記者李東升

　　第一類國企龍頭股

　　中國證監會規劃委主任李青原曾經提到，在搞全流通試點時，選擇對象為：沒有嚴重歷史問題、基礎好、在國民經濟中有代表性、和國民經濟狀況關聯度較高、實施全流通后股 價能穩中有升的企業。中證資訊徐輝認為，按照上述條件，率先試點全流通的公司，應當就是國企大盤股。如此一來，國企大盤股中的龍頭個股自然具備了“全流通概念”。

　　從本周的市場表現看，長江電力、四川長虹、揚子石化等大盤國企龍頭股先后大幅度拉升。對于國企大盤股來說，“全流通概念”事實上可以進一步細分為兩大品種，一是關系國計民生的重要行業，即使是全流通，也不會對二級市場構成明顯沖擊。因為“國資委要對要害部門的國有企業實行控股，有些還要絕對控股，控股比例不低于51%”。例如中國石化、長江電力、寶鋼股份這類個股就屬于此類。二是一些競爭性行業，國家沒有必要絕對控股，可能率先進行全流通，四川長虹就屬于這類。看來，國企大盤龍頭股將繼續成為市場的熱門品種。

　　中國石化(600028)

　　中國石油化工行業的龍頭企業，由其控制的上市公司就達到10多家，第一大股東中國石油化工集團公司持股55.06%，是國資委直屬的189家企業之一。其行業屬性和地

　　位決定了國家將對其絕對控股。短線在回調

　　后已經形成企穩走勢。

　　新鋼釩(000629)

　　新鋼釩首先是凈資產值高。每股凈資產值5.13元，每股資本公積金2.69元，當前流通股價7.8元左右，其市凈率1.5倍不到。其次，優質優價，真正的優質藍籌股。最后，坐擁豐富的資源，在國內釩領域具有相對壟斷地位。

　　第二類含外資股個股

　　“規則統一、決策分散”方式被認為是全流通實施的一個基本原則。徐輝認為，這樣一來，決定了各個公司全流通的最終實施，要通過談判來解決。那些談判較為容易進行的公司，可能會先行一步。比如，非流通股相對集中的，談判成本低的公司，以及非流通股比例比較大的，減持一部分后獲取流通權又影響不了控制地位，這樣的公司談判較易進行。

　　目前滬、深兩市哪些個股的非流通股相對集中，或者說流通A股的比例相對較小呢？從個股的股本結構上來看，由于《證券法》要求上市公司的流通股比例在總股本中不少于25%(個別情況除外)，但是對于那些同時含有H股或者B股的上市公司來說，情況卻大不一樣，由于H股和B股是全流通的，在扣除這一比例后，可流通的A股在總股本中的比重將遠低于25%，因此，有兩類個股值得關注，一是含有H股的A股板塊，例如華能國際、儀征化纖、東方航空、兗州煤業等機會較多。二是含有B股的A股板塊，特別是滬、深本地股。近期這兩類個股的市場走勢均特別活躍。

　　儀征化纖(600871)

　　截至去年三季度結束，儀征化纖的股權結構顯示，在40億的總股本中，由于H股達到了14億，而作為社會公眾股的A股只有2億股，在總股本中的比重只有5%。因此非流通股東的發言權相當大。

　　輕工機械(600605)

　　輕工機械2003年9月30日數據顯示，總股本39033.63萬股，其中B股占到21212.50萬股，流通A股只有1794萬股，也只有極少的比例。近期走勢也是連續收陽。

　　第三類民企上市公司

　　國有控股企業在決定全流通時，不僅受流通股東、公司管理層影響，同時還要受國資部門等多因素的制約。相比較而言，民企上市公司則要單純得多。徐輝認為，民企控股者在考慮全流通時，遇到的主要矛盾是：要更大的控股權，還是要更好的流通性。那些果斷選擇全流通的民營企業可能率先實施。

　　徐輝認為，對于法人股比例高的、基本面情況好的公司值得關注，例如：民生銀行(法人股比例達76.965%)、光明乳業(76.965%)、華西村(75%)、三一重工(75%)、用友軟件(75%)等。

　　三一重工(600031)

　　法人股東三一控股有限公司持股達到72.42%。主要從事工程機械的生產，產品毛利率穩定在40%以上，近期投資重型工程機械

　　設備的生產。去年三季度末每股收益達到0.96元。

　　第四類地方政府控股公司

　　實際上，除國資委直管的189家大企業之外的企業占上市公司的大多數，徐輝認為，從自身利益出發，地方政府當然愿意在本屆任期內先拿到一部分現金收益，用來發展地方經濟，結合地方政府的控股公司在地方上回旋的余地大，也增加了先行全流通的可能性。例如南京新百。

　　南京新百(600682)

　　公司最大的股東是南京市國有資產經營控股有限公司，由于處于競爭較為激烈的商業行業，國有股東率先減持的可能較大，該股在前期就有實施MBO的計劃，近期走勢十分凌厲。