(guī)模不斷擴大，經(jīng)濟效益逐年提高。目前，公司共有職工3400余人，總資產(chǎn)11.69億元，注冊資本43292.41萬元，占地面積170萬平方米，具有名白酒、配制酒、果露酒、黃酒四大類產(chǎn)品生產(chǎn)能力3萬余噸，年銷售收入近十億元，年創(chuàng)利稅2億多元，是山西省第二利稅大戶。
公司坐落于中國名酒之都--山西杏花村，是生產(chǎn)國家名酒汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列產(chǎn)品的大型一檔企業(yè)。主導產(chǎn)品汾酒是中國傳統(tǒng)的歷史名酒，竹葉青酒為我國配制酒之精品，其以汾酒為基酒加配十余種名貴藥材精心調(diào)制而成
2、背景
到1996年國內(nèi)白酒行業(yè)經(jīng)歷了近二十年的增長。1996年全國白酒產(chǎn)量達到801萬噸的歷史最高水平，之后產(chǎn)量逐年下降，2001年白酒產(chǎn)量比1996年下降將近50%，白酒行業(yè)較高的利潤是其得以迅速發(fā)展的重要原因，另一方面也導致了各地小酒廠紛紛上馬，進而產(chǎn)能過剩，市場競爭激烈。長期以來，我國白酒行業(yè)總體呈現(xiàn)出規(guī)模小、數(shù)量多、工藝技術(shù)落后產(chǎn)品、消耗污染嚴重等特征，地方保護主義形成的地域壟斷使小酒廠得以生存，為了改變釀酒行業(yè)存在的混亂局面，國家出臺了一系列產(chǎn)業(yè)政策以利于促進白酒行業(yè)健康有序的發(fā)展。但從實際效果來看，國內(nèi)正規(guī)的大型酒廠由于受到嚴重打擊，以至于各地的小酒廠則經(jīng)營情況仍舊相對寬松，國內(nèi)白酒業(yè)混亂的局面沒有根本改變，02年上市公司在國家產(chǎn)業(yè)政策和稅收政策調(diào)整的雙重影響下，除貴州茅臺外大多數(shù)公司出現(xiàn)業(yè)績下降甚至虧損的局面。在這種行業(yè)背景下，白酒類上市公司的經(jīng)營面臨著較大的壓力。而這種不利局面在02年消化掉部分政策面的不利影響以及非典等突發(fā)因素后，行業(yè)的經(jīng)營正在得到改善。
3、公司的經(jīng)營情況
03年3季度以來公司商品酒銷售總量穩(wěn)步增長，總體經(jīng)營形勢保持了較好的增長的勢頭。報告期末，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入43381.16萬元，同比增長15.51%；實現(xiàn)利潤7581.35萬元，同比增長129.24%。雖然公司年報尚未披露，但公開信息顯示03年山西汾酒集團公司實現(xiàn)銷售收入11.77億元，同比增長20.59%，各項經(jīng)營指標均創(chuàng)歷史新高。公司把調(diào)產(chǎn)思路定位為：名白酒高檔化，初步構(gòu)建起“高檔產(chǎn)品創(chuàng)利潤，中檔產(chǎn)品保效益，低檔產(chǎn)品占市場”的產(chǎn)品格局，徹底扭轉(zhuǎn)了汾酒“一流品質(zhì)，二流包裝，三流價格”的局面。由于假酒對公司的負面影響較大，近來公司進一步加大打假力度，汾酒在北京、天津等地區(qū)的銷售增長超過50%以上。這一切表明公司的經(jīng)營已得到明顯改善，
該股在二級市場上自2001年中隨大盤步入中期調(diào)整，股價企穩(wěn)后，在6.5元一線構(gòu)筑中期底部，其間有成交放量跡象，表明有中長線買盤介入，04年初該股向上發(fā)力，一舉突破在箱體底部的盤整格局，后寬幅震蕩整理，成交量逐步萎縮，現(xiàn)已回補向上的跳空缺口，技術(shù)分析表明該股底部堅實，短線調(diào)整較為充分，投資者可予以關注。
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