廣州證券 尹飛

　　廣東甘化(000576)是一家制糖、造紙并舉，同時努力向生物制藥業拓展的上市公司。去年因公司每股虧損0.99元，引致市場投資者集中性拋售，股價一度跌至4.13元的超低水準，進入十一月份以來，該股走勢逐次向好，成交量也悄然放大，筆者認為有三大利多支持該股未來進一步走高。

　　一、糖價上漲，廣東甘化(000576)苦盡甘來

　　據監測資料顯示，食糖價格自10月下旬以來，市場零售價從1.40元每500克上漲到1.80元每500克，漲幅達28%；批發價也從原來的1.40元每500克上漲到1.70元每500克，漲幅達到21%。白砂糖批發價格從今年年初的2200元／噸，上升至十月份的2800元/噸，近期再次陡升至3100元/噸-3400元/噸，糖價三級跳上漲，給廣東甘化帶來豐厚的利益。據悉，南方蔗糖產區已有近30家制糖企業在近日爭相開榨。春節前還將面臨一個用糖高峰期，雖然國家會采取必要的調控措施，糖價不可能漲到離譜的地步。但接近40%的價格上漲，必將直接體現在廣東甘化的年報業績中。

　　二、紙漿價格漲了，廣東甘化(000576)的又一驚喜

　　利用蔗渣制漿原本是廣東甘化的一大收入來源，但環境污染制約了該業務的發展，去年年底以來，公司環保綜合治理全面達標驗收，不僅僅產生直接的社會效益，經濟效益也同樣讓人驚喜。隨著紙漿價格的上漲，廣東甘化(000576)漿板成為公司意外之喜。

　　據新華社信息美國廠家預測，繼北方漂白針葉牛皮漿10月份在亞洲的價格每噸上漲10美元，達到510美元，11月還可能再上漲10美元。而輻射松紙漿的生產廠家則在10月份就每噸提價20美元，達到500美元。俄羅斯紙漿價格亦將提高15美元，達到每噸485美元。

　　紙漿價格增勢不減用漿大戶須早謀劃。國際紙制品市場的一個動向頗為引人關注，紙漿行情一改往年低迷狀態，供應日趨緊張，紙漿價格扶搖直上，今年以來漲幅已超過40%。從占我國紙漿進口量1／3的上海口岸的情況看，今年1至10月份紙漿進口量已達72.54萬噸，價值4.65億美元，分別比去年同期增長23.5%和79.7%，平均進口單價上升了45%。其中，作為主要進口品種的漂白硫酸鹽木漿，價格漲幅達到48.1%。

　　我國是紙漿消費大國，也是進口大國，且進口量呈逐年增加趨勢。1998年進口220萬噸，1999年進口310萬噸，今年1至9月進口已達267萬噸。今年國際市場紙漿價格的大幅上升，大大增加了我國進口紙漿的外匯支出，也使得國內紙制品價格大幅上揚。一個不容忽視的情況是，據國際紙漿行業組織的報告預測，今后一段時間內國際紙漿的價格還可能繼續保持上揚趨勢。用漿大戶四面出擊尋找貨源，而成本的剛性壓迫下，廣東甘化的漿板因成本較低勢必受到市場的特別關注。

　　三、虧損為非正常損益所致，存在套利機會

　　廣東甘化去年每股收益虧損0.99元，從財務分析的角度來看，它屬于非正常損益，并不是公司經營環境真正惡化所至。最顯著的是公司去年增加了壞賬準備計提，對去年業績產生了重大影響，這一公司賬務處理，導致該股二級市場股價急速走低，可以說，市場反應過于急烈，沒有真正認識到公司的賬務處理僅僅是一種“撇賬”行為，此點恰恰說明公司管理層對于未來充滿了信心，市場錯誤反應所帶來的糾錯套利機會，是難得一見。這也是公司今年業績能迅速改變的原因所在。從比價的角度來看，廣東甘化(000576)目前的股價僅4.75元，較之眾多冠以“ST帽子”的垃圾股尚且不如，這就是偏低，這就是機會，該出手時就出手。