興業證券 王銳

　　廣東甘化(000576):近期由于行業回暖，公司三大主業：制糖、紙漿、醫藥生化的市場價格出現逐步上升，產品生產成本有所下降，原料漿、紙、酵母等的市場價格較為穩定，致使廣東甘化的資產盈利能力得到增強。在去年出現大幅虧損(-0.99元)后，不但今年一季度公司經營情況出現了一定轉機，實現扭虧為盈(0.028元)，而且第二(0.048元)、三季度更顯 現出穩步增長的趨勢，三季度每股收益達0.053元，和去年大幅虧損相比，公司已完全改變局面，因此可以說公司基本面有逐步轉好的態勢。

　　受全球環境影響，今年紙漿的需求量增加，售價亦有了一定的提高，公司因此得益。引人注目的是，公司在加大制糖等傳統產業的同時，也加大了對醫藥生化業的投入，提出“鞏固制糖業、穩定漿紙業、發展生化業”的戰略。

　　公司的醫藥生化業主要體現在生化原料藥和生化成品藥兩塊。生化成品藥主要以公司投資1.56億元兼并的江門生物技術開發中心為生產基地，該中心已通過GMP認證。研制出生物可降解塑料PHA，已投入批量生產；產品藥用酵母，產量和質量均為“中華之最”，和另一項產品天然紅曲紅色素的生產技術均處于國內先進水平；另外，中心生產酶制劑還成為廣東乃至華南地區最大的工業用酶制劑生產基地；其中最特別的是“維絡注射用胸腺肽”，由于具有提高免疫力，預防非典型肺炎的特殊功效，在預防非典方面發揮了重大作用。中心并不單單滿足于現狀，正積極引入新產品、新項目，未來潛力極大，是公司重要的利潤增長點。另一塊生化原料藥也將進入全新的發展時期，力爭今年通過原料藥GMP認證。公司在不斷提升生化制藥產業比重的同時，還力求突出重點，重新整合下屬醫藥業務，近期轉讓了自2001年以來連續虧損的廣東邦民制藥股權，由此獲得426萬元投資收益。

　　公司非常重視環保綜合治理，通過“制漿及廢液綜合治理技改工程”及“2.5萬噸/天中段廢水治理工程”，為公司創造直接的經濟效益。使公司環保產品木質素磺酸鹽粉劑的年產量達到3萬噸，水劑的年產量達到6萬噸，均比去年增加了一倍。這兩個產品可謂是廢液綜合利用的結晶，毛利率較高，將成為公司今年重要的利潤增長點。另外，公司2002年底還與廣州華工環源綠色包裝技術有限公司共同合作，組建公司進行紙漿模塑制品生產。主要利用公司的制漿廢渣作原料，生產出有良好發展前景的紙模包裝制品。今年3月已安裝調試完畢，目前已投入試生產階段并開始收益，這對公司今后幾年的業績將是莫大的支持。

　　走勢上，廣東甘化從去年“6.24”行情近9元的高位經過a、b、c三大浪的調整，股價腰斬近半。留意其成交量，今年多次出現脈沖式放大，明顯有主力吸納，結合其基本面的好轉來看，不排除主力打壓吸貨的意圖，而目前該股5元不到，早已遠離主力成本區，近日形成一平臺，再進一步打壓的可能性不大，后市極有希望跟隨農業概念股出現較大幅度的反彈，值得重點關注。