□西南證券研發(fā)中心田磊

　　贛粵高速屬交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)營管理行業(yè)，公司主業(yè)是昌九高速公路、昌樟高速公路和銀三角互通立交等交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、維護(hù)、經(jīng)營、收費(fèi)和管理。在我國，公路客運(yùn)量、貨運(yùn)量、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量等方面均遙遙領(lǐng)先于其他運(yùn)輸方式的總和。根據(jù)《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)，國家將大力優(yōu)先發(fā)展基礎(chǔ) 設(shè)施產(chǎn)業(yè)，尤其強(qiáng)調(diào)了高等級(jí)公路建設(shè)的重要性。由此可見，我國高速公路產(chǎn)業(yè)是一個(gè)新興的朝陽行業(yè)，正處于產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張期。行業(yè)優(yōu)勢直接轉(zhuǎn)化為相關(guān)企業(yè)的良好成長性和優(yōu)秀的業(yè)績。2002年，17家公路類上市公司受所得稅優(yōu)惠政策取消和補(bǔ)貼收入減少影響，業(yè)績出現(xiàn)一定幅度滑坡，但整體依舊實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤平均增長31%、26%，遠(yuǎn)高于同期上市公司16.2%和17.2%的平均增長水平，反映出較高的成長性。贛粵高速更是其中的佼佼者，自2000年上市以來，每股收益始終保持在0.45元以上。6月28日，公司參與投資建設(shè)的贛粵高速公路昌傅至泰和段建成并投入試運(yùn)行，對(duì)提高未來經(jīng)營效益將起到積極作用。預(yù)計(jì)該公司全年依舊可以保持較好的業(yè)績水平。

　　值得關(guān)注的是公司極高的每股凈資產(chǎn)，截至2003年上半年高達(dá)8.15元。分析顯示，主要是由于該公司分別于2000年發(fā)行新股、2002年實(shí)施配股，溢價(jià)發(fā)行帶來的超額“財(cái)富”。這直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中的每股資本公積金一項(xiàng)：至2003年上半年達(dá)到242070萬元，攤薄每股6.22元，顯示出極大的轉(zhuǎn)增“資本”。同時(shí)，就贛粵高速目前的股本規(guī)�？摧^為適中，總股本、流通股本分別為38922萬股、15600萬股，具有較強(qiáng)的擴(kuò)張要求，不排除未來可能推出較高比例的轉(zhuǎn)增股本預(yù)案。這樣，伴隨利潤的穩(wěn)定增長、股本規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，贛粵高速有望發(fā)展為真正的藍(lán)籌股。

　　贛粵高速基本面的優(yōu)秀，還可以從其它角度獲得印證。一是，公司董事會(huì)曾在2002年10月份審議通過了《關(guān)于申請發(fā)行企業(yè)債券的預(yù)案》，計(jì)劃申請發(fā)行7億元五年期的企業(yè)債券。按照《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，地方企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，需由中國人民銀行省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市分行會(huì)同同級(jí)計(jì)劃主管部門審批。顯然，從發(fā)行角度看，難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)行股票。事實(shí)上，至今成功發(fā)行企業(yè)債的只有如中國石化、中國移 動(dòng)、寶鋼集團(tuán)等大型實(shí)力雄厚的企業(yè)。贛粵高速敢于提出發(fā)債計(jì)劃，至少體現(xiàn)出公司對(duì)自身資產(chǎn)質(zhì)量的自信。而且，發(fā)行企業(yè)債這種方式，由于沒有增加股本的預(yù)期，比其它再融資方式更容易獲得市場的認(rèn)可。二是，良好的基本面更是獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2003年半年報(bào)顯示，前9大流通股東中有7家證券投資基金或券商機(jī)構(gòu)。這也從側(cè)面反映出公司的質(zhì)優(yōu)。

　　二級(jí)市場上，贛粵高速獲配新股3600萬股于2003年1月10日上市流通，對(duì)該股走勢產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。7月份-9月份，半年報(bào)披露前后又跟隨大盤出現(xiàn)了20%左右的跌幅。目前，該股價(jià)格甚至低于當(dāng)時(shí)10.20元的配股價(jià)，而相對(duì)公司目前8.15元的每股凈資產(chǎn)，也只高出23%。日前，該股在9月9日創(chuàng)出9.30元的歷史新低以后企穩(wěn)回升，強(qiáng)勢特征極為顯著，有望走出獨(dú)立于大盤的穩(wěn)步上升行情。