興業(yè)證券王銳

　　今年上半年以來，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，這是近6年來首次全面上揚(yáng)。糧食漲價(jià)還帶來了食用油、飼料等制成品價(jià)格上漲。有關(guān)專家分析指出，我國糧食供求關(guān)系已開始發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，糧食產(chǎn)業(yè)開始升溫。我國95%以上的尿素都是用于農(nóng)業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的高低對(duì)尿素價(jià)格影響極大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的全面上揚(yáng)，推動(dòng)了尿素價(jià)格的節(jié)節(jié)走高。自9月上中旬以來， 尿素價(jià)格就一直呈現(xiàn)強(qiáng)勁的上揚(yáng)態(tài)勢，目前尿素出廠價(jià)普遍達(dá)到了1330元/噸左右的水平，高的超過了1400元/噸，同行情啟動(dòng)初時(shí)的1180元/噸相比，上漲幅度超過了150元/噸，漲幅之大、上漲速度之快是近幾年同期中所少見的。這對(duì)化肥行業(yè)而言無疑是個(gè)大的利好。

　　湖北宜化(000422)作為國內(nèi)最大的合成氨和氮肥生產(chǎn)的企業(yè)之一，近年來生產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，并出現(xiàn)了少見的銷售淡季仍能“產(chǎn)銷兩旺”的現(xiàn)象。這有賴于湖北宜化的科技興廠，公司生產(chǎn)系統(tǒng)囊括了同行業(yè)最先進(jìn)技術(shù)，許多更為公司獨(dú)創(chuàng)，與華中科技大學(xué)、大連理工大學(xué)等著名高等學(xué)府合作，建立實(shí)驗(yàn)室，開發(fā)高科技產(chǎn)品，并將產(chǎn)品迅速推向市場，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。引進(jìn)電腦全方位自動(dòng)化控制，大大降低人工成本，提高工作效率。公司通過收購宜昌宜化太平洋熱電有限公司，使各方生產(chǎn)成本再下一個(gè)臺(tái)階。并應(yīng)用以挖潛節(jié)能、調(diào)整原料煤結(jié)構(gòu)為中心的“粉煤成型氣化技術(shù)”(原料市場價(jià)格低，供應(yīng)量充足)，大幅降低生產(chǎn)成本，使利潤繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

　　湖北宜化的產(chǎn)品涵蓋氮肥、磷化工、精細(xì)化工、熱電四大產(chǎn)業(yè)。主導(dǎo)產(chǎn)品化肥生產(chǎn)能力230萬噸，其中尿素80萬噸，碳酸氫銨60萬噸，磷酸一銨40萬噸，過磷酸鈣30萬噸，各種含量復(fù)合肥、專用肥20萬噸。另有年產(chǎn)量5萬噸甲醇、10萬噸甲醛、3萬噸季戊四醇、5億度電的生產(chǎn)能力。其中拳頭產(chǎn)品——季戊四醇和大顆粒尿素憑其一等品率數(shù)達(dá)到100%，成為國家免檢產(chǎn)品。

　　湖北宜化的左拳——大顆粒尿素是一種高濃度緩稀型氮肥品種，具有很高的技術(shù)含量和國際競爭力，屬國家“9.5”重點(diǎn)項(xiàng)目之一，目前在湖北省的市場占有率達(dá)33%。2001年建成投產(chǎn)以來均處于滿負(fù)荷運(yùn)行，產(chǎn)品出口多國，改變了國外尿素產(chǎn)品長期大量進(jìn)口而國內(nèi)產(chǎn)品無法走出國門的局面。今年年初，公司及時(shí)抓住中東、俄羅斯一帶尿素成本攀升，東南亞、美西地區(qū)商家紛紛將眼光轉(zhuǎn)向中國的機(jī)遇，打好了季節(jié)差、時(shí)間差的戰(zhàn)役，使頭三個(gè)月成功出口韓國、斯里蘭卡共2.5萬噸大顆粒尿素，7月份又搶占國際商機(jī)，簽訂了6萬噸的尿素出口合同，并執(zhí)行完第一份出口美國1.5萬噸大顆粒尿素的合同，第二份正在執(zhí)行中，總量為2.5萬噸。值得高興的是，在計(jì)算了出口退稅因素后，這兩批尿素的銷售價(jià)格完全高于內(nèi)銷價(jià)格。

　　湖北宜化的右拳——季戊四醇，占全國1/3的市場份額，高純雙季戊四醇(含量≥90%)則屬國家2003年重點(diǎn)新產(chǎn)品項(xiàng)目。宜都分公司的萬噸季戊四醇生產(chǎn)線目前已投入正常生產(chǎn)，達(dá)到投資設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。新生產(chǎn)線將為公司新增1.5萬噸季戊四醇產(chǎn)量，加上原有的1.5萬噸產(chǎn)能，公司已經(jīng)具備了年產(chǎn)3萬噸季戊四醇的生產(chǎn)能力，排名亞洲第一、世界第三。季戊四醇的年銷售收入將達(dá)到2.5億元，成為公司新的利潤增長點(diǎn)。季戊四醇作為制造高檔油漆的添加劑，科技含量高，是國家確定的可替代進(jìn)口的國家級(jí)新產(chǎn)品，目前，國內(nèi)消耗量約有一半依賴進(jìn)口，市場前景良好。為了確保生產(chǎn)的季戊四醇羥基含量高達(dá)98%，達(dá)到國際領(lǐng)先水平，公司花費(fèi)160萬美元購買韓國三洋化學(xué)株式會(huì)社的單季及雙季戊四醇專有技術(shù)。今年高純度季戊四醇在海外市場有用途擴(kuò)大的傾向，公司及時(shí)把握機(jī)遇，布局出以日本、韓國、印度及臺(tái)灣等周邊地區(qū)為主力，歐洲意大利、土耳其、芬蘭為邊鋒，遠(yuǎn)洋美洲為候補(bǔ)的進(jìn)攻戰(zhàn)略，充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和商業(yè)信息，加上準(zhǔn)確的價(jià)格定位，使公司推開了一扇扇原本緊閉的大門。4月份以來，海外訂單接踵而至。目前，湖北宜化單季戊四醇平均每月可出口400噸，月創(chuàng)匯40萬美元。

　　據(jù)資料顯示，湖北宜化是前期增發(fā)成功的宏源證券最重倉個(gè)股，持有946萬股，不算兩年的利息，成本價(jià)為10元，宏源證券增發(fā)成功的6.3億元中92%約5.59億元可用于自營買賣。相信“彈藥”充足的宏源證券第一個(gè)“營救”的對(duì)象應(yīng)該是高位套牢的湖北宜化，而且湖北宜化的業(yè)績非常棒，實(shí)在值得去救。目前湖北宜化僅6元多，是歷史新低區(qū)。離宏源證券兩年前因包銷配股而被迫買入的持股成本10元有54%的空間，如果按每年5%的資金成本計(jì)算，宏源證券的持股成本將達(dá)到11元，即使宏源證券在目前位置大量建倉，攤低后的持股成本也應(yīng)在8.5元左右,而漲到8.5元的市盈率也不過二十多倍。所以湖北宜化未來存在著的機(jī)會(huì)是無可置疑的，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。