三元顧問 樓棟

　　東方熱電(000958)為典型的二線藍籌股，在長江電力牽引下本身電力題材極具內涵，而熱力能源生產則因冬季時期更具爆發力。公司目前主營業務為：熱力、電力的生產與銷售，熱力、燃氣工程的施工、安裝，是石家莊市最大的集中供熱企業，擔負著石家莊市東、南等四地區域的民用供熱和工商企事業單位的用熱，其城市集中供熱(熱電聯產)的行業性質屬 國家重點支持的環保節能行業。

　　近年來，在政府政策的引導下，城市集中供熱(熱電聯產)從70年代末、80年代初開始隨著改革開放而得到了迅速發展，目前我國城市集中供熱(熱電聯產)已經有一定規模，但與世界實施集中供熱國家比較，我國集中供熱比重還很小，未來提升發展空間巨大，而公司所在的是石家莊市政府提出了環保攻堅"十大工程"，其主要內容之一，就是以大型熱電廠為主熱源，大力發展熱電聯產集中供熱，按照石家莊市集中供熱規劃，2005年城市熱化率將由目前的63%提高到80%，公司作為石家莊市集中供熱的主力，"十五"期間公司民用采暖面積需年均增長42.6%，由此可見，政府部門的大力推動將為公司的長遠發展提供強有力的保障。

　　行業特性和自身獨特優勢造就了公司近幾年來穩健成長的經營局面，近三年主營業務利潤率穩定在31%左右，凈利潤平均增幅在16.03%。營業利潤和凈利潤呈穩定增長態勢，而從近期發展看，近兩年投資很大，增發募集資金投資項目的效益有望在2003年全部投產，預計在未來幾年將發揮出很大的累積效益，這也充分顯示公司正處于較快速的成長期。

　　另外，重要的是，公司目前頃力投入熱電二廠擴建項目，有望形成新的利潤增長點，該項目總投資8億元，納入河北省地方基本建設模，總規模為2臺5萬千瓦抽汽供熱機組，配3臺220噸/時循環流化床鍋爐及配套熱管網，2003年實現全部建成投產，屆時，公司將新增鍋爐蒸發量660噸/時，新增發電裝機容量100兆瓦。新增利潤預計達到該廠現有利潤的3倍以上。而且，從河北電網電力規劃和目前運行來看，目前缺裝機容量而限電，由此至2005年南網電力仍有短缺，不能自平衡，公司投資項目形成的電力增容10萬千瓦將能得到正常上網，加之由于電力容量的形成是熱電聯產產生的，發電量、上網得到政策支持，發展余地自然被有效拓寬。

　　其次，公司還具備潛在的外資并購題材。公司控股股東石家莊東方熱電集團有限公司(持有東方熱電58.19%股權，是國有獨資的有限公司)于2003年11月2日與加拿大漢博和漢博有限公司(HARPER&HARPER，LTD)簽署東方熱電集團國有股權轉讓意向書，擬對其進行股權重組，出售部分國有股權，使其成為多種經濟成分并存的有限責任公司。東方熱電集團是受石家莊市人民政府委托，同意將其部分國有股權轉讓給加拿大漢博和漢博有限公司和其他收購方。股權轉讓價格以資產評估結果為依據，最終以股權轉讓協議書為準，初步估計股權轉讓的總價款約8000萬美元，雙方約定股權受讓后5年內不轉讓。根據資料顯示，漢博公司始建于1990年，是一個跨國投資和管理公司，專門從事成長性公司的投資，目前管理著20多家美國和歐洲公司，1998年進入中國市場，投資計算機金融及基礎設施項目。若本次股權轉讓成功，東方熱電控股股東---東方熱電集團的實際控制人將發生變化。

　　低價電力能源股，具備外資并購題材。公司主營電、熱、煤氣等能源產業，在能源緊缺的東北較具發展空間。而公司控股股東擬將其部分國有股轉讓給加拿大漢博公司等，具有實質性的外資并購概念。二級市場方面，該股近期震蕩上揚，有中線資金運作跡象，短期內蓄勢充分，可適當關注。