國金投資

　　研究結論：預計上市價格區間在11.4～12.5元之間，上市首日漲幅90%～108.3%。

股票代碼：600463                            上市日期：2004年3月18日
發行價格：6.00元                            發行市盈率：18.75倍
發行數量：4000萬股                         發行后總股本：14000萬股
中簽率：0.049％

　　公司2003年每股收益0.32元，按發行后股本攤薄0.228元，主承銷商北京證券。

　　北京空港科技園區股份有限公司主要從事空港加工區、天竺出口加工區和空港物流園區內的土地開發、建筑工程施工、標準廠房建設和物業管理等業務。公司具有成功的園區運作經驗，目前已培養了一定數量的既有專業業務知識又有豐富實踐經驗的經營和管理人員，在行業內樹立了良好的形象。公司負責開發的天竺出口加工區是全國首批15家出口加工區試點之一，也是北京市唯一一家，它被賦予稅收、海關監管等方面的特殊優惠政策，具有一定的保稅特性，這是北京市其他開發區所沒有的特殊優勢。公司臨近首都國際機場，所開發的空港工業區、天竺出口加工區和空港物流園區將形成“優勢互補、互動發展”的競爭優勢。公司在園區開發經營方面形成了較強的核心競爭力。

　　雖然公司開發的園區土地有較大的升值潛力，發展前景良好，但相對于北京市經濟技術開發區和中關村科技園區，公司對外宣傳的力度不夠，有待進一步加強，以便提高開發區的吸引力。由于公司從事的土地開發業務投資規模大、開發周期較長，這對公司融資能力提出了更高的要求，企業融資能力需要進一步加強。

　　公司本次發行募股資金全部投向園區建設項目，該等項目具有見效快、收益穩定的特點，屬于公司一直從事的行業領域。豐富的經營管理經驗、長期的國家政策扶持、良好的招商引資形勢是上述三個項目成功實施并取得預期效益的堅實基礎。

　　空港股份經營情況穩定，地域優勢、項目優勢明顯。目前，大盤調整后呈現上攻態勢，同行業上市公司均出現不同程度的上揚。參照同類上市公司以及近期小盤次新股的市盈率，我們認為空港股份的合理市盈率應該在50-55倍，預計空港股份的二級市場上市首日定位在11.4-12.5元之間。

　　風險提示：

　　1、園區政策調整的影響。國家及地方相關政策的調整可能引起企業到工業園區投資的形勢發生變化，對公司經營活動產生影響。

　　2、土地儲備對公司未來經營發展的影響。公司土地開發經營是在政府特許的情況下進行的，現有三個園區土地開發完成后，能否獲得政府授權經營開發其他開發區，將對公司持續經營能力產生影響。

　　其他機構預測價位：

　　天力投資：13-15元

　　金通證券錢向勁：12-14元

　　中國科技證券：12-13.5元

　　國金投資：11.4-12.5元

　　萬國測評魏勇：12-14元

　　成都證券羅杰：14.5元附近

　　第一證券唐文勝：13.8-15.5元

　　平安證券羅曉鳴：12.7-14元

　　廣東證券游健浩：13-14.3元

　　國都證券廖曉東：14.1-15.6元

　　浙江利捷：12-13元

　　廣州博信：10.5-11.5元